مع تقدم سوق الإقراض من نموذج بركة الأموال التقليدية السلبية إلى نموذج المطابقة من نظير إلى نظير، تم تسليط الضوء بشكل كبير على أهمية ترتيب المعاملات وتوقيت التنفيذ. في هذا النموذج الجديد من المطابقة، تظهر مشكلة MEV (أقصى قيمة يمكن استخراجها) الموجودة أصلاً في AMM (صانع السوق الآلي) بشكل جديد على مستوى مطابقة Morpho. تشمل هذه الأشكال الجديدة التداول المسبق، وتسابق التسوية، واستخدام معلومات أوامر المطابقة للمراجحة. إذا لم يتم تحسين ذلك من الناحية الهندسية والميكانيكية، فإن الابتكارات التي تهدف إلى زيادة الكفاءة قد تتحول بدلاً من ذلك إلى ثغرات تؤدي إلى فقدان الأموال.

ستتناول هذه المقالة بشكل عميق كيف يمكن لـ Morpho تقليل مخاطر MEV والمراجحة بشكل فعال مع الحفاظ على فعالية عمليات التطابق العالية، بالإضافة إلى تحليل التأثيرات المحددة لهذه التدابير على المستخدمين وصانعي السوق والحوكمة.

يحدث MEV في صندوق التمويل التقليدي بشكل رئيسي في ترتيب المعاملات والمراجحة. بينما في نموذج المطابقة P2P، تكمن النقطة الجديدة للمخاطر في حساسية معلومات المطابقة نفسها:

1. قد يتم استغلال نوايا التوفيق غير المعلنة أو طلبات المطابقة الجزئية من قبل العقد المراقبة أو الوسطاء، مما يؤدي إلى تحقيق أرباح في عمليات التسوية أو التوفيق اللاحقة.
2. إذا تم ضبط نافذة المطابقة الجماعية بشكل قصير جدًا، فقد يتم استغلالها من قبل الكيانات التي لديها القدرة على تقديم الأولوية للقيام بالمراجحة.
3. في المطابقة من نقطة إلى نقطة، تصبح تسلسل تفعيل التسوية حساساً للغاية، حيث يمكن أن تؤدي معاملات التسوية المسبقة إلى انخفاض سعر الاسترداد، مما يتسبب في خسائر أكبر في الانزلاق.

لتخفيف هذه المخاطر من MEV، يمكن لـ Morpho اتخاذ مجموعة من الاستراتيجيات الهندسية والآليات المتنوعة:

أهم شيء هو تحسين مطابقة الكمية وتصميم نافذة الوقت. من خلال تجميع طلبات المطابقة في فترة زمنية قصيرة في دفعات، واستخدام تسعير موحد أو ترتيب تنفيذ متساوي داخل الدفعة، يمكن تقليل خطر التخطي في الصفقة الواحدة بشكل كبير. المفتاح هو تصميم نافذة الوقت بحيث تحافظ على سرعة استجابة السوق الكافية وتمنع بشكل فعال هجمات MEV.

تستطيع هذه الاستراتيجية التي توازن بين مخاطر MEV وكفاءة التداول ليس فقط حماية مصالح المستخدمين، ولكن أيضًا الحفاظ على عدالة السوق وسيولته. مع التطور المستمر للتمويل اللامركزي، ستوفر خبرات منصات مبتكرة مثل Morpho في مواجهة التحديات الناشئة دروسًا قيمة للصناعة بأكملها.