التحول الكبير في هيئة الأوراق المالية والبورصات: من قد يعيد تشكيل تنظيم العملات الرقمية بعد جينسلر؟

صناعة العملات الرقمية تَحْتَفِظ أنفاسها. مع انتهاء فترة ولاية رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات غاري غنسلر في 5 يناير 2026، قد يكون تحول جذري في فلسفة التنظيم على الأبواب. سواء استلم الجمهوريون أو الديمقراطيون القيادة، فإن الرئيس القادم سيعيد تشكيل كيفية تعامل واشنطن مع الأصول الرقمية — ولدى عالم التشفير بعض المرشحين المحددين في الاعتبار.

لماذا موقف غنسلر أضعف مما يبدو

عندما عيّن الرئيس جو بايدن غاري غنسلر كرئيس للجنة الأوراق المالية والبورصات في 17 أبريل 2021، لم يتوقع القليلون العاصفة التي ستثيرها فترة ولايته. تدخلاته العدوانية في صناعة التشفير الأمريكية، إلى جانب استراتيجية فرض القوانين أولاً بدلاً من الوضوح أولاً، جعلته هدفًا للانتقادات.

لم يخفِ الرئيس السابق دونالد ترامب كلامه في مؤتمر بيتكوين ناشفيل 2024: قال إنه سيُفصل غنسلر “في اليوم الأول” إذا تم انتخابه. لكن هنا المشكلة — الأمر ليس بهذه البساطة. لا يمكن للرئيس الأمريكي أن يضغط ببساطة على أزرار؛ يحتاج ترامب إلى إثبات سبب قانوني (إهمال، عدم كفاءة، أو سوء تصرف) قبل أن يطلق النار. قد تستغرق العملية القانونية والإدارية أكثر من عام، مما يعني أن فوز ترامب قد يترك غنسلر جالسًا على المقعد لفترة أطول. لا تزال الاستقالة الطوعية ممكنة، رغم أن ذلك يعود فقط إلى قرار غنسلر.

على الجانب الديمقراطي، بقيت نائبة الرئيس والمرشحة الرئاسية كامالا هاريس غير ملتزمة علنًا بمستقبل غنسلر. لكن همسات من دائرتها المقربة تشير إلى خلاف ذلك. قال المستثمر الملياردير مارك كوبان، الذي يدعي وجود علاقات وثيقة مع فريق هاريس، لموقع Cointelegraph إن هاريس تميل إلى “اللوائح الصارمة” وتعارض “التنظيم عبر التقاضي” — وهو انتقاد واضح لنهج غنسلر المدمر. تقييم كوبان: غنسلر من المحتمل أن يرحل بغض النظر عن الفائز.

رؤية الجمهوريين: منظمو التشفير المؤيدون للابتكار

يدعم الجمهوريون بشكل عام نهج تنظيم أخف وإطار عمل مؤيد للابتكار. تظهر عدة أسماء باستمرار في دائرة ترامب:

هيستر بيرس – احتمالية “أم التشفير”

بين الجمهوريين، تُعد مفوضة لجنة الأوراق المالية والبورصات هيستر بيرس من المفضلات في صناعة التشفير. بخلفية في أبحاث الأسواق المالية بجامعة جورج ميسون وفترات استشارية في لجنة المصرفيين بمجلس الشيوخ والعمل في قسم إدارة الاستثمارات بالـ SEC، تمتلك المؤهلات. رشحها أوباما كمفوضة في الـ SEC في 2018، ومنذ ذلك الحين كانت صوتًا نشطًا.

انتقدت بيرس مرارًا وتكرارًا تكتيكات غنسلر الصارمة. في رأي معارض في 16 سبتمبر، كتب معها المفوض مارك يوييدا: “ترك التشفير ليُعالج في سلسلة لا تنتهي من القضايا المضللة والمتطرفة كان وما زال خطأً كبيرًا.” هذا النوع من الدعوة المفتوحة أكسبها لقب “أم التشفير” بين المؤيدين، ويأمل الكثيرون في دوائر التشفير أن تُعيّن.

لكن هناك مشكلة: أشارت بيرس إلى أنها لا تنوي البقاء في الـ SEC بعد 2025. مما يجعل ترقية إلى رئاسة اللجنة غير مرجحة، رغم أنها ليست مستحيلة.

كريس جيانكارلو – “أب التشفير” بخبرة العقود الآجلة

ج. كريستوفر جيانكارلو، الرئيس السابق للجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، اكتسب لقبه “أب التشفير” بالطريقة التقليدية — من خلال دعم التشفير أثناء توليه المنصب. خلال إدارة ترامب، وافق على تداول العقود الآجلة للبيتكوين، وهو لحظة فاصلة مهدت الطريق لصناديق بيتكوين الفورية بعد سنوات. وكتب أيضًا كتابًا بعنوان CryptoDad: The Fight for the Future of Money.

وفقًا لموقع Politico، ترى مؤسسة الضغط K Street (اللوبي) جيانكارلو كمرشح جدي لرئاسة الـ SEC. حاليًا، يعمل كمستشار كبير ورئيس مشارك لممارسة الأصول الرقمية في شركة Willkie Farr and Gallagher، ويقود مشروع الدولار الرقمي — مبادرة تستكشف كيفية “مستقبل-ضمان” الدولار الأمريكي. تتنوع مناصبه في مجلس بورصة التمويل الأمريكية، وغرفة التجارة الرقمية، وNomura Holdings، مما يجعله متغلغلًا بعمق في كل من التمويل التقليدي وبيئة الأصول الرقمية.

بول أتكينز – المخضرم في سياسة عدم التدخل

بول أتكينز، مفوض سابق للـ SEC في عهد جورج دبليو بوش، برز كخيار آخر يتماشى مع ترامب. خلال ولايته، عارض غرامات الشركات الكبيرة وقانون دود-فرانك بقوة. لعب دورًا أساسيًا في تشكيل الرؤية المالية الخالية من التنظيم لترامب خلال انتقال 2016.

اليوم، يقود أتكينز شركة Patomak Global Partners، وهي شركة استشارات تأسست في 2009، ويشارك في قيادة تحالف التوكن — مجموعة تجارية تدافع عن الأصول الرقمية والبلوكشين. سجله يشير إلى فلسفة مختلفة تمامًا عن غنسلر: أقل عدوانية في التنفيذ، وقواعد أكثر ملاءمة للسوق.

روبرت ستيبينز – الخيار وراء الكواليس

قد يكون روبرت ستيبينز أقل ظهورًا من الآخرين، لكن موقع Politico يقترح أنه مرشح. يقود حاليًا حوكمة الشركات في شركة Willkie Farr and Gallagher، وكان مستشارًا عامًا للـ SEC لسنوات، حيث أ advise على أكثر من 85 قاعدة وأشرف على أكثر من 2750 إجراء تنفيذ. كان له دور أساسي في مساعدة جاي كلايتون على تشكيل فريق الـ SEC الخاص بترامب في 2017.

خبرته في عمليات الاندماج والاستحواذ — بما في ذلك استشارته لشركة Morgan Stanley بشأن استحواذ Horizon Therapeutics بقيمة 27.8 مليار دولار من قبل Amgen — تشير إلى عقلية صديقة للصفقات. وهو نغمة مختلفة تمامًا عن عهد غنسلر المهووس بالتنفيذ.

دان غالاغر – خبير التكنولوجيا المالية

دان غالاغر، المدير القانوني الحالي لشركة Robinhood، كان مفوضًا للجنة الـ SEC من 2011 إلى 2015. لديه خبرة عميقة في قسم التداول والأسواق بالـ SEC ولعب دورًا رئيسيًا في تصفية شركة Lehman Brothers خلال الأزمة المالية.

يشتهر بمعارضاته الحادة، خاصة ضد الاحتياطي الفيدرالي وقانون دود-فرانك. ومع ذلك، قد يواجه رفضًا من الديمقراطيين بسبب قرار Robinhood في 2021 بتعليق تداول GameStop — قرار مثير للجدل أثار رد فعل من المستثمرين الأفراد. من غير الواضح ما إذا كان سيترك Robinhood حتى يتولى منصب الـ SEC؛ قال لموقع Politico إنه راضٍ عن دوره الحالي.

البديل الديمقراطي: منظمو التنظيم المتوازن

يميل الديمقراطيون عمومًا إلى تشديد الرقابة، وحماية المستهلك، ووضع إرشادات واضحة. ثلاث أسماء تتداول في دوائر هاريس:

كريس برمر – الممارس الواقعي للامتثال

يمتلك كريس برمر مؤهلات ديمقراطية قوية. رشحه أوباما لرئاسة الـ CFTC في 2016 (لكن ألغاه ترامب)، وكان من المرشحين البارزين في إدارة بايدن لنفس المنصب. كما تطوع في فريق انتقال التنظيم المالي الخاص ببايدن.

الأكثر إثارة للاهتمام، أن برمر شارك في تأسيس Bluprynt في مايو 2023، منصة امتثال تنظيمي تساعد شركات التشفير على التنقل في متطلبات الأوراق البيضاء بموجب تنظيمات التشفير في الاتحاد الأوروبي. قال مصدر داخلي لـUnchained إن برمر “أكثر تأهيلًا من غاري غنسلر” وربما يمثل “أكبر عرض سلام على التشفير يمكن أن تقدمه حملة هاريس.”

على عكس استراتيجية غنسلر المدمرة عبر التقاضي، فإن نهج برمر — المستند إلى عمله في الامتثال — يقترح إرشادات واضحة دون خنق الابتكار.

إيريكا ويليامز – اليد المقننة

إيريكا ويليامز، رئيسة مجلس الرقابة على الشركات العامة (PCAOB)، تمتلك خبرة في الـ SEC كنائبة رئيس فريق لثلاثة رؤساء سابقين للجنة. كما عملت في إدارة أوباما مركزة على السياسات المالية والاقتصادية، وكانت شريكة في قسم التقاضي في شركة Kirkland and Ellis.

تحت قيادتها، فرضت PCAOB غرامات قياسية في 2023 — $25 مليون على KPMG هولندا بسبب الغش في الامتحانات و900,000 دولار على Deloitte كولومبيا لانتهاكات الجودة. كما أنشأت فريق تفتيش يتابع المخاطر الناشئة، بما في ذلك قضايا التشفير.

على الرغم من أنها ليست صاخبة بشكل خاص في سياسة التشفير، قال مصدر داخلي لـUnchained إن ويليامز تتبنى رؤية تقدمية لتنظيم المالية — قادرة على دعم تشريعات التشفير مع الملاحقة الحاسمة للمخالفين. واجهت بعض الانتقادات بشأن تقصير تدقيق FTX، لكنها أوضحت أن اختصاص PCAOB يقتصر على الشركات العامة ووسطاء التداول.

هيث تاربيرت – رجل سجل الإنفاذ

قاد هيث تاربيرت الـ CFTC من 2019 حتى يناير 2021، مسجلاً أرقامًا قياسية في معالجة القضايا خلال ولايته. يمتلك خبرة عبر البيت الأبيض، ووزارة العدل، والخزانة.

ومع ذلك، أثارت نقله إلى Citadel Securities بعد 27 يومًا فقط من مغادرته الـ CFTC انتقادات من نوع “دوران الأبواب”. حاليًا، يشغل منصب المدير القانوني ورئيس الشؤون المؤسسية في شركة Circle، التي تدير عملة USDC، وهي العملة المستقرة المرتبطة بالدولار الأمريكي الرائدة. خبرته التنظيمية مع خبرته العميقة في التكنولوجيا المالية تجعله خيارًا ديمقراطيًا محتملًا، رغم أن علاقاته بالصناعة قد تعقد عملية التأكيد.