مراجعة وتوقعات سوق مشتقات التشفير في النصف الأول من عام 2025
في النصف الأول من عام 2025، ظل البيئة الاقتصادية العالمية مضطربة. أوقفت الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة عدة مرات، مما يعكس دخول سياسته النقدية في مرحلة "التريث والمساومة"، بينما زادت رسوم الحكومة ترامب والزيادة في الصراعات الجيوسياسية من تفكيك هيكل المخاطر العالمية. في الوقت نفسه، استمر سوق مشتقات العملات المشفرة في الزخم القوي الذي بدأ في نهاية عام 2024، حيث سجلت الأحجام الإجمالية مستويات قياسية جديدة. مع دخول BTC مرحلة التوحيد بعد اختراقه النقطة التاريخية البالغة $111K في بداية العام، زادت العقود المفتوحة العالمية لمشتقات BTC (OI) بشكل كبير، حيث قفزت الأحجام المفتوحة الإجمالية من حوالي 60 مليار دولار إلى أكثر من 70 مليار دولار في يونيو. حتى يونيو، على الرغم من أن سعر BTC استقر نسبيًا حول $100K، إلا أن سوق المشتقات شهد عدة إعادة تشكيل بين الثيران والدببة، مما أدى إلى تخفيف مخاطر الرافعة المالية، وكانت البنية السوقية صحية نسبيًا.
من المتوقع في الربع الثالث والرابع، تحت تأثير البيئة الكلية (مثل تغييرات سياسة الفائدة) ودعم الأموال المؤسسية، أن يستمر سوق المشتق في توسيع نطاقه، وقد تظل التقلبات متقاربة، بينما يجب مراقبة مؤشرات المخاطر باستمرار، مع الحفاظ على نظرة متفائلة حذرة بشأن الارتفاع المستمر في سعر BTC.
١. نظرة عامة على السوق
نظرة عامة على السوق
في الربعين الأول والثاني من عام 2025، شهد سعر BTC تقلبات ملحوظة. في بداية العام، بلغ سعر BTC ذروته في يناير عند 110,000 دولار، ثم تراجع في أبريل ليصل إلى حوالي 75,000 دولار، بانخفاض يقارب 30%. ومع ذلك، مع تحسن مشاعر السوق واهتمام المستثمرين المؤسسيين المستمر، ارتفع سعر BTC مرة أخرى في مايو، ليصل إلى ذروة 112,000 دولار. بحلول يونيو، استقر السعر حول 107,000 دولار. في الوقت نفسه، استمر حصة BTC في السوق في تعزيز نفسها في النصف الأول من عام 2025، ووفقًا للبيانات، وصلت حصة BTC في السوق في نهاية الربع الأول إلى 60%، وهو أعلى مستوى لها منذ عام 2021، واستمر هذا الاتجاه في الربع الثاني، حيث تجاوزت حصة السوق 65%، مما يظهر تفضيل المستثمرين لـ BTC.
في الوقت نفسه، يستمر اهتمام المستثمرين المؤسسيين بـ BTC في النمو، حيث تظهر صناديق الاستثمار المتداولة ETF للـ BTC اتجاه تدفق مستمر، وقد تجاوز إجمالي أصولها المدارة 130 مليار دولار. بالإضافة إلى ذلك، تساهم بعض العوامل الاقتصادية الكلية العالمية، مثل انخفاض مؤشر الدولار وعدم الثقة في النظام المالي التقليدي، في تعزيز جاذبية BTC كوسيلة لتخزين القيمة.
في النصف الأول من عام 2025، كان الأداء العام لـ ETH مخيباً للآمال. على الرغم من أن سعر ETH قد وصل في بداية العام إلى حوالي $3,700 لفترة قصيرة، إلا أنه تراجع بشكل حاد بعد ذلك. بحلول أبريل، انخفض سعر ETH إلى أقل من $1,400، مما يمثل انخفاضاً بأكثر من 60%. كانت قوة الانتعاش في مايو محدودة، حتى مع وجود إطلاق أخبار إيجابية تقنية (مثل ترقية Pectra)، حيث ارتفع ETH فقط إلى حوالي $2,700، ولم يتمكن من استعادة ذروته في بداية العام. اعتباراً من 1 يونيو، استقر سعر ETH حول $2,500، مما يمثل انخفاضاً بنحو 30% مقارنة بأعلى سعر في بداية العام، ولم يظهر أي علامات قوية على انتعاش مستدام.
تظهر حركة الانحراف بين ETH و BTC بشكل واضح. في ظل انتعاش BTC واستمرار ارتفاع هيمنته في السوق، لم تتمكن ETH من الارتفاع بالتزامن، بل أظهرت ضعفًا ملحوظًا. تظهر هذه الظاهرة من خلال الانخفاض الكبير في نسبة ETH/BTC، التي انخفضت من 0.036 في بداية العام إلى أدنى مستوى حوالي 0.017، بانخفاض يزيد عن 50٪، وهذا الانحراف يكشف عن تراجع كبير في ثقة السوق في ETH. من المتوقع أنه في الربع الثالث إلى الرابع من عام 2025، مع الموافقة على آلية الرهن لصندوق ETF الفوري لETH، قد يرتفع الميل نحو المخاطر في السوق، ومن المحتمل أن تتحسن المشاعر العامة.
سوق العملات البديلة يظهر أداء ضعيف بشكل ملحوظ، تظهر البيانات أن بعض العملات البديلة الرئيسية مثل سولانا، على الرغم من ارتفاعها لفترة قصيرة في بداية العام، إلا أنها شهدت بعد ذلك تصحيحًا مستمرًا، حيث تراجعت SOL من حوالي $295 إلى أدنى مستوى لها في أبريل بحوالي $113، بانخفاض يزيد عن 60%، وكثير من العملات البديلة الأخرى (مثل أفالانش، بولكادوت، ADA) شهدت أيضًا انخفاضات مشابهة أو أكبر، حيث تراجعت بعض العملات البديلة بأكثر من 90% من أعلى مستوياتها، وتظهر هذه الظاهرة زيادة في تجنب المخاطر من قبل السوق تجاه الأصول عالية المخاطر.
في ظل البيئة السوقية الحالية، تم تعزيز مكانة BTC كأصل للابتعاد عن المخاطر بشكل واضح، حيث تحولت خصائصه من "سلعة مضاربة" إلى "أصل مخصص للمؤسسات / أصل ماكرو"، بينما لا تزال ETH والعملات البديلة تتركز على "رأس المال الأصلي للتشفير، مضاربة الأفراد، أنشطة DeFi"، مما يجعل تحديد أصولها أكثر تشابهاً مع الأسهم التكنولوجية. أما سوق ETH والعملات البديلة، فإنه يعاني من ضعف مستمر بسبب انخفاض تفضيلات التمويل، وزيادة الضغط التنافسي، وتأثير البيئة الماكرو والتنظيمية. باستثناء عدد قليل من سلاسل الكتل العامة (مثل Solana) التي تستمر في التوسع البيئي، يفتقر سوق العملات البديلة بشكل عام إلى ابتكارات تقنية واضحة أو مشاهد تطبيق جديدة على نطاق واسع، مما يجعل من الصعب جذب اهتمام المستثمرين بشكل مستمر. على المدى القصير، مع قيود السيولة على المستوى الكلي، إذا لم يكن هناك دفع قوي جديد للنظام البيئي أو التقنية في سوق ETH والعملات البديلة، سيكون من الصعب بشكل كبير عكس الاتجاه الضعيف، لا يزال شعور المستثمرين تجاه الاستثمار في العملات البديلة يميل إلى الحذر والمحافظة.
مقتنيات مشتقات BTC / ETH واتجاهات الرافعة المالية
وصل إجمالي العقود المفتوحة لبيتكوين (BTC) إلى مستوى قياسي جديد في النصف الأول من عام 2025، مدعومًا بتدفق الأموال الضخمة إلى صناديق الاستثمار المتداولة في السوق الفورية وازدهار الطلب على العقود الآجلة. ارتفع مؤشر العقود المفتوحة للعقود الآجلة لـ BTC، حيث تجاوز في مايو من هذا العام 70 مليار دولار.
من الجدير بالذكر أن حصة البورصات التقليدية المنظمة مثل CME قد ارتفعت بسرعة، حتى 1 يونيو، أظهرت البيانات أن العقود الآجلة لـ BTC في CME بلغت 158300 BTC (حوالي 165 مليار دولار)، مما جعلها تتصدر جميع البورصات، متجاوزة 118700 BTC (حوالي 123 مليار دولار) في نفس الفترة. هذا يعكس دخول المؤسسات من خلال قنوات منظمة، وأصبح CME و ETF جزءًا مهمًا من الزيادة. لا تزال منصة تداول معينة هي الأكبر من حيث حجم العقود المفتوحة بين بورصات التشفير، لكن حصتها في السوق قد تآكلت.
فيما يتعلق بـ ETH، مثل BTC، سجل إجمالي العقود المفتوحة رقمًا قياسيًا جديدًا في النصف الأول من عام 2025، حيث تجاوز في مايو من هذا العام 30 مليار دولار. اعتبارًا من 1 يونيو، تظهر البيانات أن العقود المفتوحة لعقود ETH الآجلة على منصة تداول معينة بلغت 2.354 مليون ETH (حوالي 6 مليار دولار)، مما يجعلها في المركز الأول بين جميع البورصات.
بشكل عام، كان استخدام الرافعة المالية من قبل مستخدمي البورصة في النصف الأول من العام عقلانيًا. على الرغم من أن إجمالي حجم العقود المفتوحة في السوق قد ارتفع، لكن التقلبات الحادة المتكررة قد أزالت المراكز ذات الرافعة المالية المفرطة، ولم يخرج متوسط نسبة الرافعة المالية لمستخدمي البورصة عن السيطرة. خاصة بعد تقلبات السوق في فبراير وأبريل، كانت احتياطيات الهامش لدى البورصة وفيرة نسبيًا، على الرغم من أن مؤشرات نسبة الرافعة المالية في السوق بأكمله قد شهدت نقاط ذروة بين الحين والآخر، إلا أنها لم تظهر نمطًا مستمرًا في الارتفاع.
CoinGlass مشتق مؤشر (CGDI ) تحليل
مؤشر مشتقات CoinGlass (CoinGlass Derivatives Index) ، المشار إليه فيما بعد بـ "CGDI" ، هو مؤشر يقيس أداء أسعار سوق مشتقات التشفير العالمية. في الوقت الحالي ، يأتي أكثر من 80% من حجم التداول في سوق التشفير من عقود المشتقات ، بينما لا يمكن لمؤشرات السوق الفورية الرئيسية أن تعكس بشكل فعال آلية تحديد الأسعار الرئيسية في السوق. يقوم CGDI بتتبع ديناميكي لقيمة السوق لعقود المشتقات الدائمة لأهم 100 عملة مشفرة من حيث القيمة غير المستغلة (Open Interest) ، ويجمع بين عدد العقود غير المستغلة (Open Interest) لإجراء وزن بالقيمة ، مما يبني في الوقت الحقيقي مؤشر اتجاه سوق مشتقات تمثيلي للغاية.
أظهر CGDI في النصف الأول من العام انحرافًا عن حركة سعر BTC. في بداية العام، ارتفع BTC بقوة مدفوعًا بشراء المؤسسات، وظل السعر قريبًا من المستويات القياسية، لكن CGDI شهد انخفاضًا بدءًا من فبراير - وكان سبب هذا الانخفاض هو الضعف في أسعار الأصول العقود الرئيسية الأخرى. نظرًا لأن CGDI يتم حسابه على أساس الوزن النسبي لعقود الأصول الرئيسية، في وقت كان فيه BTC متفوقًا، لم تتمكن ETH والعملات البديلة من الارتفاع بنفس القوة، مما أثر سلبًا على أداء المؤشر الشامل. باختصار، في النصف الأول، تركزت الأموال بشكل واضح على BTC، حيث استمر BTC في القوة بدعم من زيادة الشراء على المدى الطويل من قبل المؤسسات وتأثير ETF الفوري، مما أدى إلى زيادة حصة السوق لـ BTC، بينما أدى تراجع حماس المضاربة في قطاع العملات البديلة وتدفق الأموال للخارج إلى انخفاض CGDI في حين حافظ سعر BTC على ارتفاعه. يعكس هذا الانحراف تغييرًا في تفضيلات المخاطر لدى المستثمرين: أدى وجود ETF الذي يدعم السوق وطلب التحوط إلى تدفق الأموال إلى أصول ذات قيمة سوقية عالية مثل BTC، بينما أدت عدم اليقين التنظيمي وجني الأرباح إلى الضغط على الأصول الثانوية وسوق العملات البديلة.
CoinGlass مشتق مخاطر مؤشر (CDRI ) تحليل
مؤشر مخاطر مشتقات CoinGlass (CoinGlass Derivatives Risk Index)، المشار إليه لاحقًا بـ "CDRI"، هو مقياس لقياس شدة مخاطر سوق مشتقات التشفير، يستخدم لقياس مستوى استخدام الرافعة المالية الحالي، ودرجة حرارة شعور التداول، ومخاطر التسوية النظامية. يركز CDRI على التحذيرات من المخاطر المستقبلية، حيث يقوم بإصدار إنذار مسبق عند تدهور هيكل السوق، حتى لو كانت الأسعار لا تزال ترتفع، سيظهر حالة خطر مرتفع. يتم بناء هذا المؤشر في الوقت الحقيقي من خلال تحليل وزني لعدة أبعاد مثل العقود المفتوحة، ومعدل التمويل، ونسبة الرافعة المالية، ونسبة الشراء والبيع، وتقلب العقود، وحجم التسوية. CDRI هو نموذج تقييم مخاطر موحد يتراوح من 0 إلى 100، وكلما زادت القيمة، زادت قرب السوق من حالة ارتفاع أو ضعف، مما يسهل ظهور ظروف تسوية نظامية.
مؤشر مخاطر مشتق CoinGlass (CDRI) حافظ على مستوى محايد مرتفع قليلاً خلال النصف الأول من العام. حتى 1 يونيو، كان CDRI 58، في نطاق "مخاطر متوسطة/تقلب محايد"، مما يدل على أن السوق لا تعاني من حرارة أو ذعر واضح، والمخاطر على المدى القصير تحت السيطرة.
٢. بيانات تحليل مشتقات التشفير
تحليل معدل رسوم التمويل لعقود المشتق
تُعبر تغييرات معدل التمويل مباشرة عن استخدام الرافعة المالية في السوق. عادةً ما يعني معدل التمويل الإيجابي زيادة في المراكز الطويلة، مما يشير إلى شعور السوق بالتفاؤل؛ بينما قد يشير معدل التمويل السلبي إلى ارتفاع الضغط من المراكز القصيرة، مما يجعل شعور السوق أكثر حذرًا. تُشير تقلبات معدل التمويل إلى حاجة المستثمرين لمراقبة مخاطر الرافعة المالية، خاصةً عند تغير مشاعر السوق بسرعة.
في النصف الأول من عام 2025، كان سوق العقود الآجلة المشفرة يُظهر بشكل عام هيمنة الثيران، حيث كانت معدلات التمويل إيجابية في معظم الأوقات. استمرت معدلات التمويل للأصول المشفرة الرئيسية في الارتفاع، وكانت أعلى من مستوى الأساس البالغ 0.01%، مما يدل على نظرة السوق بشكل عام صعودية. خلال هذه الفترة، كان المستثمرون متفائلين بشأن آفاق السوق، مما دفع لزيادة المراكز الطويلة، ومع تزايد الازدحام في المراكز الطويلة وضغوط جني الأرباح، انخفض سعر BTC في منتصف إلى أواخر يناير، وعادت معدلات التمويل إلى طبيعتها.
مع دخول الربع الثاني، عادت المشاعر السوقية إلى العقلانية، حيث حافظت معدلات التمويل من أبريل إلى يونيو على معظمها عند أقل من 0.01% (حوالي 11% سنويًا)، وفي بعض الفترات تحولت حتى إلى قيم سلبية، مما يشير إلى تراجع حماس المضاربة واعتدال مراكز الشراء والبيع. وفقًا للبيانات، فإن عدد المرات التي تحولت فيها معدلات التمويل من إيجابية إلى سلبية محدود جدًا، مما يدل على أن النقاط التي تركز فيها المشاعر السلبية في السوق ليست كثيرة. في أوائل فبراير، أدت أخبار الرسوم الجمركية لترامب إلى هبوط حاد، حيث تحولت معدلات التمويل للـ BTC الدائمة من إيجابية إلى سلبية، مما يدل على أن المشاعر السلبية بلغت ذروتها المحلية؛ وفي منتصف أبريل، عندما انخفض سعر BTC بسرعة إلى حوالي $75K، عادت معدلات التمويل لتكون سلبية لفترة قصيرة مرة أخرى.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 10
أعجبني
10
8
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
gas_fee_therapist
· 07-29 05:37
السوق الصاعدة لا تزال بعيدة عن الانتهاء
شاهد النسخة الأصليةرد0
CryptoPunster
· 07-29 05:11
يضحك حتى الموت، هناك من يدفع 100000 دولار لشراء عملة وما زال يعتبرها غالية.
مراجعة سوق مشتقات التشفير في النصف الأول من 2025: BTC يصل إلى أعلى مستوى جديد و ETH ضعيف وتباين تدفقات الأموال
مراجعة وتوقعات سوق مشتقات التشفير في النصف الأول من عام 2025
في النصف الأول من عام 2025، ظل البيئة الاقتصادية العالمية مضطربة. أوقفت الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة عدة مرات، مما يعكس دخول سياسته النقدية في مرحلة "التريث والمساومة"، بينما زادت رسوم الحكومة ترامب والزيادة في الصراعات الجيوسياسية من تفكيك هيكل المخاطر العالمية. في الوقت نفسه، استمر سوق مشتقات العملات المشفرة في الزخم القوي الذي بدأ في نهاية عام 2024، حيث سجلت الأحجام الإجمالية مستويات قياسية جديدة. مع دخول BTC مرحلة التوحيد بعد اختراقه النقطة التاريخية البالغة $111K في بداية العام، زادت العقود المفتوحة العالمية لمشتقات BTC (OI) بشكل كبير، حيث قفزت الأحجام المفتوحة الإجمالية من حوالي 60 مليار دولار إلى أكثر من 70 مليار دولار في يونيو. حتى يونيو، على الرغم من أن سعر BTC استقر نسبيًا حول $100K، إلا أن سوق المشتقات شهد عدة إعادة تشكيل بين الثيران والدببة، مما أدى إلى تخفيف مخاطر الرافعة المالية، وكانت البنية السوقية صحية نسبيًا.
من المتوقع في الربع الثالث والرابع، تحت تأثير البيئة الكلية (مثل تغييرات سياسة الفائدة) ودعم الأموال المؤسسية، أن يستمر سوق المشتق في توسيع نطاقه، وقد تظل التقلبات متقاربة، بينما يجب مراقبة مؤشرات المخاطر باستمرار، مع الحفاظ على نظرة متفائلة حذرة بشأن الارتفاع المستمر في سعر BTC.
١. نظرة عامة على السوق
نظرة عامة على السوق
في الربعين الأول والثاني من عام 2025، شهد سعر BTC تقلبات ملحوظة. في بداية العام، بلغ سعر BTC ذروته في يناير عند 110,000 دولار، ثم تراجع في أبريل ليصل إلى حوالي 75,000 دولار، بانخفاض يقارب 30%. ومع ذلك، مع تحسن مشاعر السوق واهتمام المستثمرين المؤسسيين المستمر، ارتفع سعر BTC مرة أخرى في مايو، ليصل إلى ذروة 112,000 دولار. بحلول يونيو، استقر السعر حول 107,000 دولار. في الوقت نفسه، استمر حصة BTC في السوق في تعزيز نفسها في النصف الأول من عام 2025، ووفقًا للبيانات، وصلت حصة BTC في السوق في نهاية الربع الأول إلى 60%، وهو أعلى مستوى لها منذ عام 2021، واستمر هذا الاتجاه في الربع الثاني، حيث تجاوزت حصة السوق 65%، مما يظهر تفضيل المستثمرين لـ BTC.
في الوقت نفسه، يستمر اهتمام المستثمرين المؤسسيين بـ BTC في النمو، حيث تظهر صناديق الاستثمار المتداولة ETF للـ BTC اتجاه تدفق مستمر، وقد تجاوز إجمالي أصولها المدارة 130 مليار دولار. بالإضافة إلى ذلك، تساهم بعض العوامل الاقتصادية الكلية العالمية، مثل انخفاض مؤشر الدولار وعدم الثقة في النظام المالي التقليدي، في تعزيز جاذبية BTC كوسيلة لتخزين القيمة.
في النصف الأول من عام 2025، كان الأداء العام لـ ETH مخيباً للآمال. على الرغم من أن سعر ETH قد وصل في بداية العام إلى حوالي $3,700 لفترة قصيرة، إلا أنه تراجع بشكل حاد بعد ذلك. بحلول أبريل، انخفض سعر ETH إلى أقل من $1,400، مما يمثل انخفاضاً بأكثر من 60%. كانت قوة الانتعاش في مايو محدودة، حتى مع وجود إطلاق أخبار إيجابية تقنية (مثل ترقية Pectra)، حيث ارتفع ETH فقط إلى حوالي $2,700، ولم يتمكن من استعادة ذروته في بداية العام. اعتباراً من 1 يونيو، استقر سعر ETH حول $2,500، مما يمثل انخفاضاً بنحو 30% مقارنة بأعلى سعر في بداية العام، ولم يظهر أي علامات قوية على انتعاش مستدام.
تظهر حركة الانحراف بين ETH و BTC بشكل واضح. في ظل انتعاش BTC واستمرار ارتفاع هيمنته في السوق، لم تتمكن ETH من الارتفاع بالتزامن، بل أظهرت ضعفًا ملحوظًا. تظهر هذه الظاهرة من خلال الانخفاض الكبير في نسبة ETH/BTC، التي انخفضت من 0.036 في بداية العام إلى أدنى مستوى حوالي 0.017، بانخفاض يزيد عن 50٪، وهذا الانحراف يكشف عن تراجع كبير في ثقة السوق في ETH. من المتوقع أنه في الربع الثالث إلى الرابع من عام 2025، مع الموافقة على آلية الرهن لصندوق ETF الفوري لETH، قد يرتفع الميل نحو المخاطر في السوق، ومن المحتمل أن تتحسن المشاعر العامة.
سوق العملات البديلة يظهر أداء ضعيف بشكل ملحوظ، تظهر البيانات أن بعض العملات البديلة الرئيسية مثل سولانا، على الرغم من ارتفاعها لفترة قصيرة في بداية العام، إلا أنها شهدت بعد ذلك تصحيحًا مستمرًا، حيث تراجعت SOL من حوالي $295 إلى أدنى مستوى لها في أبريل بحوالي $113، بانخفاض يزيد عن 60%، وكثير من العملات البديلة الأخرى (مثل أفالانش، بولكادوت، ADA) شهدت أيضًا انخفاضات مشابهة أو أكبر، حيث تراجعت بعض العملات البديلة بأكثر من 90% من أعلى مستوياتها، وتظهر هذه الظاهرة زيادة في تجنب المخاطر من قبل السوق تجاه الأصول عالية المخاطر.
في ظل البيئة السوقية الحالية، تم تعزيز مكانة BTC كأصل للابتعاد عن المخاطر بشكل واضح، حيث تحولت خصائصه من "سلعة مضاربة" إلى "أصل مخصص للمؤسسات / أصل ماكرو"، بينما لا تزال ETH والعملات البديلة تتركز على "رأس المال الأصلي للتشفير، مضاربة الأفراد، أنشطة DeFi"، مما يجعل تحديد أصولها أكثر تشابهاً مع الأسهم التكنولوجية. أما سوق ETH والعملات البديلة، فإنه يعاني من ضعف مستمر بسبب انخفاض تفضيلات التمويل، وزيادة الضغط التنافسي، وتأثير البيئة الماكرو والتنظيمية. باستثناء عدد قليل من سلاسل الكتل العامة (مثل Solana) التي تستمر في التوسع البيئي، يفتقر سوق العملات البديلة بشكل عام إلى ابتكارات تقنية واضحة أو مشاهد تطبيق جديدة على نطاق واسع، مما يجعل من الصعب جذب اهتمام المستثمرين بشكل مستمر. على المدى القصير، مع قيود السيولة على المستوى الكلي، إذا لم يكن هناك دفع قوي جديد للنظام البيئي أو التقنية في سوق ETH والعملات البديلة، سيكون من الصعب بشكل كبير عكس الاتجاه الضعيف، لا يزال شعور المستثمرين تجاه الاستثمار في العملات البديلة يميل إلى الحذر والمحافظة.
مقتنيات مشتقات BTC / ETH واتجاهات الرافعة المالية
وصل إجمالي العقود المفتوحة لبيتكوين (BTC) إلى مستوى قياسي جديد في النصف الأول من عام 2025، مدعومًا بتدفق الأموال الضخمة إلى صناديق الاستثمار المتداولة في السوق الفورية وازدهار الطلب على العقود الآجلة. ارتفع مؤشر العقود المفتوحة للعقود الآجلة لـ BTC، حيث تجاوز في مايو من هذا العام 70 مليار دولار.
من الجدير بالذكر أن حصة البورصات التقليدية المنظمة مثل CME قد ارتفعت بسرعة، حتى 1 يونيو، أظهرت البيانات أن العقود الآجلة لـ BTC في CME بلغت 158300 BTC (حوالي 165 مليار دولار)، مما جعلها تتصدر جميع البورصات، متجاوزة 118700 BTC (حوالي 123 مليار دولار) في نفس الفترة. هذا يعكس دخول المؤسسات من خلال قنوات منظمة، وأصبح CME و ETF جزءًا مهمًا من الزيادة. لا تزال منصة تداول معينة هي الأكبر من حيث حجم العقود المفتوحة بين بورصات التشفير، لكن حصتها في السوق قد تآكلت.
فيما يتعلق بـ ETH، مثل BTC، سجل إجمالي العقود المفتوحة رقمًا قياسيًا جديدًا في النصف الأول من عام 2025، حيث تجاوز في مايو من هذا العام 30 مليار دولار. اعتبارًا من 1 يونيو، تظهر البيانات أن العقود المفتوحة لعقود ETH الآجلة على منصة تداول معينة بلغت 2.354 مليون ETH (حوالي 6 مليار دولار)، مما يجعلها في المركز الأول بين جميع البورصات.
بشكل عام، كان استخدام الرافعة المالية من قبل مستخدمي البورصة في النصف الأول من العام عقلانيًا. على الرغم من أن إجمالي حجم العقود المفتوحة في السوق قد ارتفع، لكن التقلبات الحادة المتكررة قد أزالت المراكز ذات الرافعة المالية المفرطة، ولم يخرج متوسط نسبة الرافعة المالية لمستخدمي البورصة عن السيطرة. خاصة بعد تقلبات السوق في فبراير وأبريل، كانت احتياطيات الهامش لدى البورصة وفيرة نسبيًا، على الرغم من أن مؤشرات نسبة الرافعة المالية في السوق بأكمله قد شهدت نقاط ذروة بين الحين والآخر، إلا أنها لم تظهر نمطًا مستمرًا في الارتفاع.
CoinGlass مشتق مؤشر (CGDI ) تحليل
مؤشر مشتقات CoinGlass (CoinGlass Derivatives Index) ، المشار إليه فيما بعد بـ "CGDI" ، هو مؤشر يقيس أداء أسعار سوق مشتقات التشفير العالمية. في الوقت الحالي ، يأتي أكثر من 80% من حجم التداول في سوق التشفير من عقود المشتقات ، بينما لا يمكن لمؤشرات السوق الفورية الرئيسية أن تعكس بشكل فعال آلية تحديد الأسعار الرئيسية في السوق. يقوم CGDI بتتبع ديناميكي لقيمة السوق لعقود المشتقات الدائمة لأهم 100 عملة مشفرة من حيث القيمة غير المستغلة (Open Interest) ، ويجمع بين عدد العقود غير المستغلة (Open Interest) لإجراء وزن بالقيمة ، مما يبني في الوقت الحقيقي مؤشر اتجاه سوق مشتقات تمثيلي للغاية.
أظهر CGDI في النصف الأول من العام انحرافًا عن حركة سعر BTC. في بداية العام، ارتفع BTC بقوة مدفوعًا بشراء المؤسسات، وظل السعر قريبًا من المستويات القياسية، لكن CGDI شهد انخفاضًا بدءًا من فبراير - وكان سبب هذا الانخفاض هو الضعف في أسعار الأصول العقود الرئيسية الأخرى. نظرًا لأن CGDI يتم حسابه على أساس الوزن النسبي لعقود الأصول الرئيسية، في وقت كان فيه BTC متفوقًا، لم تتمكن ETH والعملات البديلة من الارتفاع بنفس القوة، مما أثر سلبًا على أداء المؤشر الشامل. باختصار، في النصف الأول، تركزت الأموال بشكل واضح على BTC، حيث استمر BTC في القوة بدعم من زيادة الشراء على المدى الطويل من قبل المؤسسات وتأثير ETF الفوري، مما أدى إلى زيادة حصة السوق لـ BTC، بينما أدى تراجع حماس المضاربة في قطاع العملات البديلة وتدفق الأموال للخارج إلى انخفاض CGDI في حين حافظ سعر BTC على ارتفاعه. يعكس هذا الانحراف تغييرًا في تفضيلات المخاطر لدى المستثمرين: أدى وجود ETF الذي يدعم السوق وطلب التحوط إلى تدفق الأموال إلى أصول ذات قيمة سوقية عالية مثل BTC، بينما أدت عدم اليقين التنظيمي وجني الأرباح إلى الضغط على الأصول الثانوية وسوق العملات البديلة.
CoinGlass مشتق مخاطر مؤشر (CDRI ) تحليل
مؤشر مخاطر مشتقات CoinGlass (CoinGlass Derivatives Risk Index)، المشار إليه لاحقًا بـ "CDRI"، هو مقياس لقياس شدة مخاطر سوق مشتقات التشفير، يستخدم لقياس مستوى استخدام الرافعة المالية الحالي، ودرجة حرارة شعور التداول، ومخاطر التسوية النظامية. يركز CDRI على التحذيرات من المخاطر المستقبلية، حيث يقوم بإصدار إنذار مسبق عند تدهور هيكل السوق، حتى لو كانت الأسعار لا تزال ترتفع، سيظهر حالة خطر مرتفع. يتم بناء هذا المؤشر في الوقت الحقيقي من خلال تحليل وزني لعدة أبعاد مثل العقود المفتوحة، ومعدل التمويل، ونسبة الرافعة المالية، ونسبة الشراء والبيع، وتقلب العقود، وحجم التسوية. CDRI هو نموذج تقييم مخاطر موحد يتراوح من 0 إلى 100، وكلما زادت القيمة، زادت قرب السوق من حالة ارتفاع أو ضعف، مما يسهل ظهور ظروف تسوية نظامية.
مؤشر مخاطر مشتق CoinGlass (CDRI) حافظ على مستوى محايد مرتفع قليلاً خلال النصف الأول من العام. حتى 1 يونيو، كان CDRI 58، في نطاق "مخاطر متوسطة/تقلب محايد"، مما يدل على أن السوق لا تعاني من حرارة أو ذعر واضح، والمخاطر على المدى القصير تحت السيطرة.
٢. بيانات تحليل مشتقات التشفير
تحليل معدل رسوم التمويل لعقود المشتق
تُعبر تغييرات معدل التمويل مباشرة عن استخدام الرافعة المالية في السوق. عادةً ما يعني معدل التمويل الإيجابي زيادة في المراكز الطويلة، مما يشير إلى شعور السوق بالتفاؤل؛ بينما قد يشير معدل التمويل السلبي إلى ارتفاع الضغط من المراكز القصيرة، مما يجعل شعور السوق أكثر حذرًا. تُشير تقلبات معدل التمويل إلى حاجة المستثمرين لمراقبة مخاطر الرافعة المالية، خاصةً عند تغير مشاعر السوق بسرعة.
في النصف الأول من عام 2025، كان سوق العقود الآجلة المشفرة يُظهر بشكل عام هيمنة الثيران، حيث كانت معدلات التمويل إيجابية في معظم الأوقات. استمرت معدلات التمويل للأصول المشفرة الرئيسية في الارتفاع، وكانت أعلى من مستوى الأساس البالغ 0.01%، مما يدل على نظرة السوق بشكل عام صعودية. خلال هذه الفترة، كان المستثمرون متفائلين بشأن آفاق السوق، مما دفع لزيادة المراكز الطويلة، ومع تزايد الازدحام في المراكز الطويلة وضغوط جني الأرباح، انخفض سعر BTC في منتصف إلى أواخر يناير، وعادت معدلات التمويل إلى طبيعتها.
مع دخول الربع الثاني، عادت المشاعر السوقية إلى العقلانية، حيث حافظت معدلات التمويل من أبريل إلى يونيو على معظمها عند أقل من 0.01% (حوالي 11% سنويًا)، وفي بعض الفترات تحولت حتى إلى قيم سلبية، مما يشير إلى تراجع حماس المضاربة واعتدال مراكز الشراء والبيع. وفقًا للبيانات، فإن عدد المرات التي تحولت فيها معدلات التمويل من إيجابية إلى سلبية محدود جدًا، مما يدل على أن النقاط التي تركز فيها المشاعر السلبية في السوق ليست كثيرة. في أوائل فبراير، أدت أخبار الرسوم الجمركية لترامب إلى هبوط حاد، حيث تحولت معدلات التمويل للـ BTC الدائمة من إيجابية إلى سلبية، مما يدل على أن المشاعر السلبية بلغت ذروتها المحلية؛ وفي منتصف أبريل، عندما انخفض سعر BTC بسرعة إلى حوالي $75K، عادت معدلات التمويل لتكون سلبية لفترة قصيرة مرة أخرى.