يبدو أن تخفيف الحكومة لقرض الإسكان الجديد من تشينغ آن يروي عطش المشترين لأول مرة ، لكنه قد يكون في الواقع سما ملفوفا بالسكر. تحلل هذه المقالة سلسلة نقل المخاطر بين البنوك والبنائين والمشترين الشباب وراء السياسة ، وهذه المقامرة باسم "العدالة السكنية". هذه المقالة مخصصة لإرسال القارئ ، ولا علاقة للموقف بالمنطقة المتحركة. (ملخص: انفجر سوق الإسكان في Taichung Hai Line "انخفض إلى ما دون 3 أرقام" ، ابتسم فانغ تشونغ بمرارة: يمكن للمستأجرين شراء مكان للنوم) (ملحق الخلفية: انفجار سوق الإسكان في تايوان "سعر الفتح على السماء ، الصفقة ثابتة" المساومة من 15٪ ، هل ستنخفض مرة أخرى العام المقبل؟ هذا الأسبوع ، أعلن اليوان التنفيذي أنه منذ 1 سبتمبر ، لن يتم تضمين قروض Qingan الجديدة في حد الإقراض بموجب المادة 72-2 من قانون البنوك ، ويبدو أن السوق قد سمع هدير الصنبور الذي تم إبعاده فجأة ، وقفزت أسهم البناء بشكل عام. أكثر من 120 مليار يوان من رأس المال على وشك الاندفاع إلى المشترين لأول مرة الذين يشعرون بالقلق بسبب "جفاف الرهن العقاري" ، ولكن عندما نرفع غطاء الزجاجة الرائع هذا ، هل نشم رائحة الأمل أم نبيذ الأزمة؟ لعبة متقنة لتحويل المخاطر لفهم دقة هذه اللعبة ، يجب أن نعود أولا إلى المادة 72-2 من قانون البنوك ، والمعروفة باسم "قواعد الإقراض العقاري". ينص هذا القانون على أن إجمالي القروض العقارية التي تقدمها البنوك لا يجوز أن يتجاوز 30٪ من إجمالي ودائعها. هذه ليست قاعدة تعسفية ، ولكنها جدار حماية أساسي بناه النظام المالي التايواني بعد العاصفة لمنع البنوك من تركيز الكثير من الموارد على العقارات والتسبب في انهيار مالي منهجي في حالة انعكاس السوق. ومع ذلك ، منذ أغسطس 2023 ، عندما تم وضع سياسة Qingan الجديدة على الطريق ، تعرض جدار الحماية هذا لضغوط غير مسبوقة. أدت حوافز أسعار الفائدة المنخفضة والمبالغ الكبيرة وفترات السماح الطويلة إلى خلق طلب كبير على شراء المنازل. وفقا لوزارة المالية ، بحلول أغسطس من هذا العام ، كان لدى بنوك الأسهم العامة أكثر من 13,000 حالة معتمدة بإجمالي أكثر من 120 مليار يوان. ماذا يعني هذا؟ هذا يعني أن بنك الأوراق المالية العام ، وهو القوة الرئيسية في تشينغان الجديدة ، قد اقترب من الخط الأحمر البالغ 30٪ ، وسقط البنك في معضلة "بوعود ، لا حصة". في هذه المرحلة، يواجه صناع السياسات خيارا صعبا: أولا، التمسك بجدار الحماية والسماح لآلية السوق بالتهدئة بشكل طبيعي، ولكن هذا قد يؤدي إلى تقلص أحجام المعاملات، وانخفاض أسعار المنازل، وإثارة الضغوط السياسية. والثاني هو فتح ثقب في جدار الحماية للسماح للمياه بالتدفق وتخفيف الضغط أمامك. في النهاية ، اختارت الحكومة الأخير. باستثناء حساب 72-2 مقالة. على السطح ، تحولت السلطة من "البنوك التي ليس لديها أموال لإقراضها" إلى المشترين لأول مرة الذين "يمكنهم الإقراض أخيرا". لكن في الواقع ، من هم المستفيدون الحقيقيون؟ الأول هو بنوك الأسهم العامة ، التي تحررت من معضلة "انتهاك قواعد السماء" و "الإساءة إلى العملاء". والثاني هو العدد الهائل من البائعين في السوق ، بما في ذلك البنائين والمستثمرين ، الذين ربما احتاجوا إلى خفض الأسعار بسبب استنفاد سيولة السوق ، لكنهم الآن قادرون على الحفاظ على الأسعار المرتفعة بسبب الطلب المستمر على المنازل. من ناحية أخرى، قامت الحكومة بإبطال فتيل القنبلة السياسية المتمثلة في "الاختناقات المرورية للرهن العقاري". إذن ، أين يتم تحويل المخاطر؟ الجواب بديهيه: مشترو المنازل الشباب الذين هرعوا بشجاعة إلى السوق مستوحاة من السياسة. لقد استولوا على كل شيء ودفعوا مقابل التشغيل السلس للنظام بدخلهم لمدة 30 أو حتى 40 عاما. هذا الحل الذي يبدو سعيدا هو في الواقع عملية مثالية "لتخصيص" المخاطر النظامية و "المستقبلية". إذا كان نقل المخاطر هو "تقنية" هذه السياسة ، فإن "الطاو" الذي يقف وراءها يمس معضلة أخلاقية أعمق: هل نمارس "استغلال الأجيال" باسم "العدالة السكنية"؟ دعونا نفحص توقيت السياسة. وفقا لعدد من بيانات السوق ، أظهر سوق الإسكان في تايوان علامات على التباطؤ في النصف الثاني من عام 2024 ، وتتوقع بعض المناطق تصحيحا للأسعار بنسبة 7٪ إلى 15٪. تعمل ضوابط الائتمان التي تفرضها البنوك المركزية ، جنبا إلى جنب مع يقظة البنوك الخاصة بالمخاطر ، على تشديد الصنبور تدريجيا. هذه عملية طبيعية ينظم فيها السوق نفسه ويعيد الأسعار المحمومة إلى العقلانية. ومع ذلك ، فإن سياسة الاسترخاء الجديدة في Qing'an ، في هذه المرحلة الزمنية ، تشبه المنشط القوي ، الذي يتم حقنه مباشرة في قلب السوق. لقد قاطعت بوحشية هذا التبريد الصحي واستخدمت قوى غير سوقية لإعادة إشعال نار الطلب. إنه مثل الطبيب ، الذي يواجه مريضا مصابا بحمى شديدة ، لا يعطي أدوية خافضة للحمى ، لكنه يصف له مسكنات الألم ، حتى يشعر بالراحة مؤقتا ، لكن الآفات أدناه تستمر في التدهور. هذه الطبقة ملفوفة بطبقة السكر "مساعدة الشباب" ، لكنها تحتوي على دواء مر. بالنسبة للشباب الذين يدخلون السوق في نهاية عام 2024 وأوائل عام 2025 ، فمن المرجح أن يتم رفع أسعار المنازل مقابل إعانات السياسة. الأمر الأكثر فتكا هو أن هذه "الهدية" لها موعد نهائي. عندما تنتهي صلاحية دعم تشينغان الجديد ، وتعود أسعار الفائدة إلى المستويات الطبيعية ، والضغط الهائل لإطفاء الفائدة الرئيسية بعد نهاية فترة السماح البالغة خمس سنوات ، ستواجه هذه المجموعة من الشباب الذين "يركبون الحافلة بشكل انتهازي" عند أعلى مستوى تاريخي اختبارا شديدا للغاية للتدفق النقدي. هل سيصبح خطر قطع الرؤوس فتيلا للمشكلة الاجتماعية التالية؟ هذه هي المعضلة الأخلاقية بين الأجيال. هل ينبغي لحكومة مسؤولة أن تختار تحمل الألم القصير الأجل المتمثل في انفجار فقاعات الأصول في مقابل صحة السوق في الأمد البعيد والعدالة بين الأجيال؟ أم أنك تختار استخدام أدوات السياسة لمواصلة "تجديد" الفقاعة، وترك هيكل مالي أكثر هشاشة وأكبر للجيل القادم؟ وهذه المرة ، يبدو أن الاختيار متحيز تجاه الأخير. هل من العدل بالنسبة لنا استخدام أموال الضرائب اليوم (البنوك العامة مدعومة برأس المال الشامل) لدعم مجموعة من الشباب لشراء أصول مبالغ فيها، ولكنهم على قدم المساواة من الشباب ولكنهم يختارون عدم شراء منزل، أو لا يستطيعون تحمل تكاليفه؟ هل هذا حقا "مطر في الوقت المناسب" وليس "عامل احتراق"؟ بالطبع ، لا يوجد نقص في الأصوات الداعمة في السوق. يجادلون بأن هذه الخطوة تهدف إلى مساعدة المالكين الذين يحتاجون إليها حقا ، وهي مطر في الوقت المناسب لمحاربة "نقص الرهن العقاري". كما أكد المسؤولون مرارا وتكرارا أن عدد طلبات الحصول على تشينغان الجديدة قد انخفض من الذروة ، وأن القرض المحدود مرة واحدة ، وتعزيز المعلومات الائتمانية وغيرها من التسهيلات الداعمة لن يسبب المضاربة. ومع ذلك ، قد لا تصمد هذه الحجج أمام التدقيق. بادئ ذي بدء ، لطالما كان الخط الفاصل بين "الإشغال الذاتي" و "الاستثمار" غير واضح في الثقافة العقارية في تايوان. عندما يكون هناك سيكولوجية توقع عامة في المجتمع بأن هناك نقودا وأن أسعار المنازل سترتفع فقط ولكنها لن تنخفض ، فإن قرارات الشراء الأولى للعديد من الشباب هي نفسها مختلطة بالاستثمار القوي وحتى دوافع المضاربة. خوفهم ليس أنه لا يوجد مكان للعيش فيه ، بل أنهم يخشون أن يكون الأوان قد فات لركوب السيارة. إن الإشارة القوية من السياسة القائلة بأن "الحكومة لن تدع سوق الإسكان ينخفض" هي على وجه التحديد الحافز الأكبر لهذه العقلية المضاربة. لذلك ، سيكون من السذاجة الادعاء بأن هذه الأموال ستذهب فقط إلى احتياجات "المشغولة من قبل المالك البحت". ثانيا ، ما يسمى ب "تباطأ السوق ، لا يخاف من ارتفاع درجة الحرارة" هو سبب ونتيجة أكثر انعكاسا. ولأن السوق تظهر علامات صحية على البرودة على وجه التحديد يبدو هذا التدخل القوي خطيرا للغاية. بدلا من خفض الجانلين على الأرض الجافة ، فإنه يعيد رش البنزين على كومة من الفحم بدأت في التبريد. الارتفاع الحاد في أسهم البناء بعد الأخبار هو رد الفعل الأكثر صدقا على سيكولوجية توقعات السوق. هذا ليس "استرضاء السوق" ، بل "إغاظة السوق". أخيرا ، فيما يتعلق ببيانات التحكم في المخاطر مثل "تعزيز الإبلاغ الائتماني" ، فهذه ليست سوى إجراءات تشغيل قياسية للائتمان المصرفي. إنه يقوم بتصفية أسوأ حالات الائتمان ، لكنه ليس محصنا ضد المخاطر الكلية النظامية. عندما تشجع بيئة السياسة بأكملها الشباب ذوي الدساتير المالية الهشة نسبيا على دخول سوق مرتفعة تاريخيا مع رافعة مالية عالية للغاية ، فإن التحقق من الائتمان في حالة واحدة لن يفعل الكثير لمنع موجة محتملة من التخلف عن السداد المنهجي في المستقبل. عندما يسقط جدار الحماية: نحن نبشر بمستقبل "مدينة السياسة" ربما لا يكون التأثير الأكثر تأثيرا لهذا الحدث هو التحفيز قصير الأجل لأسعار المنازل ، ولكن سحر باندورا الذي يفتحه.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تخفيف القيود بقيمة 100 مليار ، هل ستستمر أسعار العقارات في تايوان في الارتفاع؟ الخبراء يحذرون المشترين لأول مرة من الحذر من "الفخ الحلو"
يبدو أن تخفيف الحكومة لقرض الإسكان الجديد من تشينغ آن يروي عطش المشترين لأول مرة ، لكنه قد يكون في الواقع سما ملفوفا بالسكر. تحلل هذه المقالة سلسلة نقل المخاطر بين البنوك والبنائين والمشترين الشباب وراء السياسة ، وهذه المقامرة باسم "العدالة السكنية". هذه المقالة مخصصة لإرسال القارئ ، ولا علاقة للموقف بالمنطقة المتحركة. (ملخص: انفجر سوق الإسكان في Taichung Hai Line "انخفض إلى ما دون 3 أرقام" ، ابتسم فانغ تشونغ بمرارة: يمكن للمستأجرين شراء مكان للنوم) (ملحق الخلفية: انفجار سوق الإسكان في تايوان "سعر الفتح على السماء ، الصفقة ثابتة" المساومة من 15٪ ، هل ستنخفض مرة أخرى العام المقبل؟ هذا الأسبوع ، أعلن اليوان التنفيذي أنه منذ 1 سبتمبر ، لن يتم تضمين قروض Qingan الجديدة في حد الإقراض بموجب المادة 72-2 من قانون البنوك ، ويبدو أن السوق قد سمع هدير الصنبور الذي تم إبعاده فجأة ، وقفزت أسهم البناء بشكل عام. أكثر من 120 مليار يوان من رأس المال على وشك الاندفاع إلى المشترين لأول مرة الذين يشعرون بالقلق بسبب "جفاف الرهن العقاري" ، ولكن عندما نرفع غطاء الزجاجة الرائع هذا ، هل نشم رائحة الأمل أم نبيذ الأزمة؟ لعبة متقنة لتحويل المخاطر لفهم دقة هذه اللعبة ، يجب أن نعود أولا إلى المادة 72-2 من قانون البنوك ، والمعروفة باسم "قواعد الإقراض العقاري". ينص هذا القانون على أن إجمالي القروض العقارية التي تقدمها البنوك لا يجوز أن يتجاوز 30٪ من إجمالي ودائعها. هذه ليست قاعدة تعسفية ، ولكنها جدار حماية أساسي بناه النظام المالي التايواني بعد العاصفة لمنع البنوك من تركيز الكثير من الموارد على العقارات والتسبب في انهيار مالي منهجي في حالة انعكاس السوق. ومع ذلك ، منذ أغسطس 2023 ، عندما تم وضع سياسة Qingan الجديدة على الطريق ، تعرض جدار الحماية هذا لضغوط غير مسبوقة. أدت حوافز أسعار الفائدة المنخفضة والمبالغ الكبيرة وفترات السماح الطويلة إلى خلق طلب كبير على شراء المنازل. وفقا لوزارة المالية ، بحلول أغسطس من هذا العام ، كان لدى بنوك الأسهم العامة أكثر من 13,000 حالة معتمدة بإجمالي أكثر من 120 مليار يوان. ماذا يعني هذا؟ هذا يعني أن بنك الأوراق المالية العام ، وهو القوة الرئيسية في تشينغان الجديدة ، قد اقترب من الخط الأحمر البالغ 30٪ ، وسقط البنك في معضلة "بوعود ، لا حصة". في هذه المرحلة، يواجه صناع السياسات خيارا صعبا: أولا، التمسك بجدار الحماية والسماح لآلية السوق بالتهدئة بشكل طبيعي، ولكن هذا قد يؤدي إلى تقلص أحجام المعاملات، وانخفاض أسعار المنازل، وإثارة الضغوط السياسية. والثاني هو فتح ثقب في جدار الحماية للسماح للمياه بالتدفق وتخفيف الضغط أمامك. في النهاية ، اختارت الحكومة الأخير. باستثناء حساب 72-2 مقالة. على السطح ، تحولت السلطة من "البنوك التي ليس لديها أموال لإقراضها" إلى المشترين لأول مرة الذين "يمكنهم الإقراض أخيرا". لكن في الواقع ، من هم المستفيدون الحقيقيون؟ الأول هو بنوك الأسهم العامة ، التي تحررت من معضلة "انتهاك قواعد السماء" و "الإساءة إلى العملاء". والثاني هو العدد الهائل من البائعين في السوق ، بما في ذلك البنائين والمستثمرين ، الذين ربما احتاجوا إلى خفض الأسعار بسبب استنفاد سيولة السوق ، لكنهم الآن قادرون على الحفاظ على الأسعار المرتفعة بسبب الطلب المستمر على المنازل. من ناحية أخرى، قامت الحكومة بإبطال فتيل القنبلة السياسية المتمثلة في "الاختناقات المرورية للرهن العقاري". إذن ، أين يتم تحويل المخاطر؟ الجواب بديهيه: مشترو المنازل الشباب الذين هرعوا بشجاعة إلى السوق مستوحاة من السياسة. لقد استولوا على كل شيء ودفعوا مقابل التشغيل السلس للنظام بدخلهم لمدة 30 أو حتى 40 عاما. هذا الحل الذي يبدو سعيدا هو في الواقع عملية مثالية "لتخصيص" المخاطر النظامية و "المستقبلية". إذا كان نقل المخاطر هو "تقنية" هذه السياسة ، فإن "الطاو" الذي يقف وراءها يمس معضلة أخلاقية أعمق: هل نمارس "استغلال الأجيال" باسم "العدالة السكنية"؟ دعونا نفحص توقيت السياسة. وفقا لعدد من بيانات السوق ، أظهر سوق الإسكان في تايوان علامات على التباطؤ في النصف الثاني من عام 2024 ، وتتوقع بعض المناطق تصحيحا للأسعار بنسبة 7٪ إلى 15٪. تعمل ضوابط الائتمان التي تفرضها البنوك المركزية ، جنبا إلى جنب مع يقظة البنوك الخاصة بالمخاطر ، على تشديد الصنبور تدريجيا. هذه عملية طبيعية ينظم فيها السوق نفسه ويعيد الأسعار المحمومة إلى العقلانية. ومع ذلك ، فإن سياسة الاسترخاء الجديدة في Qing'an ، في هذه المرحلة الزمنية ، تشبه المنشط القوي ، الذي يتم حقنه مباشرة في قلب السوق. لقد قاطعت بوحشية هذا التبريد الصحي واستخدمت قوى غير سوقية لإعادة إشعال نار الطلب. إنه مثل الطبيب ، الذي يواجه مريضا مصابا بحمى شديدة ، لا يعطي أدوية خافضة للحمى ، لكنه يصف له مسكنات الألم ، حتى يشعر بالراحة مؤقتا ، لكن الآفات أدناه تستمر في التدهور. هذه الطبقة ملفوفة بطبقة السكر "مساعدة الشباب" ، لكنها تحتوي على دواء مر. بالنسبة للشباب الذين يدخلون السوق في نهاية عام 2024 وأوائل عام 2025 ، فمن المرجح أن يتم رفع أسعار المنازل مقابل إعانات السياسة. الأمر الأكثر فتكا هو أن هذه "الهدية" لها موعد نهائي. عندما تنتهي صلاحية دعم تشينغان الجديد ، وتعود أسعار الفائدة إلى المستويات الطبيعية ، والضغط الهائل لإطفاء الفائدة الرئيسية بعد نهاية فترة السماح البالغة خمس سنوات ، ستواجه هذه المجموعة من الشباب الذين "يركبون الحافلة بشكل انتهازي" عند أعلى مستوى تاريخي اختبارا شديدا للغاية للتدفق النقدي. هل سيصبح خطر قطع الرؤوس فتيلا للمشكلة الاجتماعية التالية؟ هذه هي المعضلة الأخلاقية بين الأجيال. هل ينبغي لحكومة مسؤولة أن تختار تحمل الألم القصير الأجل المتمثل في انفجار فقاعات الأصول في مقابل صحة السوق في الأمد البعيد والعدالة بين الأجيال؟ أم أنك تختار استخدام أدوات السياسة لمواصلة "تجديد" الفقاعة، وترك هيكل مالي أكثر هشاشة وأكبر للجيل القادم؟ وهذه المرة ، يبدو أن الاختيار متحيز تجاه الأخير. هل من العدل بالنسبة لنا استخدام أموال الضرائب اليوم (البنوك العامة مدعومة برأس المال الشامل) لدعم مجموعة من الشباب لشراء أصول مبالغ فيها، ولكنهم على قدم المساواة من الشباب ولكنهم يختارون عدم شراء منزل، أو لا يستطيعون تحمل تكاليفه؟ هل هذا حقا "مطر في الوقت المناسب" وليس "عامل احتراق"؟ بالطبع ، لا يوجد نقص في الأصوات الداعمة في السوق. يجادلون بأن هذه الخطوة تهدف إلى مساعدة المالكين الذين يحتاجون إليها حقا ، وهي مطر في الوقت المناسب لمحاربة "نقص الرهن العقاري". كما أكد المسؤولون مرارا وتكرارا أن عدد طلبات الحصول على تشينغان الجديدة قد انخفض من الذروة ، وأن القرض المحدود مرة واحدة ، وتعزيز المعلومات الائتمانية وغيرها من التسهيلات الداعمة لن يسبب المضاربة. ومع ذلك ، قد لا تصمد هذه الحجج أمام التدقيق. بادئ ذي بدء ، لطالما كان الخط الفاصل بين "الإشغال الذاتي" و "الاستثمار" غير واضح في الثقافة العقارية في تايوان. عندما يكون هناك سيكولوجية توقع عامة في المجتمع بأن هناك نقودا وأن أسعار المنازل سترتفع فقط ولكنها لن تنخفض ، فإن قرارات الشراء الأولى للعديد من الشباب هي نفسها مختلطة بالاستثمار القوي وحتى دوافع المضاربة. خوفهم ليس أنه لا يوجد مكان للعيش فيه ، بل أنهم يخشون أن يكون الأوان قد فات لركوب السيارة. إن الإشارة القوية من السياسة القائلة بأن "الحكومة لن تدع سوق الإسكان ينخفض" هي على وجه التحديد الحافز الأكبر لهذه العقلية المضاربة. لذلك ، سيكون من السذاجة الادعاء بأن هذه الأموال ستذهب فقط إلى احتياجات "المشغولة من قبل المالك البحت". ثانيا ، ما يسمى ب "تباطأ السوق ، لا يخاف من ارتفاع درجة الحرارة" هو سبب ونتيجة أكثر انعكاسا. ولأن السوق تظهر علامات صحية على البرودة على وجه التحديد يبدو هذا التدخل القوي خطيرا للغاية. بدلا من خفض الجانلين على الأرض الجافة ، فإنه يعيد رش البنزين على كومة من الفحم بدأت في التبريد. الارتفاع الحاد في أسهم البناء بعد الأخبار هو رد الفعل الأكثر صدقا على سيكولوجية توقعات السوق. هذا ليس "استرضاء السوق" ، بل "إغاظة السوق". أخيرا ، فيما يتعلق ببيانات التحكم في المخاطر مثل "تعزيز الإبلاغ الائتماني" ، فهذه ليست سوى إجراءات تشغيل قياسية للائتمان المصرفي. إنه يقوم بتصفية أسوأ حالات الائتمان ، لكنه ليس محصنا ضد المخاطر الكلية النظامية. عندما تشجع بيئة السياسة بأكملها الشباب ذوي الدساتير المالية الهشة نسبيا على دخول سوق مرتفعة تاريخيا مع رافعة مالية عالية للغاية ، فإن التحقق من الائتمان في حالة واحدة لن يفعل الكثير لمنع موجة محتملة من التخلف عن السداد المنهجي في المستقبل. عندما يسقط جدار الحماية: نحن نبشر بمستقبل "مدينة السياسة" ربما لا يكون التأثير الأكثر تأثيرا لهذا الحدث هو التحفيز قصير الأجل لأسعار المنازل ، ولكن سحر باندورا الذي يفتحه.