الفضة والنحاس يبرزان ويتفوقان على الذهب في قيادة سوق السلع الأساسية — التوترات في الإمدادات تدفع المستثمرين للتركيز على هذه الأصول

المصدر: BlockMedia العنوان الأصلي: الفضة والنحاس يتفوقان على الذهب ويقودان سوق السلع… تدفق المستثمرين وسط مخاوف الإمدادات – بلومبرغ الرابط الأصلي:

ديناميكيات السوق

أصبحت الفضة والنحاس، اللذان كانا يُعتبران تقليديًا أصولًا آمنة مثل الذهب، “التداولات الساخنة” الجديدة في سوق المواد الخام مع نهاية عام 2025. شهدت أسعار الفضة في سوق لندن ارتفاعًا حادًا خلال الشهرين الماضيين، مدفوعة بتشديد العرض وزيادة الطلب في الهند وتدفق الأموال إلى صناديق المؤشرات المتداولة (ETF)، حيث تضاعف السعر تقريبًا مقارنة ببداية العام.

وفقًا لتقرير بلومبرغ، شهد سوق المعادن الثمينة في لندن مؤخرًا زيادة طفيفة في إمدادات الفضة، لكن المخزون المحلي في الصين لا يزال عند أدنى مستوى له منذ عشر سنوات، مع استمرار حالة اختلال التوازن في العرض على مستوى العالم. في هذا السياق، بدأ المستثمرون المؤسسيون والأفراد في تركيز رهاناتهم على السلع المرتبطة بالفضة والنحاس.

مقارنة أداء الأسعار

منذ أن سجل الذهب أعلى مستوى تاريخي له في 20 أكتوبر، واصلت أسعار الفضة ارتفاعها، حيث ارتفعت مؤخرًا بأكثر من 11% لتسجل أعلى مستوى تاريخي. وفي نفس الفترة، ارتفع سعر النحاس بحوالي 9% ليقترب من ذروته التاريخية. في المقابل، شهد الذهب استقرارًا أفقيًا بعد بلوغه الذروة، مما يدل على أداء ضعيف نسبيًا.

تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة تدفع الزخم

يركز السوق بشكل خاص على حماس المستثمرين لصناديق المؤشرات المتداولة المرتبطة بالفضة. ارتفع معدل التذبذب الضمني لأكبر صندوق فضة ETF في العالم — iShares Silver Trust — مؤخرًا إلى مستويات شوهدت آخر مرة خلال موجة المضاربة من المستثمرين الأفراد في أوائل 2021. خلال الأسبوع الماضي فقط، تدفق أكثر من مليار دولار إلى هذا الصندوق، متجاوزًا الأموال المتدفقة إلى صناديق المؤشرات المرتبطة بالذهب، مما دفع أسعار الفضة الفورية إلى الأعلى.

قال كبير المحللين في Global X ETF: “لقد كان لدى المستثمرين الغربيين نسبة تخصيص منخفضة للمعادن الثمينة لفترة طويلة، وما نشهده من تدفقات في صناديق المؤشرات هو مجرد بداية.” وأضاف: “إذا عادت نسب التخصيص إلى مستوياتها الطبيعية، فهناك مساحة كبيرة للمزيد من الصعود.”

نشاط قوي في سوق العقود الآجلة والخيارات

في سوق عقود وخيارات الفضة الآجلة في COMEX، اندفع المستثمرون المتفائلون بشكل مكثف، مع نشاط تداول مرتفع. وتحديدًا، شهدت خيارات الشراء “التي تشبه اليانصيب” على ارتفاع الأسعار في أوائل 2026 — فرق سعر الشراء لفبراير عند 80/85 دولار — تداول أكثر من 5000 عقد في يومين فقط، مما يعكس ثقة قوية في السوق.

وأشار محللو مجموعة Marex: “ظهرت على الرسوم البيانية منحنيات صعودية حادة تختلف عن السابق، مع ضغط شراء مركز في فترة وجيزة.”

تحذير من المخاطر التقنية

حاليًا، يتجاوز سعر الفضة متوسطه على مدى 5 سنوات بنسبة 82%، مما يخلق ضغطًا تقنيًا. ويعتقد كبير استراتيجيي السلع في وحدة استخبارات بلومبرغ أن الأسعار “تقترب من أشد انحراف سنوي في نهاية العام منذ 1979.” وفي هذا السياق، حذر المحللون قائلين: “مثل هذا الارتفاع الحاد في الرسوم البيانية يفتقر إلى مستويات مقاومة واضحة، ومن الصعب توقع القمة، فقد تكون عند 85 دولار أو حتى 60 دولار.”

آفاق سوق النحاس

كما ارتفع سعر النحاس بدعم من توسع الطلب على الطاقة المتجددة ومراكز بيانات الطاقة، مع تزايد مخاطر نقص الإمدادات على المدى المتوسط والطويل. وفي سوق خيارات النحاس لشهر مارس، شهدت عقود الشراء المفتوحة زيادة كبيرة، مما يعكس توقعات بمزيد من الارتفاع.

مؤخرًا، اخترق سعر النحاس في بورصة لندن للمعادن (LME) مستوى 11600 دولار للطن، ليسجل أعلى مستوى تاريخي. وفي سوق نيويورك COMEX، وبسبب إعلان الحكومة الأمريكية عن خطط لزيادة الرسوم الجمركية لدعم الإمدادات المحلية، تجاوز سعر نيويورك نظيره في لندن، مع تصاعد الطلب على المراجحة وبلوغ واردات الولايات المتحدة مستوى تاريخي جديد. وتشارك كبرى شركات التجارة مثل Mercuria وTrafigura وGlencore بنشاط في مثل هذه الصفقات.

ويرى متداول في StoneX Financial: “من الناحية الهيكلية، يعتبر النحاس سلعة قوية، حيث يترافق تعثر الإمدادات من المناجم الرئيسية مع تزايد الطلب الناتج عن التحول في قطاع الطاقة، مما يحد من فرص تراجع الأسعار.”

تأثير السياسات

على الرغم من أن الحكومة الأمريكية منحت في يوليو إعفاءات جمركية لبعض السلع مما أدى إلى تعليق التداول، إلا أن احتمالية إعادة فرض الرسوم الجمركية ظهرت مجددًا مؤخرًا، مما دفع التجار إلى الإسراع بزيادة الاستيراد إلى الولايات المتحدة.

وقال مدير محفظة استثمارية: “إن الجمع بين شح الإمدادات والطلب على المراجحة في سوقي الفضة والنحاس، يعني أن الاتجاه الصاعد الأساسي سيستمر حتى مع تصحيح بنسبة 10-15% على المدى المتوسط والطويل.”