#ETH走势分析 من منظور المؤسسات: هل تم التقليل من قيمة الإيثريوم؟

مؤخراً، طرح العديد من المحللين المخضرمين أن تقييم الإيثريوم الحالي عند 3000 دولار قد يكون أقل من قيمته الحقيقية بشكل ملحوظ. هناك من يحدد سعراً مستهدفاً طويل الأجل يبلغ 62,000 دولار، وقد يبدو ذلك مبالغاً فيه، لكن منطقهم يستحق النظر بعناية.

**النمو الحقيقي على مستوى النظام البيئي**

لقد جمعت منظومة الطبقة الثانية (Layer2) أكثر من 85 مليار دولار في إجمالي القيمة المقفلة. هذا ليس رقماً وهمياً—فالتقنيات مثل Danksharding والتقسيم (sharding) على وشك الإطلاق، ومن المتوقع أن ترفع القدرة الاستيعابية للمعاملات إلى أكثر من 20,000 في الثانية. الأكثر واقعية أن حلول الطبقة الثالثة (L3) بدأت تدريجياً في استيعاب التطبيقات على مستوى المؤسسات، وكل هذا يؤكد على القيمة الجوهرية للإيثريوم كطبقة تسوية.

**النموذج الاقتصادي يتغير بهدوء**

في عام 2024، تم حرق أكثر من 12 مليون وحدة من الإيثريوم، ما يعادل حوالي 36 مليار دولار. وفي الوقت نفسه، بقيت عوائد التكديس (staking) في نطاق مستقر بين 4.5% و5.2%، والأهم من ذلك—أن صافي إصدار الشبكة أصبح سلبياً، بمعدل سنوي بلغ -0.3%. هذا التوقع الانكماشي يؤثر بالفعل على التقييم طويل الأجل.

**مراكز المؤسسات تعكس الاتجاه**

علاوة صندوق جرايسكيل للإيثريوم تحولت من السالب إلى الموجب، وتقوم مؤسسات إدارة أصول ضخمة مثل بلاك روك بزيادة ممتلكاتها، حيث أضافت أكثر من 180,000 وحدة خلال العام الماضي. كما تجاوزت العقود المفتوحة في سوق الخيارات مستوى 20 مليار دولار، ما يشير إلى أن المؤسسات تقوم بوضع استراتيجياتها.

**إشارات فنية أيضاً**

من الناحية الفنية، يظهر الرسم البياني تقاطع MACD ذهبي على الإطار الأسبوعي، مع تشكل نمط قاع ثلاثي واضح عند مستوى 3000 دولار. كما حافظ معدل تمويل العقود الآجلة على إيجابيته لمدة 7 أسابيع متتالية، ويقدم متوسط 200 يوم دعمًا قويًا. كل هذه المؤشرات تدل على احتمال وجود مساحة صعودية على المدى القصير.

**لكن المخاطر حاضرة فعلاً**

يجب الحذر من احتمالية تأخر ترقية الشبكة، وتأثير سياسات الاحتياطي الفيدرالي على السيولة، وانتعاش منظومات السلاسل المنافسة مثل سولانا، بالإضافة إلى أن نسبة الشراء إلى البيع في سوق المشتقات وصلت إلى 1.8:1 ما قد يشير إلى وجود رافعة مالية مفرطة. هذه كلها متغيرات يجب متابعتها قبل حدوث تحركات كبيرة في السوق.