#ETH走势分析 $ETH $SOL $ZEC

نافذة خفض أسعار الفائدة من الفيدرالي الأمريكي على وشك أن تُفتح، لكن نقطة التحول الحقيقية قد لا تكون في الخفض ذاته — فربما يكون مفتاح هذه المرة مخفيًا في منطق إدارة الميزانية العمومية.

السوق شبه متأكد أن هذا الأسبوع سيشهد جولة جديدة من خفض الفائدة. ومع ذلك، صرّح مايكل كيلي، مدير الأصول المتعددة في PineBridge، قائلاً: "القيود المفروضة من أسعار الفائدة واضحة، لكن التأثير الفعلي قد لا يكون كبيرًا كما يُتوقع". وراء ارتفاع الأسهم الأمريكية بنحو 17% منذ بداية العام، كان الدافع الأكبر قادمًا من سياسات الميزانية العمومية التي حفزت إنفاق ذوي الثروات العالية، وليس فقط من تراجع أسعار الفائدة.

الواقع قاسٍ. أسعار الفائدة المرتفعة تضغط على الشركات الصغيرة وذوي الدخل المنخفض، بينما تجعل فواتير بطاقات الائتمان لدى أصحاب الدخل المرتفع أخف بكثير. الانقسام على شكل حرف K أصبح واضحًا — بيانات بطاقات الائتمان تعكس ذلك بوضوح: الفئة العليا تدعم الاستهلاك، في حين تكافح الفئة الدنيا في مستنقع الديون.

الأكثر إثارة للاهتمام أن الأصوات المنادية بخفض الفائدة تتعالى، في حين أن عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات ارتفع إلى 4.14%، وتكلفة الاقتراض ما زالت مرتفعة. تركّز السوق الآن على سؤال أكثر جوهرية: هل سيعيد الفيدرالي الأمريكي إطلاق عمليات شراء السندات؟

توقعات بنك أوف أمريكا تشير إلى إمكانية بدء عمليات شراء سندات بقيمة 45 مليار شهريًا اعتبارًا من يناير لتعزيز الاحتياطيات؛ بينما تقديرات Vanguard أكثر تحفظًا، متوقعة شراء سندات بقيمة 15 إلى 20 مليار شهريًا كإجراء روتيني، لكن الدلالة الكامنة وراء ذلك لا يمكن تجاهلها.

يتوقع كيلي أن نشهد هذا الأسبوع خفضًا بمقدار 25 نقطة أساس، حيث تقترب أسعار الفائدة من ما يسمى بالمستوى المحايد. لكن هنا تظهر المفارقة — الفيدرالي يخطط لضخ السيولة وتوسيع الميزانية من خلال شراء السندات، وفي الوقت ذاته يتوخى الحذر في خفض الفائدة. هل هذا قرار متزن، أم أنه تلميح إلى وجود حالة عدم يقين أعمق قيد التكوين؟

مسرحية إعادة تشكيل السيولة هذه بدأت لتوها، والمتغيرات ستظهر تدريجيًا في الفترة القادمة. بالنسبة لـ$ETH وباقي الأصول الرقمية، فإن كل تعديل في السياسات الكلية قد يعيد رسم إيقاع السوق.