سند البيتكوين في نيوهامبشاير يحصل على Ba2 من وكالة موديز

• تمنح وكالة Moody’s تصنيف Ba2 لسند مدعوم بالبيتكوين، مشيرة إلى أن التقلب يُعد المخاطر الرئيسية في هيكل الضمانات المشفرة.

• يعتمد السند على ضمانات بيتكوين بنسبة 160% مع محفزات للتصفية، وليس على أموال دافعي الضرائب أو إيرادات تقليدية.

• تُعد هذه الدرجات أول سند بلديّ بطابع مشابِه للبلديات مدعوم بالعملات المشفرة يتم تقييمه عالميًا وفق أطر ائتمانية معيارية.

افتُتح فصل جديد للتمويل المرتبط بالعملات المشفرة بعد أن منحت Moody’s تصنيفًا أوّليًا Ba2 لسند بيتكوين مدعوم بقيمة 100 مليون دولار في ولاية نيو هامبشير. يعكس التصنيف، الصادر مؤخرًا، المخاوف بشأن تقلبات سعر البيتكوين. ووفقًا لـ Moody’s، يعتمد السند على ضمانات مشفرة، ما يجعله من أوائل السندات التي تم تقييمها ضمن الأطر الائتمانية التقليدية.

يعتمد الهيكل على ضمانات بيتكوين

يعمل السند عبر هيئة تمويل الأعمال في ولاية نيو هامبشير، مُشكَّلًا كقناة دون دعم من دافعي الضرائب. بدلًا من ذلك، تعتمد حماية المستثمرين على ضمانات بيتكوين محتفظ بها لدى BitGo تحت الحفظ. ينقل هذا الإعداد مخاطر السداد مباشرةً إلى أداء الأصول.

وعلى وجه الخصوص، يتطلب الهيكل ما يقرب من 160% من الضمانات بالبيتكوين. إذا انخفضت الأسعار وتم تجاوز العتبات، يتم تفعيل محفزات التصفية التلقائية. لذلك، يعتمد السداد على بيع البيتكوين الأساسي عند الحاجة.

وبخلاف السندات البلدية التقليدية، لا يعتمد هذا النموذج على إيرادات الضرائب أو تدفقات دخل ثابتة. بدلًا من ذلك، يربط القيمة مباشرةً بسعر البيتكوين في السوق. ونتيجة لذلك، سلّطت Moody’s الضوء على هذا الاختلاف باعتباره عاملًا رئيسيًا في قرار التصنيف.

تشكّل التقلبات تقييم الجدارة الائتمانية

وضعت Moody’s السند في نطاق الدرجة المضاربة، مُسنِدةً تصنيف Ba2. يعكس هذا التصنيف مخاطر مرتفعة مقارنةً بالأوراق المالية ذات الدرجة الاستثمارية. ووفقًا للوكالة، تظل تذبذبات سعر البيتكوين هي الشاغل الأساسي.

ومع ذلك، أخذ التقييم أيضًا في الاعتبار عناصر تشغيلية وهيكلية. أثّر ترتيب الحفظ وآليات التصفية على التقييم الإجمالي. ومع ذلك، بقي التقلب هو العامل المهيمن الذي يُشكّل مخاطر الائتمان.

وبالتالي، قد يجذب السند المستثمرين الذين يرتاحون لتحمّل مخاطر أعلى. وفي الوقت نفسه، قد تظل المحافظ المحافظة حذرة بسبب التصنيف المضارِب.

تدخل العملات المشفرة الأسواق الائتمانية التقليدية

يمثل هذا التصنيف خطوة ملحوظة لأصول رقمية داخل الأنظمة المالية الراسخة. ولأول مرة، خضع سند بلديّ بطابع مدعوم بالبيتكوين لتقييم رسمي باستخدام المقاييس الائتمانية القياسية.

وفي الوقت نفسه، تستمر التطورات الأوسع بالتوازي. فقد اقترح مؤخرًا وزارة العمل الأمريكية السماح بالعملات المشفرة والأسهم الخاصة في حسابات التقاعد. تضع هذه الخطوات الأصول الرقمية أقرب إلى قنوات الاستثمار التقليدية.

تم الإبلاغ عن السند لأول مرة في نوفمبر. والآن، ومع وجود تصنيف Moody’s، بدأت الأطر المؤسسية في معالجة أدوات الدين المرتبطة بالعملات المشفرة.