عنوان النص الأصلي: Bitcoin Is Up Since the War Started. Here’s What That Actually Tells You.
المؤلف الأصلي: Crypto Unfiltered
الترجمة: Peggy，BlockBeats

افتتاحية المحرر: عندما تقفز أسعار النفط، وتتعرض أسواق الأسهم لضغوط، وتعود توقعات التضخم للارتفاع من جديد، يفترض أن يدخل السوق مرحلة «انكماش المخاطر» النمطية—وهذا ما حدث فعلاً أيضًا في جولة النزاع بين إيران هذه. إذ تجاوزت أسعار الطاقة نطاقًا محوريًا، وتراجعت الأصول العالمية عمومًا، وارتفعت بسرعة وتيرة عدم اليقين الكلي (The Guardian). لكن في ظل هذه الخلفية، ظهرت للبيتكوين ظاهرة لا تتماشى كثيرًا مع المنطق: فهي لم تواصل الضعف مع أغلب الأصول عالية المخاطر، بل تفوقت خلال فترة على الأسهم والذهب وحتى الفضة (Investopedia).

تتناول هذه المقالة سؤالًا أكثر حسمًا: ماذا تعني هذه «النتيجة العكسية» فعليًا؟

من منظور رد فعل السوق قصير الأجل، ما يزال من المرجح أن تنخفض قيمة البيتكوين عند تصاعد الصراع، وأن ترتد عند تزايد توقعات التهدئة، ما يعني أنها لم تزل لم تتخل تمامًا عن صفة الأصول عالية المخاطر (Barron’s). لكن على مدى زمني أطول، فإن عوائدها النسبية وتدفقات رأس المال وعلاقتها بالأصول التقليدية تتغير—لم تعد مجرد ظل للأسهم التكنولوجية، ولم تعد تخضع بالكامل لسردية ماكرو واحدة.

وتشير المقالة أيضًا إلى أن المتغير الجوهري الحقيقي لا يكمن في «الحرب نفسها»، بل في كيفية قيام الحرب بإعادة تشكيل بيئة السيولة العالمية عبر أسعار النفط وتوقعات التضخم وأسعار الفائدة. وهذه أيضًا هي الآلية الكامنة وراء تقلبات سعر البيتكوين. وفي الوقت نفسه، ما تزال الأموال المؤسسية تُخصص باستمرار خلال حالة الاضطراب، لتتحول منطق تسعير هذه الأصول تدريجيًا من «دافع المشاعر» إلى «دافع البنية».

ومن هذا المنطلق، فإن ارتفاع البيتكوين ليس مجرد إشارة سعرية معزولة، بل هو نتيجة ظاهرة لتغير أعمق—عملية إعادة تقييم لهوية أصلٍ ما.

عندما ما يزال السوق يناقش ماهيتها، تكون التسعيرة غالبًا قد بدأت بالفعل في التغير.

فيما يلي النص الأصلي:

لا يبدو المشهد المالي العالمي الحالي متفائلًا. أسعار النفط تقترب من أعلى مستوياتها منذ سنوات، وتوقعات التضخم تعود للارتفاع، وتبدأ البنوك المركزية في تأجيل جداول خفض الفائدة. توتر معنويات أسواق الأسهم، وأصبحت المخاطر الجيوسياسية المتغير المهيمن تقريبًا على جميع فئات الأصول.

ومع ذلك، منذ تصاعد الصراع بين الولايات المتحدة وإيران في أواخر فبراير، ارتفع البيتكوين بحوالي 7%.

وبالتزامن، تراجع مؤشر S&P 500 بنحو 1%، وهبط الذهب بحوالي 3%، بينما انخفضت الفضة أكثر—بنحو 9% تقريبًا. أما البيتكوين—وهو الأصل الذي طالما تعرض لانتقادات باعتباره مجرد أداة مضاربة صرفة، أو أصلًا «يمثل شهية المخاطرة»، وحتى «يرتدي عباءة أسهم التكنولوجيا»—فقد فاجأ الجميع بصمت عبر التفوق على جميع الأصول المذكورة أعلاه.

هذه النقطة البياناتية تستحق اهتمامًا أكبر مما يحصل عليه البيتكوين مقارنة بما كان عليه حتى الآن.

مشهد السعر بعد تجريد الضجيج

في أوائل أكتوبر 2025، حقق البيتكوين مستوى تاريخيًا مرتفعًا بلغ 126,198 دولارًا. وحتى هذا الأسبوع، يدور سعره قرب 69,000 دولار تقريبًا، مع تراجع عن القمة بنحو 45%. لا يبدو هذا الرقم مشجعًا عند النظر إليه وحده، لكن عند وضعه في سياق دورة الصراع الحالية، يصبح أداءه مختلفًا.

المسار لم يكن مستقرًا. في 2 أبريل، ألقى Donald Trump خطابًا خلال فترة تسليط الضوء على الذهب، مهددًا باتخاذ إجراءات صارمة ضد إيران، فهبط البيتكوين في ذلك اليوم إلى 65,834 دولارًا لفترة، مسجلًا أدنى مستوى جديد منذ 2026. وانخفضت Ethereum في اليوم نفسه بنحو 5%. كانت الاستجابة الأولية للسوق مباشرة للغاية: تصاعد الصراع يعني انخفاض شهية المخاطرة، وانخفاض شهية المخاطرة عادة يعني بيع الأصول المشفرة.

لكن بعد ذلك، بدأت الأمور تتغير. مع تداول أنباء «إمكانية التوصل إلى وقف إطلاق نار لمدة 45 يومًا»، ارتد البيتكوين خلال ساعات بنسبة تجاوزت 3%، وتخطى لفترة 69,500 دولار، وقفز حجم التداول اليومي إلى أكثر من 29.0 مليار دولار. كانت ردود فعل السوق سريعة وواضحة.

وتحمل هذه العملية إشارة مفادها: ينظر السوق حاليًا إلى البيتكوين باعتبارها «مقياس حرارة جيوسياسي» وليس مجرد مركز مضاربي. وأهمية هذا التحول في التوصيف بحد ذاته كبيرة.

أزمة هوية حقيقية، وكيف تخلق فرصة

يقع البيتكوين في مرحلة نادرة إلى حد ما: لا يستطيع أحد تحديد ماهيته، وكذلك لا يستطيع السوق تقديم تصنيف واضح.

من جهة، بدأ بالفعل يُظهر ملامح «أصل ملاذ آمن». خلال الدورة السابقة، كانت العلاقة الوثيقة بين البيتكوين وأسهم البرمجيات تتفكك بسرعة بعد اندلاع الصراع، والآن أصبحت العلاقة تقارب الصفر. لم يعد الأمر مجرد «بديل لأسهم التكنولوجيا» يتم تضخيمه.

لكن من جهة أخرى، يستمر البيتكوين في الارتفاع عند ظهور أخبار مثل «وقف إطلاق النار» و«التهدئة»، ويهبط عندما يتصاعد الصراع. هذه سلوكيات نمطية لأصل عالي شهية المخاطرة—فبمجرد تدهور الوضع السياسي يتراجع، ومن الصعب بالتالي تعريفه ببساطة على أنه «الذهب الرقمي».

الأدق هو أن البيتكوين حاليًا موجود في منطقة انتقال بين هاتين السِمتين. وهذه اللايقينية بالذات تُنشئ فرصًا للمستثمرين الذين يفهمون بنيته.

رياح معاكسة كلية لا يمكن تجاهلها

منطق المضاربين على الهبوط واضح أيضًا، وهو يستحق اهتمامًا جادًا.

منذ اندلاع الصراع، ارتفع سعر النفط بنحو 60%، ووصل Brent Crude إلى أكثر من 107 دولارات للبرميل لفترة. ستنتقل صدمة الطاقة هذه مباشرة إلى مستويات التضخم التي طالما كانت عصية على التغيير، وستغير مسار خفض الفائدة لدى Federal Reserve. حاليًا تتوقع السوق شبه إجماع أن الفيدرالي سيحافظ على الفائدة دون تغيير في اجتماع أبريل، وأن مساحة خفض الفائدة على المدى القصير محدودة.

وهذا بالغ الأهمية بالنسبة للبيتكوين، لأن السيولة لطالما كانت الوقود الأساسي لارتفاعه. إن السوق الصاعد بين 2020 و2021 بُني في جوهره على بيئة نقدية شديدة التيسير. عندما تتوفر الأموال وتكون تكلفتها منخفضة، عادةً ما يتصرف البيتكوين بقوة؛ لكن عندما تتشدد السياسة النقدية لدى البنوك المركزية، بل وحتى مجرد «عدم التحرك أكثر مما كان متوقعًا لفترة أطول»، فإن هذا التيار الداعم يختفي.

أشارت جهة إدارة الأصول الرقمية CoinShares إلى أن منتجات استثمار الأصول الرقمية شهدت خروج أموال لأول مرة منذ خمس أسابيع في أواخر مارس، حيث وصل حجم خروج منتجات البيتكوين إلى 194M دولار. والسبب مباشر جدًا: استمرار الصراع، وارتفاع مخاطر التضخم، وتحوّل توقعات الفائدة.

ما يحتاج المستثمرون إلى مراقبته حقًا ليس الحرب نفسها، بل كيف تغيّر الحرب مسار السياسة النقدية.

ما الذي تفعله «الأموال الذكية»

مع تداخل إشارات الاتجاه الصاعد والهابط، تكون أفعال الأموال المؤسسية واضحة جدًا.

في 6 أبريل، سجلت صناديق ETF الفورية للبيتكوين في الولايات المتحدة تدفقات صافية إلى الداخل بلغت 471 مليون دولار في يوم واحد، وهو أقوى أداء منذ أواخر فبراير، كما أنه يمثل سادس أكبر تدفق صافي ليوم واحد في 2026. ومن بينها، تجاوز حجم الأصول المُدارة في iShares Bitcoin Trust (IBIT) التابع لـ BlackRock 54.5 مليار دولار، أي ما يقارب 60% من سوق صناديق ETF الفورية للبيتكوين بالكامل. وحتى الآن، بلغ إجمالي التدفقات الصافية إلى الداخل لصناديق ETF الفورية للبيتكوين في الولايات المتحدة قرابة 56 مليار دولار.

هذه ليست سلوكيات مطاردة صعود مدفوعة بمشاعر الأفراد، بل هو تخصيص إيقاعي تقوم به الأموال المؤسسية بينما تترقب قطاعات أوسع في السوق.

قد تكون إحدى القراءات الممكنة أن كبار المخصصين يرون نطاق 66,000 إلى 70,000 دولار باعتباره «منطقة تأسيس مركز». في ذاكرة المؤسسات، كان البيتكوين للتو قد شهد قمة تاريخية عند 126,000 دولار؛ وعند الدخول بحوالي 69,000 دولار، فإن هيكل العائد مقابل المخاطر يختلف تمامًا عن مطاردة الصعود عند قمم الأسعار. إن نطاق السعر هذا يتمتع بتعقيد حقيقي غير تماثلي.

كيف نفهم ما قد يحدث بعد ذلك

بالنظر إلى ما بعد هذه النقطة الحالية، فالنتائج ليست متماثلة، لكنها ليست غير قابلة للتقدير.

تشير الاحتمالات التي يقدمها سوق التوقعات حاليًا إلى: احتمال التوصل إلى وقف إطلاق النار بحلول نهاية أبريل يبلغ نحو 28%، ويرتفع إلى 55% بحلول نهاية يونيو، ويصل إلى 76% بحلول نهاية العام. وتقدم هذه المسار الزمني بحد ذاته معلومات محورية—ليس من المرجح حل الأمر بسرعة خلال الأجل القصير، لكن تحقيق نوع من الحل خلال عدة أشهر يظل هو السيناريو المرجعي.

إذا تحقق هذا السيناريو، ستكون مسارات تطور السوق نسبياً واضحة: تراجع أسعار النفط، وتهدئة التضخم، وإعادة بناء توقعات خفض الفائدة، وتوسع السيولة من جديد، ومن المرجح أن يصبح البيتكوين أصل الإصلاح الأكثر مرونة في ظل هذه البيئة. أما الحدث الذي تسبب بالصدمة نفسها فسيدفع باتجاه الإصلاح في الاتجاه المعاكس، وقد يؤدي حتى إلى ارتداد أقوى.

لكن إذا انجرّ الصراع إلى مسار ركود تضخمي، ستصبح الأمور أكثر تعقيدًا. قد يؤدي تشديد السيولة، واستمرار خروج الأموال، والتصفية القسرية للمراكز الرافعة في سوق العقود الآجلة إلى ضغط أكبر على السعر. إن خط 50,000 دولار تم ذكره عدة مرات باعتباره منطقة دعم مهمة تالية.

لكن الإجابة الأكثر صدقًا هي أنه لا أحد يستطيع أن يحدد بدقة كيف سيتشكل المسار. ما يمكن للمستثمرين التحكم فيه حقًا هو مواءمة حجم المراكز مع حكمهم الخاص، ومدة الاحتفاظ.

متغير محوري يتم تجاهله

إلى جانب سردية الحرب اليومية، توجد قرينة أكثر بنيوية: «احتياطي البيتكوين الاستراتيجي» في الولايات المتحدة.

عندما يقترح رئيس في منصبه إدراج البيتكوين ضمن احتياطي الأصول الاستراتيجية للدولة، فهذا سيغير بنية الإمداد على المدى الطويل. هذه ليست ضوضاء، بل تحول جوهري من أكبر اقتصاد عالمي فيما يتعلق بهذا الأصل، يحمل معنى إيجابيًا واضحًا وطويل الأجل. لكن في الوقت الحالي، تم إخفاء ذلك بسبب الصراع ذاته، ولم يتم تسعيره بالكامل من قبل السوق.

عندما يتلاشى عدم اليقين تدريجيًا، ستعود أهمية هذا المتغير إلى الظهور من جديد.

الخلاصة

ليس البيتكوين أصلًا ملاذًا آمنًا بالمعنى التقليدي، ولا هو مجرد رهان قائم على شهية المخاطرة. الفهم الأقرب هو أنه يقع في «حالة انتقالية»—من ناحية يحصل تدريجيًا على مصداقية من خلال تخصيص أموال مؤسسية حقيقية، ومن ناحية أخرى يحتفظ بتقلبات الأصول الناشئة ذاتها.

يُظهر الصراع المشهد على أنه فوضوي، لكن الإشارة الأساسية ليست معقدة: مؤسسات تشتري، والسعر لم يقترب بعد من القمم، وأن المسار النهائي للحرب سيكون محفزًا مهمًا للمرحلة التالية.

السوق يتصرف دائمًا هكذا—وغالبًا ما يكون عدم اليقين هو مصدر الفرص.

[رابط النص الأصلي]

اضغط لمعرفة وظيفة BlockBeats في التوظيف

مرحبًا للانضمام إلى المجتمع الرسمي لـ律动 BlockBeats:

مجموعة الاشتراك في Telegram: https://t.me/theblockbeats

مجموعة Telegram للتواصل: https://t.me/BlockBeats_App

الحساب الرسمي على Twitter: https://twitter.com/BlockBeatsAsia