التفكير البارد في عصر ما بعد الثور: كيف ستتطور المسارات المختلفة لصناعة العملات المشفرة في ظل تعديل السوق
ملاحظة المترجم: على خلفية تعريفات ترامب المتذبذبة والوضع التجاري العالمي المتقلب ، يشهد سوق العملات المشفرة تبريدا كبيرا. يحلل مؤلف هذه المقالة التغييرات الهيكلية الحالية في سوق العملات المشفرة من 16 بعدا. في هذه الفترة الخاصة من الدور المزدوج للسياسات الكلية وآليات السوق ، قد تستهل صناعة العملات المشفرة إعادة هيكلة قيمة عميقة - وهي ليست فقط عملية تعديل وزارية وحشية ، ولكنها أيضا الطريقة الوحيدة لنضج الصناعة.
فيما يلي بعض وجهات نظري العامة حول الوضع الحالي لسوق العملات المشفرة ، أو كيف أعتقد أن العملات المشفرة ستتطور.
- في جوهرها ، العملات المشفرة هي مسار المال في شكله الحالي. Blockchain هو المال / الأصول ما هو الإنترنت بالنسبة للمعلومات ، ونتيجة لذلك ، لا تزال المضاربة هي أهم حالة استخدام في الصناعة.
في حين أن سرعة وحجم المضاربة سوف تتقلب ، فإن أهم النتائج (وأكبر مصدر للإيرادات) في هذا المجال ستظل تأتي من المضاربة وحالات الاستخدام الثانوية التي تنشأ عنها ، مثل الإقراض والمشتقات والسماسرة والتجار ، إلخ.
- مع تطبيق الاكتتاب العام الأولي (IPO) لشركة Circle ، قد يستهل مسار العملة المستقرة ذروته المرحلية. في رأيي ، سيكون خفض أسعار الفائدة قطعة دومينو أخرى تؤثر على القطاع. بالنظر إلى الضغوط المزدوجة لخنادق القنوات والتحديات التنظيمية ، قد لا تكون الفرصة الكبيرة التالية للعملات المستقرة ساخنة للغاية.
بالنسبة للمؤسسين من خارج وادي السيليكون على وجه الخصوص، تكمن الفرصة الهامشية الحقيقية في القدرة على الاستفادة من تطبيقات التكنولوجيا المالية من مصادر جغرافية على قضبان الدفع المشفرة، بدلا من “تصدير” الدولارات. بالطبع ، إنها قصة مختلفة إذا كان بإمكانك جمع أكثر من 10 ملايين دولار من البداية ولديك مقرك الرئيسي في الولايات المتحدة.
- يجب أن يكون مسار DePIN ساخنا من الناحية النظرية ، ولكن عندما يقترن باتفاقيات مستوى الخدمة (SLAs) والنطاق المطلوب لمشاريع الذكاء الاصطناعي واسعة النطاق ، ستركز فرص الاستثمار الحقيقية على الشبكات التي يمكن أن تولد أكثر من 100 مليون دولار من إيرادات جانب الطلب. ستشارك هذه الشبكات (دائما) تقريبا مع الأسهم الخاصة أو صناديق التحوط لتلبية احتياجات السيولة الرأسمالية قصيرة الأجل. حتى الآن ، لم أر شبكة واحدة قائمة على الرمز المميز تمكنت من التوسع إلى هذا الحد (ولا تزال تعمل بشكل موثوق).
والخبر السار هو أن الشبكات التي يمكن أن تتوسع إلى هذا الحجم موجودة. الأخبار السيئة هي أن معظم الإيرادات الناتجة عن هذه الشبكات لا تمس نظام الرمز المميز.
- السبب في أننا بدأنا التركيز على العلاقة بين الرموز والإيرادات ينبع من تحولين أساسيين. أولا ، في عالم post-pump.fun ، اختفت علاوة التقييم التي تتمتع بها الرموز المميزة. عندما يتم منح الأصول ، يصبح من الصعب للغاية الحفاظ على تقييم مخفف بالكامل (FDV) يزيد عن 100 مليون دولار ؛ ثانيا ، أسواق الأسهم والفوركس اليوم متقلبة تماما مثل العملات المشفرة ، والاتجاهات أكثر وضوحا ، مما يؤدي إلى جفاف كامل للشراء الهامشي في سوق العملات المشفرة.
السبب الأساسي الذي يجعل أطراف المشروع بحاجة إلى القلق بشأن الإيرادات هو أنه بالنسبة لصناديق السيولة (المشتري الهامشي الأخير) ، لا يوجد سوى حوالي 50 رمزا مدرا للدخل تستحق التخصيص ، وقد يكون هناك أقل من 30 منها مع إمكانات نمو حقيقية.
- لدى VCs حافز قوي للإصرار على أن “الرموز المميزة كنموذج أعمال لم تمت بعد” والترويج ل “Web3 قادم”. إذا اخترت أن تغض الطرف عن اتجاهات الصناعة ، فيمكنك الاستمرار في التظاهر بالصمم والبكم لفترة من الوقت.
في رأيي ، نحن ندخل مرحلة حيث سيكون هناك عدد أقل وأقل من المؤسسين الذين يصدرون الرموز المميزة ، وسيحتفظون بالأرباح في شكل فرق صغيرة. قد لا تتمكن شركات رأس المال المغامر المشفرة من التعامل بشكل جيد مع هذا التحول، حيث تأتي سيولتها تقليديا من قوائم الصرف ومشتريات التجزئة. قد يلوم المرء البيئة الكلية على انخفاض نشر VCs المشفرة ، ولكن السبب الحقيقي هو أنه في السنوات التي تلت FTX ، تضاءلت قدرة المحفظة على تحقيق عوائد إلى حد كبير مع تغير السوق.
-
في رأيي ، لا يوجد أكثر من 10 صناديق تشفير قادرة على كتابة الشيكات وبناء إنجازات على مستوى Uber / Cisco. قد يكون هناك أقل من 30 شريكا يفهمون بالفعل كيفية تحقيق هذا النوع من الإنجازات. غالبا ما يعزى عدم وجود تطبيقات استهلاكية واسعة النطاق في مساحة التشفير إلى مشكلات مثل ضعف تجربة المستخدم أو ضعف التسويق. في رأيي ، يكمن جزء من التحدي الأساسي في حقيقة أن طبيعة رأس المال الحالي مقيدة بدورة عائد مدتها 3 سنوات وهي مهووسة بشكل مفرط بالسيولة التي تأتي مع الرموز المميزة للإدراج. لقد أصبح هذا “أفيون” مشاريع العملات المشفرة. ربما ، في هذه البيئة ، هناك فرصة لبناء تطبيقات استهلاكية واسعة النطاق من منظور طويل الأجل.
-
قد يبدو الجمع بين التشفير والذكاء الاصطناعي (Crypto x الذكاء الاصطناعي) شائعا ، لكن من الصعب مواكبة تطور الذكاء الاصطناعي نفسها. قد يكون هذا هو المجال الأول الذي تم فيه الكشف عن ظاهرة “ملابس الإمبراطور الجديدة” في صناعتنا. تعتبر مفاهيم مثل مصادر البيانات وتوفير الحوسبة الموزعة جذابة من الناحية النظرية ، ولكن لا يزال يتعين إثبات إمكاناتها على نطاق واسع. تعتمد معظم الشبكات التي حققت الحجم على مراكز البيانات الموزعة ، والتي لا تزال تسوي الأرباح بالدولار.
لا تظهر الذكاء الاصطناعي النماذج ميزة متميزة لمجرد “تعويض” مصدر البيانات. الإمكانات الحقيقية ، أو التشابه مع نموذج P2E ، هي مساحة عنوان IP للتعهيد الجماعي ، والتي أعتقد أنها جزء مثير للاهتمام للغاية.
-
هناك فرصة في مساحة التشفير لإنشاء بنك رقمي أصلي للمجموعات ذات الدخل المتوسط والمرتفع. فكر في الأمر ، من إدارة كشوف المرتبات + تحويلات الأموال + إنشاء المحفظة (الأسهم / سندات الخزانة) إلى القروض ، كل هذا متاح للمستخدمين الأصليين للعملات المشفرة. هذه المجموعة من المستخدمين هم أولئك الذين يكسبون ما بين 5,000 و 200,000 شهريا في مساحة العملة المشفرة ويريدون أن تتعامل بنوكهم معهم جميعا. في حين أن حجم السوق القابل للعنونة لهذا النوع من البنوك (TAM) بين 5000 و 10000 شخص ، في رأيي ، هناك قيمة فريدة في بناء مثل هذه المنصة.
-
يمكن ل Farcaster إعادة DAOs إلى الحياة. لقد انخفض العديد من DAOs لأنه اتضح أن الناس ببساطة لا يريدون المشاركة في حوكمة منصات الإقراض أو المشتقات. إذا نما المجتمع في Farcaster إلى 10,000 شخص ، وكانت هذه المجتمعات قادرة على تنسيق الموارد (مثل أصول المجتمع) على السلسلة ، فستكتسب DAOs قوة جذب مرة أخرى.
آمل أن يكون هذا هو السبيل لعودة Memecoins. إذا تم تنفيذ هذا النوع من الأصول بشكل صحيح ، فقد يكون أكثر استدامة من Dogecoin / Catcoin. كان التحدي الأساسي لشركة Farcaster هو كيفية تحقيق التوازن بين احتياجات منشئي المحتوى وتمويل النظام الأساسي. وبدون التمويل ، يمكن اختزاله إلى مجرد اتفاق عادي آخر. إذا نجحت الأمولة ، فستصبح النموذج الأولي للجيل القادم من الإنترنت.
-
تبدو لعبة السلسلة الحالية بلا حياة ، ولكن من منظور عائد الاستثمار ، فهي الشريحة ذات أعلى عائد استثمار في تطبيقات المستهلك. تحتاج الفرق التي لا تزال تعمل في هذا المجال اليوم إلى نوع من “الجودة المجنونة” ، ومن المرجح أن يخلق أولئك الأقوياء حقا سوقا مستداما للألعاب يضم ملايين المستخدمين. غالبا ما يفترض أن هذا المسار مات في عام 2022 (بعد Axie) ، ولكن إذا أضفت فترة التهدئة البالغة 1 عاما بعد الهيجان ، ودورة تطوير المنتج لأكثر من عامين ، فمن المحتمل أن تكون 2025/2026 هي السنة الأولى لانفجار ألعاب التشفير.
-
ستواجه العملات البديلة طويلة الذيل صعوبة في العودة. هذا يختلف عن عامي 2018 و 2023 ، عندما كان هناك نقص في مستثمري التجزئة ، والآن لا يزال مستثمرو التجزئة نشطين في السوق ، لكنهم لم يعودوا يطاردون الرمز المميز رقم 50 القابل للاستبدال.
في رأيي ، سيغير هذا منطق الاستثمار في صناعة التشفير. في الماضي ، كان الرهان هو “ما إذا كان سيتم إدراج هذا الرمز المميز في البورصة” ، ولكن الآن أصبح “ما إذا كان هذا الرمز المميز مهما”. هذان سؤالان مختلفان تماما ، ولم يجد سوى القليل من الإجابات.
- ستكون هجرة الأدمغة في صناعة العملات المشفرة أسرع من استنزاف السيولة. على وجه التحديد ، عند مشاهدة الممارسين ينتقلون إلى المسار الذكاء الاصطناعي ، أو البحث عن وظائف أخرى بسبب التقدم البطيء في مجال التشفير ، ستكون هذه الصدمة ضربة أكبر بكثير للمعنويات من انخفاض سعر العملة. على عكس عامي 2018 و 2023 ، تنذر البيئة الكلية الحالية بآلام أكثر ديمومة ، بينما يستمر الفضاء الذكاء الاصطناعي في إحراز تقدم هائل.
في مثل هذا السوق ، ستتطور شركة معينة إلى منارة للأمل. ستصبح ثقافة الشركات في النهاية خندقا مائيا. ومع ذلك ، هناك عدد قليل جدا من المؤسسين الذين يمكنهم رؤية هذا التحول.
- تمر المؤسسات البحثية والإعلامية في مجال العملات المشفرة بفترة توحيد. أصبح المبدعون العاديون محبطين من الصناعة - كانت مشاريع L2 تاريخيا هي الممولين الرئيسيين ، وأصبح العمل معهم عذابا. في الأشهر ال 18 المقبلة ، فإن الطريقة الوحيدة لبقاء المبدعين هي من خلال التمويل المفرط. بمعنى آخر ، يجب أن تحصل على هوامش ربح كافية لتتمكن من استثمار الوقت في تلميع المحتوى عالي الجودة.
الشركات التي يمكنها الجمع بين الإنشاء (الكتابة / البحث) ، والأمولة (تصميم هيكل الأصول / المعاملات) والخنادق (قنوات / عمليات التوزيع) ستجني الكثير من المال. لكن الفرق التي لديها هذا النوع من الجينات نادرة للغاية.
-
إذا كان هناك عدد أقل من المؤسسين الذين يصدرون العملات المعدنية والمزيد والمزيد من المؤسسين الذين يمكنهم النمو بملايين المستخدمين ، فإن المجموعة التالية من رأس المال التي سيتم فتحها في مساحة التشفير ستكون الأسهم الخاصة. وعلى الرغم من أن شركات الأسهم الخاصة لم تصل بعد إلى نطاق واسع، فمن المرجح أن تكون القوة المهيمنة في الأشهر ال 18 المقبلة طالما أن الشركات تولد أكثر من 10 ملايين دولار من الإيرادات السنوية. يبلغ العدد الإجمالي للشركات التي تستوفي هذه الشروط حوالي 50 شركة ، ربما تكون 20 منها مملوكة للقطاع الخاص. لذلك ، في الوقت الحالي ، لا يزال سوقا صغيرا.
-
أعتقد أنه من الممكن إنشاء صندوق بحوالي 10 ملايين دولار للاستثمار في المشاريع التي تجمع بين المحتوى الإبداعي (الموسيقى / الفن / الكتابة) مع أوليات التشفير وتوزيعها على نطاق واسع. لكن هذا يتطلب من الشركاء أن يتمتعوا بذوق جمالي ، وأن يفهموا توزيع المستهلكين ، وأن يكونوا قادرين على صدى المبدعين. هذا هو أحد الأشياء التي تهمني على وجه الخصوص.
-
صناعة العملات المشفرة لها جانب أخلاقي ومثالي عندما يتعلق الأمر بكيفية تشكيل العالم. مقارنة بعام 2018 ، تحقق الصناعة الآن ملاءمة سوق المنتجات (PMF) بمقدار 100 ضعف ، ولكن فقط بجزء بسيط من العلاوة التي كانت تتمتع بها من قبل. في هذا النوع من السوق ، أصبحت معرفة كيفية حجب خطاب المتحذلقين والتركيز على إشارات البيانات فنا ، بل مهارة للبقاء على قيد الحياة. من المهم أن تتذكر: أنت تشكل وتتشكل من قبل العالم الذي تعيش فيه. المبادرة نفسها هي خندق.