لماذا تسلا غالية جداً؟ قد لا تكون الإجابة هي السيارات الكهربائية.

أسرار الفروق في التقييم

سعر سهم تسلا الآن يتداول بمعدل PE يصل إلى 17 ضعفًا للإيرادات، بينما منافسيها ريفيان ولوسيد يتراوحان فقط بين 3-7 أضعاف. يبدو للوهلة الأولى أنه سعر مرتفع، لكن في الواقع السوق يقيم شيئين:

1. صناعة الحواجز: يتطلب تصنيع السيارات الكهربائية نافذة زمنية تتراوح بين 10-20 عامًا، وقد أفلست أكثر من 30 شركة ناشئة في مجال السيارات الكهربائية خلال السنوات العشر الماضية. تسلا لديها قدرة تمويل بقيمة 1.4 تريليون دولار، وهذه هي الحواجز.

2. خندق الذكاء الاصطناعي (هذا هو الأهم): وصف المحلل في Wedbush دان إيفز تسلا بأنها “أكثر أدوات الذكاء الاصطناعي تقييماً”، لكنها ليست شركة ذكاء اصطناعي بالمعنى التقليدي - بل هي “ذكاء اصطناعي مادي”.

ما هو الذكاء الاصطناعي الفيزيائي؟

لقد كانت مجال القيادة الذاتية يتخبط لأكثر من عشر سنوات، حيث كانت جميع أنواع المستشعرات (الأشعة تحت الحمراء، رادار الليزر) باهظة الثمن وغير موثوقة. رؤية تسلا مختلفة: استخدام الذكاء الاصطناعي لمعالجة بيانات الرؤية، باستخدام أقل عدد من المستشعرات لفهم كمية هائلة من المعلومات في الوقت الحقيقي. ببساطة، استبدال تكاليف الأجهزة بالبرمجيات.

أشار تقرير ARK Invest إلى أن Waymo استغرقت 7 سنوات لتسويق القيادة الذاتية، بينما تمكنت Tesla من توسيع تغطيتها للمدن خلال 3 أسابيع باستخدام “ذكاء اصطناعي قائم على الرؤية فقط”. على الرغم من أن Waymo أكثر أمانًا في القيادة الذاتية، إلا أن سرعة توسع Tesla تكاد تكون ساحقة.

كم هو حجم سوق سيارات الأجرة الروبوتية؟

تتوقع كاثي وود أن هذه فرصة بقيمة 10 تريليون دولار. إذا بدأت تسلا بالفعل في تشغيل سيارات الأجرة الروبوتية على نطاق واسع في عام 2026، فقد تكون “التقييمات الباهظة” الحالية مجرد رؤية للمستقبل.

أين المخاطر؟

تنبؤات إيلون ماسك غالبًا ما تتأخر. هذه المرة قال إنه سيتم التوسع إلى 10 مدن جديدة بنهاية العام، لكن يجب أن نرى في تقرير الربع الأول من عام 2026 ما إذا كان هناك تقدم ملموس. إذا كان هناك، فهذه قصة حقيقية؛ وإذا لم يكن هناك، فهذا مجرد “سعر خيار”.

المنطق الأساسي: تسلا حالياً باهظة الثمن لأن أعمال السيارات التقليدية يصعب أن تدعم هذه القيمة السوقية. لكن إذا نجح سيارة الأجرة الروبوتية الذكية، فقد يكون السعر الحالي رخيصًا. هذه لعبة “إيمان أو عدم إيمان”.