تشهد الأسواق المالية الحالية ظاهرة نادرة: جميع فئات الأصول تقريبًا في حالة ارتفاع. هذه ليست مجرد سوق صاعدة عادية، بل هي حالة غير عادية من الصعوبة في الهبوط.

مؤخراً، حققت سوق الأسهم الأمريكية وسوق الذهب أعلى مستويات تاريخية في آن واحد، حتى أن أسعار الدولار والنفط الخام ارتفعت بدورها. تجاوز مؤشر S&P 500 مستوى 6750 نقطة، وتجاوز مؤشر ناسداك 23000 نقطة، حيث ارتفع أكثر من 35% في غضون ستة أشهر منذ أدنى مستوى له في أبريل. كما تجاوز سعر الذهب مستوى 4050 دولار، حيث بلغ ارتفاعه منذ بداية العام 55%، محققاً أفضل أداء له منذ عام 1973.

ومع ذلك، قد تخفي هذه الظاهرة الشاملة للارتفاع مخاطر. يبدو أن السوق في حالة "حماس جماعي"، حيث يعتبر المستثمرون كل تصحيح فرصة للشراء، ولا يعيرون أي اهتمام للتردد. وما يستحق الملاحظة أكثر هو أن مؤشر S&P 500 حافظ على تقلبات يومية تقل عن 1% منذ أغسطس، لكنه شهد ارتفاعًا كبيرًا بنسبة 35% خلال ستة أشهر. هذه الحالة من الارتفاع المستقر حدثت فقط خمس مرات في الـ 75 عامًا الماضية، وقد تخفي الهدوء الظاهر مخاطر محتملة.

يبدو أن المشاعر في السوق مدفوعة أكثر بتوقعات الابتكار التكنولوجي بدلاً من الأساسيات الاقتصادية الفعلية. وقد أثار تصريح الرئيس التنفيذي لشركة إنفيديا، جين-هسوان هوانغ، في مقابلة حول الطلب على شرائح بلاكويل التي "مرتفعة جدًا جدًا جدًا" جولة جديدة من الارتفاع في السوق. تبدو المفاهيم المتعلقة بالذكاء الاصطناعي وكأنها أصبحت محفزًا لارتفاع أسعار الأسهم، وغالبًا ما يتم تجاهل التحليل العقلاني من قبل "قصص" السوق.

في الوقت نفسه، أظهرت محاضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر أن معظم المشاركين أكدوا أن آفاق التضخم لا تزال تواجه مخاطر صعودية، وأنهم يتبنون موقفًا حذرًا بشأن خفض أسعار الفائدة. ومع ذلك، يبدو أن هذه التحذيرات لم تؤثر على التفاؤل في السوق.

تثير حالة السوق الحالية سؤالًا رئيسيًا: هل نحن في فقاعة أصول مدفوعة بالسيولة الزائدة والتوقعات غير العقلانية؟ في حين يسعى المستثمرون لتحقيق عوائد مرتفعة، يجب عليهم أيضًا أن يكونوا حذرين من المخاطر النظامية المحتملة.