لماذا ارتفعت أسهم مادريجال بنسبة 7.8% على الرغم من عدم تحقيق تقديرات الأرباح

إليك الشيء حول MDGL (Madrigal Pharmaceuticals): أحيانًا لا تخبرنا الأرقام الرئيسية القصة كاملة.

أبلغت الشركة للتو عن نتائج الربع الثالث من عام 2025 التي تبدو سيئة على الورق - خسارة قدرها 5.08 دولارات للسهم مقابل توقعات 1.98 دولار. ولكن إليك ما هو مهم حقًا: Rezdiffra، دواء MASH الرائج لديهم، حقق 287.3 مليون دولار من الإيرادات، مما سحق $249M التوافق. لهذا السبب قفز السهم يوم الثلاثاء.

القصة الحقيقية: دواء واحد يحمل الشركة بأكملها

ريزديفرا هو المصدر الوحيد للإيرادات لمادريغال في الوقت الحالي، وهو يطبع الأموال بسرعة. تمت الموافقة عليه من قبل إدارة الغذاء والدواء في مارس 2024، وهو حاليًا العلاج الوحيد في السوق لحالة الكبد الدهنية المرتبطة بالاضطراب الأيضي (MASH)—وهي حالة كبد تؤثر على الملايين. تم إطلاق الدواء تجاريًا قبل 18 شهرًا فقط وهو بالفعل في طريقه ليصبح لاعبًا رئيسيًا.

بحلول 30 سبتمبر:

• 29,500+ مرضى يتناولون Rezdiffra بنشاط
• أكثر من 10,000 مقدمي رعاية صحية يصفونه
• زخم نمو قوي على أساس سنوي

الترجمة: التبني المبكر هو بالضبط ما تريد رؤيته في دواء تم إطلاقه حديثًا. هذا ليس احتراقًا بطيئًا.

تكلفة النمو

لكن هنا المشكلة - بناء إمبراطورية تجارية مكلف. نفقات SG&A تضاعفت تقريبًا لتصل إلى 209.1 مليون دولار في الربع الثالث، مدفوعة بـ:

• توظيف ضخم لدعم المبيعات والتسويق
• زيادة أنشطة المبيعات الميدانية
• زيادة الإنفاق الترويجي

ارتفعت أيضًا نفقات البحث والتطوير إلى 174 مليون دولار، جزئيًا بسبب دفعة مقدمة لعقد الترخيص مع CSPC Pharma لـ MGL-2086، وهو منبه GLP-1 عن طريق الفم. ما هي الاستراتيجية هنا؟ ترغب Madrigal في بناء خط أنابيب للعلاج المركب حول Rezdiffra. من المتوقع أن تبدأ التجارب السريرية لـ MGL-2086 في النصف الأول من عام 2026.

التوسع الأوروبي + عمق الأنبوب

في أغسطس، منحت المفوضية الأوروبية الموافقة المشروطة لـ Rezdiffra في الاتحاد الأوروبي - وهو فتح كبير. أطلقت Madrigal بالفعل في ألمانيا، مما يفتح سوقًا جديدة تمامًا.

في جبهة خطوط الأنابيب:

• MAESTRO-NASH ( المرحلة الثالثة ) جارية كدراسة نتائج - بيانات تأكيدية لمدة 54 شهرًا يمكن أن تؤدي إلى الموافقة الكاملة من إدارة الغذاء والدواء.
• نتائج MAESTRO-NASH ( المرحلة الثالثة ): تقييم تقدم تليف الكبد، من المتوقع صدور البيانات الأساسية في 2027
• MAESTRO-NAFLD-1 OLE arm: الاختبار في تليف الكبد التعويضي MASH (بيانات إيجابية لمدة عامين تم الإبلاغ عنها بالفعل)

هذا عدد كبير من التسديدات على المرمى. إذا نجح أي من هذه التسديدات، فإن السوق القابل للتعامل مع Rezdiffra يتوسع بشكل كبير.

قصة الميزانية العمومية

تحسنت وضعية السيولة إلى $1.1B ( من $802M في Q2)، مدعومة بقرض جديد مضمون طويل الأجل من Blue Owl Capital. الترجمة: لديهم فترة زمنية للتنفيذ وليسوا يائسين للحصول على السيولة.

الخلاصة

حتى الآن، ارتفعت MDGL بنسبة 44.1% بينما حقق قطاع البيوتكنولوجيا زيادة قدرها 6.6% فقط. تتداول هذه الأسهم على منحنيات اعتماد الأدوية وتقليل المخاطر في خط الأنابيب، وليس على مقاييس الأرباح التقليدية. طالما أن اعتماد Rezdiffra يظل قويًا واستراتيجية العلاج المركب تؤتي ثمارها، فإن MDGL لديها مجال للنمو.