موجة الانخفاض الحادة في سهم "موور ثريدينغ" جاءت كدش بارد على حماس الاكتتابات الجديدة في سوق الأسهم السعودي هذه الأيام. خصوصًا للمهتمين بالأسهم التقنية، لازم توقف وتفكر شوي — ورا هالحركة فيه دروس مهمة؟

الفترة الأخيرة شفنا شركات تقنية كثيرة تتسابق للطرح، و"موور ثريدينغ" مجرد البداية. وراها في الطابور أسماء لامعة زي "موكسي"، "يوشو"، "تشانغشين ستوريج"، و"تشانغجيانغ ستوريج". بس شفتوا كيف لعبتها "موور ثريدينغ"؟ أول يوم ارتفعت للسقف مباشرة، والمحافظ المضاربية ما لقت فرصة تدخل، والمستثمرين الحذرين واقفين يتفرجون. والنتيجة؟ افتتاح عالي ونزول قوي، وكثير انحشروا فوق.

الموضوع يستاهل التأمل. مو معناه إن أسهم التقنية سيئة، لكن التقييم خرج عن السيطرة. بعض الشركات فعلاً استفادت من نقص المنتجات، بس سعر السهم طار أسرع من نمو الأداء، يعني سحبوا النمو المتوقع لسنين قدام وسبقوه للسوق. وكل فقاعة لازم تنفجر في النهاية.

وش أكثر شيء لازم ينتبه له المستثمر في الاكتتابات الجديدة؟ كلمتين — "عدم التوافق". التقييم وقيمة الشركة الفعلية ما يطابقون بعض، وهذي أكبر حفرة.

لا تشغل بالك بمكرر الربحية (P/E)، هالمعيار ما ينفع مع شركات التقنية الجديدة. أغلبهم يصرفون على البحث والتطوير وما عندهم أرباح أصلاً. المعيار اللي فعلاً ينفع هو مكرر المبيعات (P/S)، يعني قسّم التقييم على المبيعات وشوف هل منطقي أو لا.

مثال: شركة مبيعاتها السنوية ٣٠٠ مليون، وتقييمها أعلى من شركات ثانية مبيعاتها مليار سنويًا، معقول؟ واضح إنها فقاعة ومنتفخة، وبتنفجر في أي لحظة. إذا ما حصلت على السهم في الاكتتاب، لا تلاحقه بعدين — غالبًا بتصير أنت الضحية اللي تشتري على أعلى سعر.

عشان كذا، اللي بيدخل في أسهم التقنية الجديدة لازم يكون واعي: جرب حظك في الاكتتاب، لكن إذا ما حصلت لا تتحمس وتدخل مع الزحمة. لا تغريك الارتفاعات وقت الافتتاح، هذا مو استثمار، هذا رهان على مزاج السوق. لما يبرد الحماس وترجع القيم الواقعية، بتكون أنت الخسران.

ودك تشارك؟ ما عندك مشكلة، بس ذاكر كويس. طلع أرقام مبيعات الشركات اللي ناوية تطرح، وقارنها مع شركات مشابهة في السوق. الأرقام بتوضح إذا التقييم منطقي أو مبالغ فيه. الاستثمار الصح يكون لما يتوافق التقييم مع الأداء (المبيعات)، غير كذا كل الضجة مجرد احتفال لغيرك.

موجة اكتتابات التقنية هذي فيها فرص، لكن المخاطرة أكبر. "موور ثريدينغ" أعطتنا درس واضح، وغالبًا باقي الشركات اللي بالطابور ما راح تجي بتقييم رخيص. المستثمر العادي لازم يركز على الأساسيات — لا تدخل في شيء تجهله، ولا تتحرك إذا الصورة مش واضحة. السوق دايم فيه فرص، لكن إذا خسرت رأس مالك فعليًا ما يعود.