في الآونة الأخيرة، أظهرت الأسواق المالية العالمية اتجاهات جديدة. انخفضت عوائد سندات الخزانة الأمريكية، وانخفض مؤشر الدولار، بينما بدأت الأصول ذات المخاطر مثل الذهب وبيتكوين في الانتعاش. تشير هذه العلامات إلى أن المشاركين في السوق يعززون تدريجياً توقعاتهم بشأن خفض الاحتياطي الفيدرالي (FED) لأسعار الفائدة.

هذا التوقع ليس بلا أساس. حاليًا، معدل التضخم في انخفاض مستمر، وسوق العمل بدأ في التراجع، وتكاليف تمويل الشركات لا تزال مرتفعة، وهذه العوامل تدفع المستثمرين لإعادة تقييم اتجاه السياسة النقدية في المستقبل: هل ستنهي الاحتياطي الفيدرالي (FED) دورة التشديد الخاصة بها؟

تشير العديد من المؤشرات الاقتصادية إلى إشارات تبريد. انخفض معدل نمو مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي (PCE) في سبتمبر إلى 2.6% على أساس سنوي، مما يقترب من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. سوق العمل يظهر علامات تباطؤ لعدة أشهر متتالية، حيث كانت أعداد الوظائف غير الزراعية الجديدة أقل من المتوقع، ونمو الأجور يميل إلى الاستقرار. تشير هذه البيانات إلى أن التضخم لم يظهر تكراراً، بينما تتراجع مرونة الاقتصاد.

في مواجهة هذا الوضع، وجد الاحتياطي الفيدرالي (FED) نفسه في موقف صعب: إذا استمر في الحفاظ على معدلات فائدة مرتفعة، فقد يعيق الاستهلاك والاستثمار، بل قد يؤدي إلى مخاطر الديون؛ ولكن إذا خفض الفائدة في وقت مبكر، فقد يؤدي ذلك إلى انتعاش التضخم. ومع ذلك، غالبًا ما تسبق السوق السياسات. إن انخفاض عوائد السندات الأمريكية، وضعف الدولار، وانتعاش أسعار الأصول ذات المخاطر، تبدو هذه الظواهر كأنها تعكس حكم المستثمرين: قد يبدأ الاحتياطي الفيدرالي (FED) في خفض الفائدة الرمزية في الربع الأول أو الثاني من عام 2024.

تؤثر قرارات سعر الفائدة للاحتياطي الفيدرالي (FED) بشكل كبير على تكلفة الأموال العالمية. عندما ترتفع أسعار الفائدة، يعود المال إلى الأصول المقومة بالدولار، مما يضغط على الأصول ذات المخاطر؛ بينما عندما ترتفع توقعات خفض أسعار الفائدة، ستؤدي توقعات تحسين السيولة إلى دفع الأموال نحو المجالات ذات العوائد الأعلى، مثل سوق الأسهم، وقطاع التكنولوجيا، والأصول المشفرة.

لقد أكدت التجارب التاريخية هذه الآلية عدة مرات. على سبيل المثال، أدت سياسة خفض الفائدة بعد جائحة 2020 إلى ارتفاع متزامن في سوق الأسهم الأمريكية وبيتكوين. حاليًا، يراقب السوق عن كثب كل تحركات الاحتياطي الفيدرالي (FED) على أمل تحديد اتجاه تخصيص الأصول في المستقبل.