الاحتياطي الفيدرالي (FED) حاليا يواجه مأزق اقتصادي معقد. على السطح، هم يتمسكون برفع أسعار الفائدة لمكافحة التضخم، ولكن في الواقع، بدأوا في اتخاذ خطوات حذرة، ولا يجرؤون على اتخاذ تدابير جذرية.

لقد تغير الوضع الآن من سيناريو 'القمع القوي' إلى 'تباطؤ الحماية الذاتية'. يمكن ملاحظة ذلك من خلال تصريحات باول في كل مرة: من ناحية يؤكد على الاعتماد على البيانات، ومن ناحية أخرى يشير إلى إمكانية تباطؤ وتيرة رفع أسعار الفائدة.

السوق حساس للغاية تجاه تصريحات الاحتياطي الفيدرالي (FED). بمجرد سماعهم كلمة "وقف"، يشعرون بالفرح، وعند سماعهم كلمة "متشدد"، يبدؤون في البيع بشكل مروع. هذه التقلبات الحادة في السوق تضع ضغطًا كبيرًا على الاحتياطي الفيدرالي (FED). في الحقيقة، ما يهم الاحتياطي الفيدرالي (FED) ليس ما إذا كانت اقتصادات الدول الأخرى ستنهار، بل ما إذا كانوا قادرين على تحقيق هبوط ناعم. حتى لو كانت بيانات التضخم تتقلب أحيانًا، وسوق العمل يبدو ضعيفًا بعض الشيء، فإن ذلك يكفي لإثارة جدل حاد داخل الاحتياطي الفيدرالي (FED).

ما الذي يقلق الاحتياطي الفيدرالي (FED) أكثر؟ هو أن يؤدي الخطأ غير المقصود إلى دفع الاقتصاد الوطني إلى الركود، مما يسبب أزمة اقتصادية عالمية، وفي النهاية يؤثر على نفسه. الوضع الحقيقي أكثر تعقيدًا مما كان متوقعًا. أدت سياسة رفع الفائدة العدوانية في السنوات الأخيرة إلى زيادة كبيرة في نفقات الفائدة على الديون الأمريكية، مما يكاد يثقل كاهل المالية العامة. اضطرت الحكومة إلى زيادة حجم إصدار السندات، لكن عائدات السندات لا تزال مرتفعة. مجرد دفع الفوائد قد جعل الحكومة الأمريكية تعاني، ناهيك عن 'إفلاس الدول الأخرى'.

في الوقت نفسه، أظهرت بعض الدول مرونة تفوق التوقعات. لم ينهار سوق العقارات لديهم، وظل سعر الصرف مستقراً، ولم تشهد سلاسل الإمداد تحولات كبيرة. على العكس من ذلك، استغلوا هذا الاختبار الضغطي لتعزيز قدرة النظام المالي على مواجهة المخاطر. في مواجهة بيئة أسعار الفائدة المرتفعة، اعتمدوا استراتيجية تخفيض الاحتياطي؛ وفي مواجهة الحصار التكنولوجي، تسارعوا في تطوير بدائل محلية.

لم تعد هذه ضغوط اقتصادية أحادية الجانب، بل تحولت إلى حرب طويلة الأمد تتنافس فيها مرونة الاقتصاد. وما يزيد من قلق الاحتياطي الفيدرالي (FED) هو أن الاتجاه العالمي نحو إنهاء استخدام الدولار بدأ يتسارع بهدوء، بما في ذلك الدول في الشرق الأوسط التي بدأت تفكر في تسوية معاملات النفط بعملات أخرى. تجعل هذه العوامل من صنع السياسة لدى الاحتياطي الفيدرالي (FED) أكثر تعقيدًا وصعوبة.