أكثر بنوك وول ستريت جرأة: لن يتم خفض أسعار الفائدة مرة أخرى في عهد باول

تعتقد بنك أمريكا أنه خلال فترة ولاية رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول، قد لا يكون هناك تخفيض آخر في أسعار الفائدة.
وفقًا لمنصة تداول تشايفينغ، أصدرت بنك أمريكا توقعًا يعتبر من أكثر التوقعات جذرية في وول ستريت، حيث تعتقد أن لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) لن تخفض أسعار الفائدة مرة أخرى خلال ولاية باول، وهو ما يتناقض بشكل حاد مع التوقعات السائدة في السوق بشأن خفض أسعار الفائدة في ديسمبر.
خلفية هذا التنبؤ الجريء هي أن الاحتياطي الفيدرالي قد خفض أسعار الفائدة في أكتوبر، لكن باول أدلى بتصريحات حذرة على الفور، قائلاً إن خفض الفائدة مرة أخرى في ديسمبر "ليس مؤكدًا بعيدًا". في الوقت نفسه، أدت الإغلاق الحكومي المستمر في الولايات المتحدة إلى تأخير نشر البيانات الاقتصادية الرئيسية، مما أوقع الاحتياطي الفيدرالي والمستثمرين في "غموض" اتخاذ القرار.
في ظل هذه "الفراغ البيانات"، تم إجبار السوق على تحويل تركيزه نحو مجموعة من البيانات البديلة. تُظهر تحليلات بنك أمريكا أن هذه البيانات ترسم صورة معقدة ولكن ليست متشائمة: سوق العمل بدأ يبرد تدريجياً، لكن لم تظهر أي علامات على تدهور حاد. توفر هذه الحالة مبرراً لمجلس الاحتياطي الفيدرالي لإيقاف خفض أسعار الفائدة، كما تشكل الأساس للتوقعات المتشددة لبنك أمريكا.

ضباب اتخاذ القرار في فراغ البيانات
في الوقت الحالي، أصبحت البيانات الرسمية المفقودة بسبب إغلاق الحكومة الأمريكية أكبر حالة عدم يقين تؤثر على قرارات الاحتياطي الفيدرالي وتوقعات السوق. ستغيب بيانات مؤشر أسعار المستهلكين ومؤشر أسعار المنتجين ومبيعات التجزئة لشهر أكتوبر، والتي كان من المقرر إصدارها الأسبوع المقبل، مما يجعل الاحتياطي الفيدرالي يفتقر إلى التوجيه الأكثر مباشرة بشأن التضخم والاستهلاك قبل اجتماع ديسمبر.
استخدم رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول في مؤتمر صحفي في أكتوبر تشبيه "القيادة في الضباب تتطلب التخفيف من السرعة" لوصف الوضع الحالي للسياسة بشكل حي. كما أشار بشكل خاص إلى أنه إذا لم يتم نشر المزيد من البيانات الرسمية قبل اجتماع ديسمبر، وإذا ظلت البيانات البديلة مستقرة، فإن التوقف عن اتخاذ إجراء سيكون "سببًا قويًا". ترى بنك أمريكا أن هذا يعني أن عتبة بدء خفض أسعار الفائدة في ديسمبر قد ارتفعت، وأنه يلزم وجود بيانات "لإثبات" مشروعيتها، بدلاً من "تفنيد" ضرورتها.
تصريحات المسؤولين في الاحتياطي الفيدرالي مؤخرًا تعكس أيضًا هذا الشعور الحذر. تلخص تقرير بنك أمريكا أن تواصل المسؤولين "يميل قليلاً نحو التوجه المتشدد". وقد عبّر العديد من المسؤولين، بما في ذلك جولي إيسبي، هاماك، لوغان وشميت، عن مخاوفهم بشأن التضخم أو تحفظاتهم بشأن مزيد من خفض أسعار الفائدة، بينما لم يلتزم المسؤولون الأكثر تيسيرًا مثل دالي وكوك بشكل واضح بدعم خفض أسعار الفائدة في ديسمبر.

البيانات البديلة تصوّر صورة شاملة لسوق العمل
في ظل غياب البيانات الرسمية، أصبحت البيانات البديلة هي المفتاح لفهم نبض الاقتصاد الأمريكي. ترى بنك أمريكا من خلال "خريطة حرارة بيانات العمل البديلة" التي أنشأها أن سوق العمل الأمريكي في حالة "انخفاض الفقد"، حيث أن الفائض في السوق "يزداد تدريجياً"، لكنه لم ينهار.
لا يزال التوظيف ضعيفًا: تظهر البيانات أن سوق العمل لا يزال مليئًا بالتحديات بالنسبة للباحثين عن عمل. ووفقًا للتقرير، فإن تقديرات معدل التوظيف من الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو انخفضت لستة أشهر متتالية في أكتوبر، بينما تُظهر بيانات Challenger أن إجمالي خطط توظيف الشركات خلال موسم الذروة في سبتمبر وأكتوبر هذا العام كان أقل بكثير من نفس الفترة من العام الماضي.
حجم التسريح تحت السيطرة: تم تعويض ضعف التوظيف بمعدل تسريح منخفض للغاية. على الرغم من أن الإعلانات عن تسريحات ضخمة من شركات مثل أمازون وUPS أثارت حالة من الذعر في السوق، إلا أن بنك أمريكا يعتقد أن هذه قد تكون مجرد "حدث لمرة واحدة". المؤشرات الأكثر أهمية - عدد طلبات إعانة البطالة الأولية - لا يزال بعيدًا عن الوصول إلى مستويات مقلقة. تظهر البيانات الداخلية للبنك أن عدد الأسر التي تلقت إعانات بطالة في أكتوبر قد زاد بنحو 10% على أساس سنوي، مع تباطؤ طفيف في معدل النمو مقارنة بشهر سبتمبر، مما يشير إلى أن البطالة لم تتسارع.
تخفيف الضغط على الأجور: يعتبر تضخم الأجور مؤشراً متأخراً يقيس توازن العرض والطلب في سوق العمل، ويظهر أيضاً علامات على التراجع. تُظهر بيانات ADP أن زيادة الرواتب للمغادرين قد تباطأت بشكل ملحوظ، كما أن مؤشر تتبع الرواتب من Indeed يستمر في التباطؤ.
تعتقد البنوك الأمريكية أن معدل البطالة سيكون العامل الحاسم في قرارات الاحتياطي الفيدرالي. القاعدة العامة لهذه البنوك هي أنه إذا ظل معدل البطالة عند 4.3% أو أقل، أو ارتفع ببطء شديد، فمن غير المرجح أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة مرة أخرى. فقط عندما يصل معدل البطالة إلى 4.5% في الأشهر القليلة المقبلة، قد يتم تمهيد الطريق لخفض آخر على الأقل.

أصبحت الأصوات المتشددة أكثر قوة، واحتياطي الفيدرالي يتجه نحو الحذر
نظام تقارير بنك أمريكا قام بترتيب خطابات العديد من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي خلال الأسبوع الماضي، وخلص إلى أن نبرة التواصل "مائلة قليلاً نحو التوجه الصقري". هذا يوفر دعمًا قويًا لتقييم البنك "لوقف خفض أسعار الفائدة".
قال هاماك من الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند: "لا زلنا نشعر بالقلق بشأن التضخم المرتفع"، ويعتقد أن التضخم لن يعود إلى هدف 2% قبل عام 2026. كما أعرب جولسبي من الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو عن "قلقه" بشأن التضخم. بينما أعرب لوغان من الاحتياطي الفيدرالي في دالاس وشميد من الاحتياطي الفيدرالي في كانساس سيتي عن شكوكهما بشأن خفض الفائدة مرة أخرى في ديسمبر، حيث اعتبر الأخير أن سوق العمل "متوازن بشكل أساسي"، وأن التضخم "لا يزال مرتفعًا جدًا".
من الجدير بالذكر أنه حتى رئيس الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو، دالي، الذي يُعتبر من المعتدلين، لم تكن تصريحاته كما توقع السوق من حيث الاعتدال. على الرغم من أن الأعضاء كوك وبار قليلاً يميلان إلى الاعتدال، إلا أن كلاهما يبدو أنه لم يتعهد بخفض أسعار الفائدة في ديسمبر. إن هذا التحول الجماعي الحذر قد قلل من توقعات السوق بأن الاحتياطي الفيدرالي سيقوم بخفض أسعار الفائدة بشكل متتابع.

استنادًا إلى تحليل البيئة الاقتصادية والسياسية الحالية، قامت بنك أمريكا بتحديث توقعاتها الاقتصادية الأساسية، حيث كانت النغمة العامة أكثر تشددًا من آراء السوق السائدة.
سياسة الاحتياطي الفيدرالي: من المتوقع ألا تكون هناك تخفيضات أخرى في أسعار الفائدة خلال فترة رئاسة باول. من المتوقع أن يظل معدل الفائدة الفيدرالية في نطاق 3.75-4.0% حتى نهاية عام 2025، وقد تبدأ التخفيضات تحت قيادة رئيس جديد في النصف الثاني من عام 2026، مع توقع إجراء ثلاثة تخفيضات إجمالية بمقدار 75 نقطة أساس، ليصل المعدل النهائي إلى 3.00-3.25%.
التضخم: بسبب ضغط المدخلات الناجم عن التعريفات الجمركية، سيظل التضخم مرتفعًا. تتوقع المؤسسة أن معدل النمو السنوي لمؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي (PCE) سيتراوح حول 3% من الربع الرابع من عام 2025 حتى الربع الثاني من عام 2026.
سوق العمل: من المتوقع أن يتباطأ سوق العمل بشكل معتدل، حيث سيرتفع معدل البطالة بمقدار حوالي 0.1 نقطة مئوية كل ربع سنة، ليصل إلى 4.4% في الربع الرابع من عام 2025، وسيصل إلى ذروته عند مستوى 4.5% في الربع الأول إلى الثالث من عام 2026.
نمو الاقتصاد: الحفاظ على نظرة "بناءة" للاقتصاد الأمريكي. مع تراجع عدم اليقين وفعالية التحفيز المالي، من المتوقع أن يستمر نمو الاقتصاد في الاتجاه نحو المستوى الاتجاهي، مع توقع نمو سنوي بنسبة 1.8% في عام 2025. #加密市场回调 $BTC $ZEC $COAI