صراع السلطة في عالم التشفير: ازدهار و انهيار Pump.fun و Let'sBONK

"الملك ميت، عاش الملك."

هذه العبارة كانت تتردد في قصر فرساي في القرن الثامن عشر. توفي ملك، وسرعان ما توجه النبلاء إلى الحاكم الجديد. لم يكن هذا برودًا، بل هو تعبير عن غريزة البقاء.

يُدرك الفرنسيون جيدًا طبيعة السلطة: فهي تتدفق مثل الماء، ولا تنتمي أبدًا إلى شخص معين. هذه العبارة ليست في تأبين الراحلين، بل في الاعتراف بمكانة الملك الجديد. قد يصبح الملك السابق في لمح البصر مجرد هامش تاريخي. غالبًا ما تكون انتقالات السلطة سريعة ولا رحمة فيها ولا مفر منها.

تحتاج السلطة إلى هذا القسوة. يقوم إمبراطورية جديدة بالظهور على أنقاض العصر القديم، ويقوم الحكام الجدد بإرث العرش القديم. تتكرر هذه الدورة باستمرار. والآن، منصة إصدار الميمكوين على سلسلة Solana تقوم بتأدية هذه الطقوس القديمة لتبديل السلطة.

قبل وقت قصير، كانت Pump.fun تهيمن على 88% من حصة السوق، والآن لم يتبقى سوى 13%. وقد سيطرت Let'sBONK الناشئة على 86% من السوق.

هذا ليس مجرد مثال آخر على تقلبات سوق التشفير. إنه أشبه بحالة نموذجية لانهيار إمبراطورية: عندما يتم تجاهل أن الانتباه هو الخندق النهائي، فإن حتى أكبر ميزة سابقة ستختفي في لحظة.

!7388151

صعود إمبراطورية Pump.fun

لفهم تراجع Pump.fun، يجب أولاً فهم مجده السابق. في يناير 2024، أطلق ثلاثة شبان في العشرينات من عمرهم هذه المنصة، محدثين ثورة في منطق إصدار العملات الميمية بجملة واحدة: "قم بتحميل صورة، اختر اسمًا، واضغط بضع مرات، يمكنك إصدار عملة، بتكلفة تقل عن 2 دولار، دون الحاجة إلى أي برمجة."

إنه يلبي دافعًا أساسيًا: تحويل الأشياء "غير القيمة" إلى أشياء "ذات قيمة". في عالم التشفير، ليست هذه خيالًا، بل نموذج أعمال. بحلول يناير 2025، حققت Pump.fun أكثر من 458 مليون دولار من الإيرادات، مع إطلاق آلاف العملات الجديدة يوميًا، حيث تجاوزت إيرادات الذروة اليومية 7 ملايين دولار.

الأهم من ذلك، أنه فاز بمعركة الانتباه، ليصبح مرادفًا لثقافة الميمكوين في سولانا. على تويتر التشفير، أصبح إصدار العملة تقريبًا مرادفًا لاستخدام Pump.fun. لم يحتل فقط البنية التحتية، بل هيمن أيضًا على خطابات الثقافة. ومع ذلك، كان هذا النجاح هو الذي أوجد لاحقًا نقاط الضعف التي استغلها المنافسون.

تبدأ المأساة من أحد "الابتكارات" الأكثر تميزًا لديها: البث المباشر.

كان من المفترض أن يقوم مُصدرو العملات بالترويج للرموز أمام الكاميرا، لكن الأمور خرجت عن السيطرة بسرعة. بدءًا من نوفمبر 2024، لجذب الانتباه، قام بعض الأشخاص بتصرفات متطرفة أثناء البث المباشر: محاكاة إيذاء النفس، تهديد الانتحار، وإساءة معاملة الحيوانات، والأسوأ من ذلك هو قيام مستخدم قاصر بتهديد عائلته بمسدس صيد أمام الكاميرا، فقط لرفع سعر العملة.

تم إجبار Pump.fun على إغلاق ميزة البث المباشر بشكل عاجل، لكن سمعته تعرضت لأضرار جسيمة. انخفض الدخل الأسبوعي بنسبة 66%، وبدأت ردود الفعل السلبية من الجمهور، وبدأ المتنافسون في اقتناص الفرصة. في مواجهة تراجع الدخل وضغوط المنافسة، اتخذت Pump.fun قرارًا يبدو حكيمًا ولكنه قاتل: الإنقاذ من خلال إصدار العملة (ICO).

كان هذا العرض الأول للعملات الرقمية ناجحًا من الناحية التقنية - جمع 500 مليون دولار من أكثر من 10,000 محفظة في 12 دقيقة، بالإضافة إلى 700 مليون دولار من الاكتتاب الخاص.

ولكن عند التحليل المتعمق، ستظهر مشكلة قديمة: أكثر من 200 محفظة امتلأت بالحد الأقصى البالغ 1,000,000 دولار، حيث يحتل 340 مشتريًا الأوائل 60% من الحصة. جميع الرموز المباعة مفتوحة بالكامل (بدون قفل)، وتم تعيين فترة قيود التحويل من 48 إلى 72 ساعة فقط.

近半数参与者 في غضون 24 ساعة فقط قاموا بتمويل المحفظة - قد يشير ذلك إلى استراتيجية شراء منظمة، أو قد يعكس الاهتمام الكبير للمستخدمين الأفراد في هذه الإصدار.

ارتفع سعر الرمز المميز في البداية بنسبة 75٪ إلى 0.007 دولار، لكن الحماس تلاشى بسرعة. انخفض بنسبة 60٪ خلال أسابيع، محققا أدنى مستويات جديدة، مما يظهر نمط "الدوامة الموت" النموذجي. كما أن اقتصاديات الرمز المميز نفسها تعتبر عدوانية للغاية، حيث تم تخصيص 33٪ فقط للاكتتاب العام والخاص، بينما يسيطر المشروع على 67٪، كما أن جدول التخصيص غير واضح. من بين هذه النسبة 33٪، تم تخصيص 18٪ حصريًا لحصة المستثمرين المؤسسيين في الاكتتاب الخاص.

على الرغم من أن المستخدمين قد حققوا إيرادات تقترب من 750 مليون دولار للمنصة، إلا أنه لم تكن هناك أي مكافآت فورية للمجتمع؛ في الوقت نفسه، قام المستثمرون في القطاع الخاص ببيع رموز بقيمة 160 مليون دولار للبورصة، مما أدى إلى ضغط بيعي كبير.

كانت الضربة الأخيرة عندما أعلن أحد المؤسسين المشاركين علنًا أن "الهواء الذي تم الالتزام به لفترة طويلة لن يحدث في المستقبل المنظور".

لعدة أشهر، كان المشروع يشير إلى أن المكافآت التي ستصدر قريباً "ستكون أغنى من أي شخص آخر في الصناعة"، مما خلق توقعات سوقية هائلة. وفي أضعف لحظات ثقة المجتمع، أعلنوا عن إلغاء الإهداء. انخفض سعر الرمز المميز بنسبة 15% خلال 24 ساعة. ليس لأن الإهداء نفسه مهم جداً، ولكن لأن تكلفة خرق الوعد كانت ثقيلة للغاية.

دعونا BONK

عندما يتعرض Pump.fun للأزمات، فإن Let'sBONK تبني بهدوء كل ما ينقص المنافسين: الشفافية، التوجه المجتمعي والتواصل الواضح.

حالياً، تبلغ إيرادات Let'sBONK اليومية 1.3 مليون دولار، بينما Pump.fun فقط 254 ألف دولار، بفارق 5 مرات. عند حسابها على أساس سنوي، تصل إيرادات Let'sBONK الشهرية إلى 434.92 مليون دولار، بينما Pump.fun تصل إلى 267.25 مليون دولار.

من مايو الذي كان فيه تقريبًا صفرًا، إلى يوليو الذي استقر فيه تجاوز الدخل اليومي مليون دولار، كانت إيرادات Let'sBONK في ارتفاع مستمر. في نفس الوقت، انخفضت إيرادات Pump.fun من ذروتها في يناير التي تجاوزت 7 ملايين دولار إلى مستوى سبتمبر 2024.

بعد ICO، انخفضت القيمة السوقية لرمز PUMP بنسبة 60%، بينما ظلت BONK مستقرة نسبيًا، محافظة على 2.1 مليار دولار. ستستخدم Let'sBONK 1% من إيراداتها كل أسبوع لإعادة شراء BONK، لدعم هذا الرمز البيئي الذي سبق ولادة المنصة ولديه أساس.

!7388153

اقتصاد الانتباه

Pump.fun كانت قد استغلت تأثير الشبكة لتحصل على ميزة أولى - السبب وراء إصدار المطورين للعملات هناك هو أن المتداولين موجودون هناك؛ والسبب في وجود المتداولين هو أن أشهر memecoins يتم إصدارها هناك. يبدو أن هذه الدورة تتسارع بشكل متزايد، وكأنه لا يمكن إيقافها.

لكن الانتباه ضعيف. إنه ليس مثل خندق الشركات التقليدية - اقتصاديات الحجم، تكاليف التحويل، الحواجز التنظيمية - فبمجرد أن تنهار الثقة، يمكن أن تتفكك عقلية المستخدمين على الفور. حادثة بث مباشر واحدة أعطت المستخدمين سببًا لتجربة منصات بديلة. أصبحت Let'sBONK الخيار "النظيف"، منصة بدون أعباء تاريخية.

هذا يشبه كيف خسرت Myspace أمام Facebook قبل عدة سنوات. كانت Myspace تمتلك الوظائف والحجم، لكنها فقدت السرد الثقافي. أصبح Facebook منصة "المستخدمين الحقيقيين"، بينما أصبحت Myspace مرادفًا للمعلومات المزعجة، والواجهات الفوضوية، والتهميش. بعد إدراكها لأزمة البقاء والوجود، أطلقت Pump.fun حربًا مضادة قريبة من اليأس.

أولاً ، قاموا برفع نسبة إعادة شراء الرموز من 25٪ من الدخل اليومي إلى 100٪. على الرغم من أن هذا يعني أنه يتم استخدام حوالي 254,000 دولار أمريكي لإعادة الشراء يوميًا ، وهو ما يفوق بكثير إعادة شراء Let'sBONK التي تبلغ 13,000 دولار أمريكي يوميًا (بنسبة 1٪ فقط) ، إلا أنه يمثل أيضًا أن Pump.fun تأخذ جميع الإيرادات لإعادة الشراء ، بدلاً من استخدامها لنمو المنصة.

ثانياً، أطلقوا برنامج حوافز لمدة 30 يوماً يكافئ رموز PUMP بناءً على نشاط التداول. لكن التعليقات الأولية تظهر أن هذه الاستراتيجية لم تغير من الوضع التنافسي.

المشكلة ليست على المستوى التكتيكي، بل على المستوى الاستراتيجي. بغض النظر عن عدد عمليات إعادة الشراء أو خطط التحفيز، لا يمكن استعادة الثقة المفقودة، ولا يمكن إعادة تجميع انتباه المستخدمين الذين تم تحويلهم.

تتمحور آلية المكافآت في Pump.fun حول حجم التداول، بينما أنشأ Let'sBONK نظام مكافآت بيئي حقيقي مرتبط بمصالح المستخدمين.

برنامج مكافآت BONK يسمح للمستخدمين بعمليات قفل لمدة 6 إلى 12 شهرًا، للحصول على حصة من إيرادات النظام البيئي للمنتجات بشكل متناسب. كلما زادت مدة القفل، زادت المضاعفات. كلما كانت أداء المنتج أفضل، زادت عوائد المستخدمين. هذا ليس "إنفاق المال لجعل الآخرين يتداولون"، بل هو "دفع المال لتمكين المستخدمين من البناء معًا".

يمكن للمستخدمين (بما في ذلك فرق المشاريع) الحصول على "Bonk积分" من خلال التداول أو الشراء أو إصدار العملات. من المتوقع أن يتمكن هؤلاء المستخدمون في المستقبل من استبدال هذه النقاط بالسلع أو الحقوق، مما يعزز المشاركة النشطة. إن تجربة النمو المعتمدة على الألعاب تجعل المستخدمين يشعرون بأنهم جزء من مهمة أكبر.

عندما كانت Pump.fun لا تزال تستكشف ICO وتخلف وعود الإطلاق، كانت Let'sBONK قد قدمت نظام مكافآت هيكلي للمستخدمين الرئيسيين. في عالم التشفير، ستتدفق رأس المال دائماً نحو آليات الحوافز الأفضل.

!7388154

رؤية أكبر

في الصناعات التقليدية، غالبًا ما يستطيع قادة السوق الجلوس على عرشهم لعشرات السنوات. ولكن في السوق الرقمية، تكون تكلفة تغيير المستخدمين قريبة من الصفر، وقد تختفي الهيمنة في غضون بضعة أشهر.

تُظهر التحقيقات أن أحد مؤسسي Pump.fun كان قد شارك في عملية "رفع الأسعار والتفريغ" في عام 2017 - وهي بالضبط السلوك الذي تدعي Pump.fun أنها تريد القضاء عليه. في صناعة مبنية على الثقة والميمات، انهيار السمعة يعادل أزمة وجودية.

نجاح Let'sBONK ليس بسبب أنهم بنوا منتجًا أفضل من الناحية الأساسية، بل لأنه تم الدخول إلى السوق في أضعف لحظات سمعة Pump.fun. في اقتصاد الانتباه، يكون التوقيت غالبًا أكثر أهمية من التقنية.

بدأ منطق الفائز يأخذ كل شيء في تأثير الشبكة في الانعكاس. بمجرد أن يبدأ المستخدمون في الانتقال إلى Let'sBONK، يبدأ العجلة التي جعلت Pump.fun تبرز في الانعكاس أيضًا. يتبع المطورون المتداولين، ويتبع المتداولون أكثر المشاريع سخونة، مما يزيد من سرعة تراجع المنصة.

هل لا يزال هناك فرصة للعودة لـ Pump.fun؟ على الرغم من أن حصتها في السوق قد انخفضت بشكل كبير، إلا أنها لم تصل بعد إلى مرحلة الخروج.

لديهم بالفعل بعض المزايا: 1.2 مليار دولار من التمويل منحهم الوقت، وأعطاهم رأس المال للتجريب والتغلب على المنافسين. كانت منصتهم تدعم مئات الآلاف من إصدارات المشاريع دون أن تتعطل - وهذا أمر مهم بشكل خاص في بيئة حيث تميل المنصات الجديدة الأخرى إلى الفشل تحت الضغط العالي. حتى مع انخفاض حصة السوق، لا يزال لديهم أكثر من 250,000 دولار من الإيرادات يوميًا، مع عائد سنوي يقارب 100 مليون دولار، بالإضافة إلى احتياطات نقدية ضخمة، الأساس لا يزال موجودًا.

إنهم رواد هذه الفئة. لقد حولوا إصدار العملة من البرمجة إلى مجرد نقرة أو اثنتين على الماوس، مما أكسبهم اعترافًا دائمًا بالعلامة التجارية. ليس من السهل الاستغناء عن ميزة الإطلاق.

التحركات الأخيرة توضح أيضًا أنهم لم يستسلموا: Pump.fun 2.0 أضاف تحديثات البيانات في الوقت الحقيقي والتداول بنقرة واحدة؛ تم زيادة نسبة إعادة الشراء إلى 100٪؛ تم إطلاق حوافز للمستخدمين. هذه ليست وضعية استسلام، بل هي رد قوي.

السيناريو الأكثر احتمالاً هو ليس الانهيار الكامل، ولكن هو تفتيت السوق. نادراً ما تنشأ احتكارات دائمة في مجال التشفير. من المحتمل أكثر أن يصبح Let'sBONK المنصة الرئيسية، ويتصدر عدد العملات والإيرادات، بينما تتحول Pump.fun إلى منصة متخصصة تضم مستخدمين مخلصين، وتحتل مكانة بفضل واجهتها، وميزاتها أو نظامها البيئي.

لكن لاستعادة السيطرة حقاً، يجب على Pump.fun ألا تحل المشاكل التقنية فقط أو تعتمد على المال للاحتفاظ بالناس، بل يجب عليها إعادة بناء الثقة واستعادة المكانة الثقافية. وهذا يعني ضرورة تحقيق الشفافية العامة، هيكل اقتصاد رمزي يركز على المجتمع، وقد يتطلب الأمر حتى تغييراً شاملاً في القيادة للتخلص تماماً من النزاعات السابقة.

فهمت المحكمة الفرنسية منذ زمن بعيد مبدأً واحدًا: عندما يفقد الحاكم شرعيته، لا يمكن لأي ثروة أو طقوس استعادة الكرامة. فقط القائد الجديد يمكنه استعادة الاحترام القديم. أحيانًا، من أجل استمرار المملكة، يجب أن تُنقل التاج إلى شخص جديد.

!7388155

!7388156

!7388157

! [VEfW7ir