خلال ثلاث سنوات، ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 82%. في نفس الفترة؟ تراجع الميزانية العمومية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي بنسبة 27%. هل يبدو هذا مخالفاً لما تعتقده؟

كيف يرى السوق الوضع الآن؟ احتمالية خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس هذا الأسبوع تصل إلى 86%. لكن المشكلة ما زالت قائمة—الضغوط الاقتصادية لا تزال واضحة، والشائعات حول احتمال تغيير قيادة الاحتياطي الفيدرالي لم تتوقف. كل هذه العوامل معاً تجعل توجه السياسات أكثر غموضاً من أي وقت مضى.

هل تم دحض النظريات التقليدية؟

سوق الأسهم يحقق مكاسب قوية خلال فترة التشديد الكمي، وهذا فعلاً قلب الكثير من المفاهيم رأساً على عقب. كان الاعتقاد السائد دائماً أن تشديد السيولة من قبل البنوك المركزية يعني بالضرورة تراجع سوق الأسهم.

بيانات Charlie Bilello واضحة: مؤشر S&P ارتفع وبقوة أيضاً.

ماذا يعني ذلك؟ قد تكون آلية عمل السوق أكثر تعقيداً مما تذكره الكتب الدراسية. تشديد السيولة لا يعني دائماً سوقاً هابطاً، فالأمر يعتمد بشكل أساسي على كيفية تفاعل المتغيرات الأخرى.