سوق قد تغير مالكوه في صمت.

في الشهر الماضي، تم طرح 400,000 بيتكوين في السوق - وفقًا للأسعار الحالية، فإن هذه العملية تساوي تقريبًا 40 مليار دولار. هل تخيلت ما حدث؟ السعر لم ينهار. وليس فقط أنه لم ينهار، بل يبدو وكأن هناك يد عملاقة غير مرئية تدعمه من الأسفل.

مالكو هذه الدفعة من البضائع ليسوا لاعبين عاديين، بل هم من صعدوا مبكرًا وحصلوا على أكثر من ستة أشهر من المحاصيل القديمة (يُطلق عليهم في الصناعة "المستثمرون على المدى الطويل"). وفقًا للمنطق، كان يجب أن يؤدي تركيز مثل هذه الكمية من الرقائق إلى تدفق الدم في السوق. لكن الواقع هو: هناك من يقوم بالتقاطها بجنون، وبسرعة وبشراسة.

**المستثمرون الأفراد؟ لم يعودوا الأبطال الرئيسيين**

تظهر بيانات Chainalysis بوضوح - حصة المستثمرين الأفراد في إجمالي حجم التداول انخفضت من 1.8% في عام 2021 إلى 0.48% فقط الآن. ماذا يعني ذلك؟ لقد تقلصت بمقدار ثلاثة أرباع خلال أربع سنوات.

لننظر إلى الجانب الآخر: العقود الآجلة ربع السنوية التي يحبها المؤسسات، قفزت حجم المراكز المفتوحة إلى ثلاثة أضعاف؛ بينما انخفضت حصة العقود الآجلة الدائمة التي يفضلها الأفراد من 68% إلى 29%. بين الدخول والخروج، تم إعادة كتابة قواعد اللعبة.

**صناديق الاستثمار المتداولة في الأسهم أصبحت حفرة لامتصاص الأموال**

أين ذهب عرض الـ 400 مليار دولار؟ الجواب هو تلك المؤسسات التي ترتدي بدلات وتحمل تراخيص مطابقة. إن ETF بيتكوين الفوري يشبه مكنسة سوبر، حيث ابتلع كل الرموز التي أخرجها حاملوها على المدى الطويل دفعة واحدة.

هذه المرة لم يكن التحول ناتجًا عن ذعر، بل كان انتقالًا للسلطة تم ترتيبه بعناية. اختار اللاعبون السابقون تأمين مكاسبهم، بينما دخلت رؤوس الأموال المؤسسية السوق بشكل كبير عبر قنوات متوافقة - لقد تغير المنطق الأساسي للسوق من "إيمان المستثمرين الأفراد" إلى "نموذج تخصيص المؤسسات".

هناك من يغادر الساحة، وهناك من يدخلها. لكن هذه المرة، لم يعد من يستلم الدفعة هم صغار المستثمرين في الموجة التالية، بل هم اللاعبون الكبار الذين يمتلكون أموالًا طائلة وقادرون على التأثير في درجة حرارة السوق.