مع اقتراب اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في 17 سبتمبر 2025، تزداد توقعات الأسواق المالية بشأن تخفيض سعر الفائدة بشكل كبير. في الوقت الحالي، يعتقد السوق عمومًا أن احتمال تخفيض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس يصل إلى 94.1%، مما جعله شبه مؤكد. على الرغم من أن ضغوط التضخم لا تزال قائمة، إلا أن الخبرة التاريخية والبيانات الحالية تشير إلى أن ضعف سوق العمل هو العامل الرئيسي الذي يدفع الاحتياطي الفيدرالي لتخفيض سعر الفائدة.

أظهرت بيانات التوظيف لشهر يوليو علامات واضحة على الضعف، وإذا تفاقمت البيانات في أغسطس، فإن خفض أسعار الفائدة سيكون شبه لا مفر منه. دعونا نحلل بعمق لماذا توقعات خفض أسعار الفائدة في سبتمبر قوية للغاية.

تتمحور المهمة المزدوجة للاحتياطي الفيدرالي دائمًا حول استقرار الأسعار والتوظيف الكامل. على مر التاريخ، كلما شهد سوق العمل تدهورًا كبيرًا، اتخذ الاحتياطي الفيدرالي تدابير لخفض أسعار الفائدة، بهدف تقليل تكاليف التمويل وتحفيز الشركات على توسيع التوظيف. على سبيل المثال:

في عام 2001، ارتفعت نسبة البطالة من 4% إلى 5.7%، وقام الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض سعر الفائدة من 6.5% إلى 1.75%.
خلال أزمة المالية لعام 2008، ارتفعت معدلات البطالة إلى 7.2%، وكان هناك جمود تقريباً في الوظائف الجديدة، حيث خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة إلى أدنى مستوى تاريخي يتراوح بين 0-0.25%.
في عام 2019، تباطأ نمو الوظائف (بمعدل 136000 وظيفة شهريًا)، وقام الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة ثلاث مرات.

في الوضع الحالي، بلغ عدد الوظائف الجديدة في يوليو 73,000، وهو أقل بكثير من توقعات السوق البالغة 150,000. وقد ارتفع معدل البطالة إلى 4.2%، قريبًا من خط التحذير البالغ 4.5%. إذا كانت بيانات التوظيف لشهر أغسطس التي ستصدر في 5 سبتمبر تظهر تفاقمًا إضافيًا (مثل انخفاض الوظائف الجديدة عن 100,000 أو تجاوز معدل البطالة 4.5%)، فسيكون من الصعب على الاحتياطي الفيدرالي إيجاد مبرر لعدم خفض الفائدة.

على الرغم من وجود آراء تشير إلى أن ضغوط التضخم قد تعيق خفض أسعار الفائدة، إلا أن استمرار ضعف سوق العمل يبدو أنه أصبح العامل السائد. تتوقع الأسواق احتمال خفض أسعار الفائدة بنسبة تصل إلى 94.1٪، بناءً على الحكم على الوضع الصعب في سوق العمل.

ومع ذلك، يجب علينا أيضًا أن ندرك أن الظروف الاقتصادية تتغير بسرعة، وأن قرارات الاحتياطي الفيدرالي ستأخذ في الاعتبار عوامل متعددة. ينبغي على المستثمرين والمراقبين الاقتصاديين متابعة البيانات الاقتصادية القادمة عن كثب، بالإضافة إلى التصريحات العامة لمسؤولي الاحتياطي الفيدرالي، لفهم اتجاه السياسة بشكل أكثر شمولية.