هل انتهى حلم إثيريوم "المال الفائق الصوت"؟

Dencun سحب للتو السجادة من السرد الانكماشي لـ ETH. إليك ما حدث بالفعل.

الوعد مقابل الواقع

بعد الدمج، بدا أن إيثريوم لا يمكن إيقافه: EIP-1559 أحرق رسوم المعاملات، والدمج قلل من الإصدارات، وفجأة انخفض عرض ETH فعليًا. بدت نظرية “المال الفائق الصوت” حقيقية - أصول رقمية يمكن أن تنافس سرد ندرة بيتكوين.

ثم هبط دينكون.

ماذا فعلت Dencun بالفعل

أدى التحديث إلى خفض رسوم المعاملات بشكل كبير ( جيد للمستخدمين، سيء لحاملي ETH ). لكن هنا المشكلة: لقد فصلت الرسوم عن نشاط الشبكة. حتى عندما تكون الشبكة مزدحمة، انخفضت معدلات الحرق بشكل حاد لأن الرسوم الأساسية انهارت.

النتيجة؟ ETH أصبحت الآن تضخمية مرة أخرى - وستظل كذلك ما لم تصل نشاط الشبكة إلى مستويات مجنونة.

الأرقام تهم

عمل التضخم بعد الدمج لأن الرسوم العالية = حرق عالي. دِنكون قلبت المعادلة: الرسوم المنخفضة = حرق منخفض، بغض النظر عن مدى انشغال الشبكة. ستحتاج إلى حجم معاملات مستدام يتجاوز المستويات الحالية بكثير للعودة حتى إلى المستوى المحايد، ناهيك عن التضخم.

ماذا يعني هذا

السرد حول “المال الصوتي الفائق”؟ ميت وظيفيًا ما لم تجد الإيثيريوم آلية حرق أخرى ( والتي تبدو غير محتملة ). الإيث ETH الآن تتنافس على المنفعة وقوة النظام البيئي، وليس السياسة النقدية.

هذا ليس بالضرورة سيئًا - إنه فقط صادق.