مناقشة استراتيجية عائد الرافعة المالية PT المرتبطة بـ AAVE وPendle وEthena
في الآونة الأخيرة، ظهرت استراتيجية مثيرة للاهتمام في مجال DeFi، تستخدم sUSDe من Ethena وPT-sUSDe من Pendle وAAVE للقيام بعمليات اقتراض بالرافعة المالية. على الرغم من أن بعض قادة الرأي في DeFi يعبرون عن تفاؤلهم حيال ذلك، إلا أن هذه الاستراتيجية لا تزال تحتوي على بعض المخاطر التي تم تجاهلها، مما يستحق منا مناقشتها بعمق.
تحليل آلية عائدات الرافعة المالية PT
تجمع هذه الاستراتيجية ثلاثة بروتوكولات DeFi:
Ethena: بروتوكول عملة مستقرة ذات عائد، يلتقط معدل رسوم البيع على المكشوف في سوق العقود الآجلة منخفض المخاطر من خلال استراتيجيات التحوط.
Pendle: اتفاقية سعر الفائدة الثابت، تقوم بتفكيك توكن العائد المتغير إلى PT، السندات الشبيهة بالسندات صفرية الفائدة، وYT، شهادات العائد.
AAVE: بروتوكول الإقراض غير المركزي، يمكن للمستخدمين رهن العملات المشفرة لاقتراض عملات أخرى.
الإجراء المحدد هو: يحصل المستخدم على sUSDe، ويقوم بتبادله عبر Pendle إلى PT-sUSDe لقفل معدل الفائدة، ثم يودع PT-sUSDe في AAVE كضمان، ويقترض USDe أو عملات مستقرة أخرى، مما يزيد من الرفع التكراري. يتم تحديد العائد بشكل رئيسي من خلال معدل العائد الأساسي لـ PT-sUSDe، ومرات الرفع، وفارق الفائدة في AAVE.
حالة الاستراتيجية ومشاركة المستخدمين
بعد أن دعم AAVE أصول PT كضمان، أصبحت هذه الاستراتيجية محط اهتمام مستخدمي DeFi بسرعة. بلغ إجمالي إمدادات الأصول PT المدعومة من AAVE نحو مليار دولار. على سبيل المثال، في حالة PT sUSDe July، يمكن أن يصل الحد الأقصى للرافعة المالية إلى حوالي 9 أضعاف في وضع E-Mode، ويمكن أن تصل أعلى عائد نظري إلى 60.79% ( دون احتساب مكافآت نقاط Ethena ).
من خلال النظر إلى الوضع الفعلي للمشاركة، فإن إجمالي قيمة حوض الأموال في AAVE الخاص بـ PT-sUSDe هو 450 مليون دولار، الذي قدمه 78 مستثمراً، وتبلغ نسبة الحيتان عالية بشكل عام وتستخدم رافعة مالية مرتفعة. معدل الرافعة المالية للعناوين الأربعة الأولى هو 9 أضعاف، 6.6 أضعاف، 6.5 أضعاف و 8.35 أضعاف، وحجم رأس المال يتراوح بين 3.3 مليون إلى 10 ملايين دولار.
مخاطر سعر الخصم لا يمكن تجاهلها
على الرغم من أن العديد من التحليلات تعتبر أن هذه الاستراتيجية ذات مخاطر منخفضة، حتى أنها تُسمى "تحكيم خالي من المخاطر"، إلا أن مخاطر سعر الخصم لا يمكن تجاهلها.
توجد مفهوم فترة استمرار للأصول PT، ويجب إجراء عمليات الاسترداد المبكر من خلال تداول الخصم عبر Pendle AMM، لذلك ستتأثر أسعار أصول PT بتقلبات التداول. تعتمد AAVE على خطة تسعير خارج السلسلة، مما يسمح لأسعار الأوراق المالية بالتحرك مع التغيرات الهيكلية في أسعار الفائدة PT، بينما تتجنب مخاطر التلاعب في السوق على المدى القصير.
هذا يعني أنه عندما يحدث تعديل هيكلي في سعر فائدة أصول PT أو عندما يكون هناك توقعات متفائلة/متشائمة من السوق على المدى القصير، ستتغير أسعار أوراكل AAVE وفقًا لذلك، مما يؤدي إلى إدخال مخاطر سعر الخصم. إذا أدى ارتفاع سعر فائدة PT إلى انخفاض أسعار الأصول، فإن الرافعة المالية العالية قد تواجه مخاطر التصفية.
لذلك، يحتاج المشاركون إلى فهم آلية تسعير AAVE لأصول PT، وضبط الرافعة المالية بشكل معقول لتحقيق توازن بين المخاطر والعوائد:
مع اقتراب تاريخ الاستحقاق، يقل تأثير تداول السوق على الأسعار، كما ستنخفض وتيرة تحديث أوراكيل AAVE، مما يقلل من مخاطر سعر الخصم.
عندما يتجاوز انحراف سعر الفائدة في السوق عن سعر الفائدة في الأوراق المالية 1% ويستمر لفترة تتجاوز heartbeat، سيتم تفعيل تحديث السعر. يوفر ذلك نافذة زمنية لتعديل الرافعة المالية لتجنب التصفية.
بشكل عام، فإن استراتيجية تعدين الرافعة المالية PT باستخدام AAVE وPendle وEthena ليست خالية من المخاطر، ولا يزال هناك خطر خصم أصول PT. يجب على المشاركين تقييم المخاطر بشكل موضوعي، والسيطرة على نسبة الرافعة المالية بشكل معقول، لتجنب التصفية الناتجة عن المبالغة في الجرأة.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تحليل مخاطر استراتيجية الرفع PT بالتعاون مع AAVE + Pendle + Ethena
مناقشة استراتيجية عائد الرافعة المالية PT المرتبطة بـ AAVE وPendle وEthena
في الآونة الأخيرة، ظهرت استراتيجية مثيرة للاهتمام في مجال DeFi، تستخدم sUSDe من Ethena وPT-sUSDe من Pendle وAAVE للقيام بعمليات اقتراض بالرافعة المالية. على الرغم من أن بعض قادة الرأي في DeFi يعبرون عن تفاؤلهم حيال ذلك، إلا أن هذه الاستراتيجية لا تزال تحتوي على بعض المخاطر التي تم تجاهلها، مما يستحق منا مناقشتها بعمق.
تحليل آلية عائدات الرافعة المالية PT
تجمع هذه الاستراتيجية ثلاثة بروتوكولات DeFi:
Ethena: بروتوكول عملة مستقرة ذات عائد، يلتقط معدل رسوم البيع على المكشوف في سوق العقود الآجلة منخفض المخاطر من خلال استراتيجيات التحوط.
Pendle: اتفاقية سعر الفائدة الثابت، تقوم بتفكيك توكن العائد المتغير إلى PT، السندات الشبيهة بالسندات صفرية الفائدة، وYT، شهادات العائد.
AAVE: بروتوكول الإقراض غير المركزي، يمكن للمستخدمين رهن العملات المشفرة لاقتراض عملات أخرى.
الإجراء المحدد هو: يحصل المستخدم على sUSDe، ويقوم بتبادله عبر Pendle إلى PT-sUSDe لقفل معدل الفائدة، ثم يودع PT-sUSDe في AAVE كضمان، ويقترض USDe أو عملات مستقرة أخرى، مما يزيد من الرفع التكراري. يتم تحديد العائد بشكل رئيسي من خلال معدل العائد الأساسي لـ PT-sUSDe، ومرات الرفع، وفارق الفائدة في AAVE.
حالة الاستراتيجية ومشاركة المستخدمين
بعد أن دعم AAVE أصول PT كضمان، أصبحت هذه الاستراتيجية محط اهتمام مستخدمي DeFi بسرعة. بلغ إجمالي إمدادات الأصول PT المدعومة من AAVE نحو مليار دولار. على سبيل المثال، في حالة PT sUSDe July، يمكن أن يصل الحد الأقصى للرافعة المالية إلى حوالي 9 أضعاف في وضع E-Mode، ويمكن أن تصل أعلى عائد نظري إلى 60.79% ( دون احتساب مكافآت نقاط Ethena ).
من خلال النظر إلى الوضع الفعلي للمشاركة، فإن إجمالي قيمة حوض الأموال في AAVE الخاص بـ PT-sUSDe هو 450 مليون دولار، الذي قدمه 78 مستثمراً، وتبلغ نسبة الحيتان عالية بشكل عام وتستخدم رافعة مالية مرتفعة. معدل الرافعة المالية للعناوين الأربعة الأولى هو 9 أضعاف، 6.6 أضعاف، 6.5 أضعاف و 8.35 أضعاف، وحجم رأس المال يتراوح بين 3.3 مليون إلى 10 ملايين دولار.
مخاطر سعر الخصم لا يمكن تجاهلها
على الرغم من أن العديد من التحليلات تعتبر أن هذه الاستراتيجية ذات مخاطر منخفضة، حتى أنها تُسمى "تحكيم خالي من المخاطر"، إلا أن مخاطر سعر الخصم لا يمكن تجاهلها.
توجد مفهوم فترة استمرار للأصول PT، ويجب إجراء عمليات الاسترداد المبكر من خلال تداول الخصم عبر Pendle AMM، لذلك ستتأثر أسعار أصول PT بتقلبات التداول. تعتمد AAVE على خطة تسعير خارج السلسلة، مما يسمح لأسعار الأوراق المالية بالتحرك مع التغيرات الهيكلية في أسعار الفائدة PT، بينما تتجنب مخاطر التلاعب في السوق على المدى القصير.
هذا يعني أنه عندما يحدث تعديل هيكلي في سعر فائدة أصول PT أو عندما يكون هناك توقعات متفائلة/متشائمة من السوق على المدى القصير، ستتغير أسعار أوراكل AAVE وفقًا لذلك، مما يؤدي إلى إدخال مخاطر سعر الخصم. إذا أدى ارتفاع سعر فائدة PT إلى انخفاض أسعار الأصول، فإن الرافعة المالية العالية قد تواجه مخاطر التصفية.
لذلك، يحتاج المشاركون إلى فهم آلية تسعير AAVE لأصول PT، وضبط الرافعة المالية بشكل معقول لتحقيق توازن بين المخاطر والعوائد:
مع اقتراب تاريخ الاستحقاق، يقل تأثير تداول السوق على الأسعار، كما ستنخفض وتيرة تحديث أوراكيل AAVE، مما يقلل من مخاطر سعر الخصم.
عندما يتجاوز انحراف سعر الفائدة في السوق عن سعر الفائدة في الأوراق المالية 1% ويستمر لفترة تتجاوز heartbeat، سيتم تفعيل تحديث السعر. يوفر ذلك نافذة زمنية لتعديل الرافعة المالية لتجنب التصفية.
بشكل عام، فإن استراتيجية تعدين الرافعة المالية PT باستخدام AAVE وPendle وEthena ليست خالية من المخاطر، ولا يزال هناك خطر خصم أصول PT. يجب على المشاركين تقييم المخاطر بشكل موضوعي، والسيطرة على نسبة الرافعة المالية بشكل معقول، لتجنب التصفية الناتجة عن المبالغة في الجرأة.