يشير مستثمر بارز بيل آكمان (Bill Ackman) مؤخرًا، من خلال شركة بانشينج سكوير القابضة التابعة له، إلى تقديم عرض ضخم يقارب 56 مليار يورو (حوالي 65 مليار دولار) لشراء عملاق الموسيقى العالمي يونيڤرسال ميوزيك جروب (UMG). تمتلك يونيڤرسال ميوزيك جروب مكتبة حقوق ملكية حافلة تشمل نجمات من مختلف الأجيال مثل تايلور سويفت (Taylor Alison Swift) وفرق مثل البيتلز وغيرها من النجوم الكبار عبر الأجيال. ووفقًا لخريطة عمل التقرير المعنون «New UMG» الذي نشره، يهدف هذا المخطط إلى نقل موقع إدراج يونيڤرسال ميوزيك جروب من أمستردام إلى نيويورك، وذلك من خلال الاندماج مع شركة استحواذ لأغراض خاصة (SPAC). سبق لآكمان أن كانت لديه جذور استثمارية عميقة مع يونيڤرسال ميوزيك جروب، لكنه يحاول هذه المرة أيضًا، عبر إعادة هيكلة رأس المال، معالجة إشكالية «خصم أوروبا» التي ظلّت تطارد المجموعة على المدى الطويل بشكل جذري.
Bill Ackman مهتم بـ UMG منذ 2021
تعود نقطة التقاء آكمان مع يونيڤرسال ميوزيك جروب إلى عام 2021، حين حاول الحصول عبر SPAC التي أسسها على حصة قدرها 10% من أسهم المجموعة، قبل أن يتولى في النهاية صندوق تحوّط تابع له المهمة، وذلك نتيجةً لقيود تنظيمية. وتتمكن يونيڤرسال ميوزيك جروب من الاستمرار في جذب رؤوس أموال ضخمة، ويعود ذلك إلى امتلاكها مكتبة حقوق ملكية غنية لنجوم من مختلف الأجيال مثل تايلور سويفت ودريك والبيتلز. تشكّل هذه الأصول غير الملموسة حاجزًا صلبًا للغاية داخل الصناعة، كما تعمل تقنيات البثّ عبر الإنترنت والذكاء الاصطناعي على تعزيزها، ما يُظهر قوة كبيرة في مقاومة التضخم والقدرة على تحقيق الإيرادات. إن التدفقات النقدية المستقرة طويلة الأجل هي الأساس المالي الأساسي الذي اعتمده آكمان عند تقييم هذه الصفقة الضخمة وإطلاقها.
خريطة «New UMG» وإصلاح التقييم
وفقًا للمحاججة الرئيسية في تقرير «New UMG»، توجد حالة انفصال واضح بين أداء سعر سهم يونيڤرسال ميوزيك جروب حاليًا وبين أساسياتها القوية، ويُعزى ذلك بشكل رئيسي إلى تأثير «خصم أوروبا» الناجم عن إدراجها في أمستردام. يقترح التقرير أنه من خلال إعادة تنظيم هيكل رأس المال ونقل موقع الإدراج الرئيسي إلى بورصة نيويورك، يمكن جذب الأموال طويلة الأجل الأمريكية التي تركز على قطاعات التكنولوجيا والمحتوى بشكل فعّال. يتمثل الهدف الاستراتيجي لآكمان في كسر إطار التقييم التقليدي لصناعة الترفيه، وإعادة تصنيف يونيڤرسال ميوزيك جروب بوصفها «سهم إعلام/وسائط تكنولوجية أساسية» مع إمكانات مرتفعة في نسبة السعر إلى الأرباح (P/E)، بما يمكّنها من المنافسة ضمن المنظومة نفسها مع عمالقة التكنولوجيا الكبار في الولايات المتحدة.
هيكل ملكية UMG عبر الحدود وعوائق محتملة أمام الاندماج والاستحواذ
على الرغم من أن خريطة العمل الاستراتيجية تملك جاذبية مالية، فإن التعقيد في هيكل الملكية عبر الحدود لشركة يونيڤرسال ميوزيك جروب سيكون أكبر اختبار لهذه الصفقة. يشتمل كبار المساهمين الحاليين في المجموعة على رجل الإعلام الفرنسي الكبير فينسنت بولوري (Vincent Bollore) وكذلك شركة التكنولوجيا الصينية تينسنت، وأي قرار مهم بتغيير موقع الإدراج أو هيكل رأس المال، يتطلب الحصول على توافق من هذه الأطراف الرئيسية. عمليًا، فإن دفع مثل هذا التحول الجذري «لإزالة التورط الأوروبي» من المرجح جدًا أن يثير صراعًا على السيطرة في الإدارة عبر الدول. علاوة على ذلك، ستواجه خطط الاندماج والاستحواذ عبر الحدود وإعادة هيكلة الإدراج انتقادات وتدقيقًا صارمًا من الجهات التنظيمية في أوروبا والولايات المتحدة فيما يتعلق بمكافحة الاحتكار وقواعد الضرائب، ما يزيد من درجة عالية من عدم اليقين في مسار الصفقة.
تباين رد فعل الأسواق الرأسمالية وتسعير المخاطر
وبخصوص خريطة الاندماج وإعادة الهيكلة، تُظهر الاستجابة الأولية في السوق الرأسمالية تحفّظًا وتباينًا لدى المستثمرين. بعد انتشار الخبر، ارتفع سعر سهم يونيڤرسال ميوزيك جروب في افتتاح التداول بنسبة 24% بشكل كبير، بما يعكس توقعات السوق للاسترشاد بعلاوة الاستحواذ على المدى القصير؛ إلا أن الخسائر التراكمية هذا العام ما تزال تتجاوز الخمسين؟ بل تتجاوز خُمسًا? (أكثر من عشرين بالمئة) في حين يُظهر ذلك أن الشكوك طويلة الأجل لم تُزَل بالكامل. وفي الوقت نفسه، انخفض سعر سهم بانشينج سكوير، الشركة التي تقود الاندماج والاستحواذ، انخفاضًا طفيفًا، بينما سجلت شركات مملوكة لكبير المساهمين بولوري ارتفاعًا. يبرز هذا التباين في الأداء أن المستثمرين المؤسسيين يعيدون على نحو عقلاني تسعير المخاطر وتقييمها، استنادًا إلى صعوبة تنفيذ الاندماج والاستحواذ عالي التعقيد والمتغيرات في الاقتصاد الكلي العالمي.
هذه المقالة بيل آكمان يستحوذ على UMG مقابل 65B؟ تايلور سويفت يغيّر المالك ويُعيد إدراجها في نيويورك؟ ظهرت لأول مرة في ABMedia سلسلة أخبار.
إخلاء المسؤولية: قد تكون المعلومات الواردة في هذه الصفحة من مصادر خارجية ولا تمثل آراء أو مواقف Gate. المحتوى المعروض في هذه الصفحة هو لأغراض مرجعية فقط ولا يشكّل أي نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية. لا تضمن Gate دقة أو اكتمال المعلومات، ولا تتحمّل أي مسؤولية عن أي خسائر ناتجة عن استخدام هذه المعلومات. تنطوي الاستثمارات في الأصول الافتراضية على مخاطر عالية وتخضع لتقلبات سعرية كبيرة. قد تخسر كامل رأس المال المستثمر. يرجى فهم المخاطر ذات الصلة فهمًا كاملًا واتخاذ قرارات مدروسة بناءً على وضعك المالي وقدرتك على تحمّل المخاطر. للتفاصيل، يرجى الرجوع إلى
إخلاء المسؤولية.
