التنقيب عن السيولة في عام 2024: الأرقام الحقيقية وراء حلم الدخل السلبي في التمويل اللامركزي

لقد سمعت عن تعدين السيولة وكيف يحقق بعض الأشخاص عوائد مذهلة. لكن الأمر هنا—معظم الأدلة تتجاهل الجزء الذي يهم حقًا: متى يكون ذلك مربحًا، ومتى ينهشك ويخسرك.

ما الذي يحدث فعليًا في تجمع السيولة الخاص بك؟

تودع ETH + USDT في Uniswap. هذا كل شيء. تتجه رموزك إلى عقد ذكي بجانب رموز الآخرين، مكونة تجمع سيولة. الجزء المهم هنا: بدلاً من دفتر أوامر يطابق المشترين والبائعين (كما يفعل بنكك)، يستخدم البروتوكول رياضيات—وتحديدًا، خوارزمية صانع السوق الآلي (AMM) لتسعير الأصول بناءً على نسبة الرموز في التجمع.

في كل مرة يتداول شخص ما عبر ذلك التجمع، يدفع رسومًا (عادة 0.3%). تُقسم تلك الرسوم بين جميع مزودي السيولة بشكل نسبي. بالإضافة إلى ذلك، تقدم بعض المنصات رموز حوكمة كمحفزات. يبدو رائعًا، أليس كذلك؟

المشكلة: إذا قفز سعر ETH بنسبة 50% بينما يظل USDT ثابتًا، فإن خوارزمية التجمع تعيد التوازن تلقائيًا. تنتهي بك المطاف بـ كمية أقل من ETH وكمية أكثر من USDT مما لو كنت قد احتفظت فقط. هذا هو الخسارة غير المؤقتة، وهي حقيقية.

الرياضيات التي تهم حقًا

سيناريو: تودع $10k (5 ETH و$1000 USDT$5k في تجمع ETH/USDT.

إذا قفز ETH إلى )وبلغت الرسوم أرباحًا بقيمة 500 دولار:

• ستكون حصتك من مزود السيولة تساوي حوالي 14.2 ألف دولار
• لكن إذا كنت قد احتفظت فقط: 5 ETH $1500 $7.5k( + USDT = 12.5 ألف دولار
• الخسارة غير المؤقتة هنا: حوالي 1.7 ألف دولار
• صافي بعد الرسوم: لا يزال منخفضًا حوالي 1.2 ألف دولار

لكن إذا استبدلت ذلك التجمع بزوج USDT/DAI )عملة مستقرة مع تقلب 0.01%$5k ؟ ستحصل على الرسوم مع خطر خسارة غير مؤقتة تقريبًا معدوم.

لماذا ينجح الأمر (ولماذا لا)

تجمعات ذات حجم تداول عالي على Uniswap أو PancakeSwap يمكن أن تولد عوائد سنوية تتراوح بين 15-50% من الرسوم فقط—وهذا يمكن أن يعوض الخسارة غير المؤقتة. مكافآت رموز الحوكمة؟ تلك هي الربحية الصافية إذا بقي المشروع قائمًا (أو عبء ميت إذا لم يفعل).

المخاطر التي لا يتحدث عنها أحد:

• أخطاء العقود الذكية. سواء كانت مدققة أم لا، يتم اختراق DeFi بشكل متكرر.
• مخاطر المنصة. تذكر Celsius؟ Curve؟ حتى البروتوكولات ذات السمعة الجيدة تواجه مشكلات.
• تقلبات تنظيمية. مشروع قانون سيء واحد ويُقصِّي معدل الفائدة على الستاكينج/التعدين إلى النصف بين ليلة وضحاها.
• تخفيف حصة الرموز. تلك مكافآت SUSHI أو CAKE التي تكسبها؟ إذا استمر المشروع في إصدار الرموز بلا توقف، فإن حصتك تتضائل.

حديث صريح: هل يجب عليك فعل ذلك؟

إذا كنت تجمع أزواج العملات المستقرة ومعدل العائد السنوي 5-8%، فالأمر بسيط—إنه في الأساس حساب توفير بنكهة DeFi.

أما إذا كنت تطارد عوائد تتجاوز 100% على زوج رموز عشوائي؟ أنت في الأساس تلعب مقامرة. يجب أن تبرر المكافأة المخاطر، وغالبًا لا تفعل.

قبل أن تودع:

1. تحقق من سيولة التجمع وحجم التداول اليومي (حجم منخفض = انزلاق سعر أعلى، ورسوم أقل لك)
2. تدقيق العقد الذكي (أو على الأقل التحقق من أنه تم تدقيقه)
3. احسب: هل يمكن لمكافآت الرسوم + مكافآت الرموز أن تتغلب بشكل واقعي على الخسارة غير المؤقتة؟
4. ابدأ بمبالغ صغيرة. هذا ليس صندوق تقاعدك.

تعدين السيولة يعمل. لكنه ليس مالًا مجانيًا—إنه عوائد معدل المخاطرة لمشارك معين في السوق. اعرف ما الذي تدخل فيه فعليًا.