#市场触底了吗？ مؤشر الخوف والجشع يقترب من الحد الأقصى، العملات المشفرة تواصل الانخفاض، البيتكوين يتداول حول 87,000 دولار، والإيثيريوم يحافظ على مستوى 3000 نقطة، فما الذي ينتظر السوق؟

عندما يستمر مؤشر الخوف والجشع في الانحدار نحو منطقة "الخوف الشديد"، يتردد البيتكوين بصعوبة حول حاجز 87,000 دولار، ويحافظ الإيثيريوم على خط الحياة عند 3000 نقطة، ويغرق السوق في حالة "صمت خوف نادرة". من جهة، يتم بيع الأصول عالية المخاطر بشكل جماعي، وتظل الأموال المؤسسية في حالة ترقب، ومن جهة أخرى، تقوم شركات كبرى مثل BitMine بزيادة مراكزها في الإيثيريوم بشكل غير معتاد، متجاهلة الاتجاه العام. وراء هذا التناقض، ينتظر السوق في الواقع ثلاثة إشارات رئيسية: وضوح السياسات الكلية، التحقق من تباين أساسيات الأصول، ونقطة انعطاف دورة السيولة.

أولاً، ينتظر السوق بشكل أساسي وضوح مخرج السياسات الكلية. حالياً، تصل الانقسامات داخل الاحتياطي الفيدرالي إلى ذروتها منذ 2019، مع استمرار التضخم وضعف سوق العمل، مما يضع السياسات النقدية في غموض. كـ"مؤشر" لتسعير الأصول عالية المخاطر عالمياً، فإن تردد الاحتياطي الفيدرالي يؤدي مباشرة إلى ارتفاع مشاعر التحوط لدى المستثمرين. العملات المشفرة، كأصول عالية التقلب، حساسة بشكل خاص لتغيرات السيولة — عندما تكون تكاليف الاقتراض مرتفعة، لا يجرؤ المؤسسات على زيادة مراكزها في صناديق ETF البيتكوين، ولا تود الدخول في مجالات أكثر خطورة.
كما أن أنباء محاولة اليابان تعديل سياسة الضرائب على العملات المشفرة تزيد من عدم اليقين، هذا الغموض عبر الأسواق يفاقم من حالة الذعر أصلاً. موقف المستثمرين المؤسسيين في الانتظار لا يعني التشاؤم، بل انتظار مسار واضح لخفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، فقط عندما يكون التوقع السياسي مستقرًا، يمكن للأصول عالية المخاطر أن تتعافى.

ثانياً، ينتظر السوق التحقق من تباين أساسيات الأصول. الانحراف في أداء البيتكوين والإيثيريوم يكشف عن انقسام في منطق السوق منذ زمن بعيد. توقف البيتكوين، لأنه لا يزال يفتقر إلى دعم أساسي لقصته كـ"ذهب رقمي": تدفقات الأموال إلى ETF ضعيفة، واحتفاظ الحيتان لا يزال في حالة خسارة، وسلوك البيع من قبل المقتنين على المدى القصير لم يتغير بعد.
أما الإيثيريوم، فحافظ على مستوى الدعم بفضل إيمان المؤسسات بأساسياته. خلال أسبوع، زادت شركة BitMine من حيازتها لـ 138,000 إيثيريوم، وبلغ إجمالي حيازاتها أكثر من 3.86 مليون، ويستمد قوتها من ترقية Fusaka التي حسنت من قابلية التوسع، ومن استمرار توسعة سيناريوهات التطبيقات على البلوكشين. هذا التباين يترك السوق في حالة ترقب: هل يستطيع البيتكوين استعادة خصائص التحوط، وهل يمكن لزيادة المؤسسات في الإيثيريوم أن تتحول إلى زخم للانتشار الواسع، كل ذلك يتطلب مزيدًا من التحقق من البيانات الأساسية. السوق لا يشكك في القيمة طويلة الأمد للأصول المشفرة، بل ينتظر إشارات واضحة لتباين القوة والضعف لإعادة التوازن. وأخيرًا، ينتظر السوق نقطة انعطاف دورة السيولة. موجة التصفية الأخيرة التي شهدت تفريغ 270,000 حساب، وتبخر 985 مليون دولار من الأموال، تبدو كتصرف في حالة ذعر، لكنها تكشف في الواقع عن أزمة جفاف السيولة في السوق.
يستمد سوق العملات المشفرة حيويته من تدفق الأموال: عندما يتحول صندوق ETF البيتكوين من "سلاح جذب الأموال" إلى تدفق صافٍ للخروج، وعندما يخاف المستثمرون الأفراد من دخول السوق بعد صدمة الانهيار في 2022، فإن عمليات المؤسسات القليلة مثل BitMine لا تكفي لتنشيط السوق بشكل كامل.
حاليًا، يراقب السوق عن كثب مؤشرين رئيسيين للسيولة: الأول، هل يتباطأ تقليص ميزانية الاحتياطي الفيدرالي، وهو ما يحدد مباشرة عرض رأس المال للمخاطر على مستوى العالم؛ الثاني، هل يرفع بنك اليابان المركزي سعر الفائدة في قرار ديسمبر، حيث أن تحول السياسة قد يعيد تشكيل تدفقات رأس المال العالمية. السيولة تشبه "دماء" السوق، فقط عندما تكون الأموال على استعداد للعودة إلى الأصول عالية المخاطر، يمكن لمؤشر الخوف أن ينخفض، ويمكن للعملات المشفرة أن تخرج من حالة التوحيد.

وراء حالة الذعر والترقب، يكمن رغبة السوق العقلانية في اليقين. وضوح سياسة الاحتياطي الفيدرالي، التحقق من أساسيات الأصول المشفرة، ونقطة انعطاف السيولة، هذه الإشارات الثلاثة تشكل مفتاح خروج السوق من الأزمة. إن زيادة المؤسسات في مراكزها بشكل غير معتاد من قبل BitMine تكشف أن الأموال طويلة الأمد تتجه نحو الأصول ذات الأساسيات القوية.